副总经理 周到

首发新股的“上会”节奏有所加快、大盘的震荡加剧，人们总会将两者联系起来看，其实原因往往并不是这么简单。2009年7月31日，中国证监会发审委将审核潜江永安药业、新疆北新路桥建设、新疆西部建设的首发申请。这是恢复新股首发以来，第一次在一个工作日内安排三家申请首发公司“上会”，这自然引起市场的关注。

这样的安排，有技术原因。中国证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》第五十六条自恢复新股首发以来至周二，所有“上会”公司招股说明书（申报稿）提供的最近一期财务报表均截至2008年12月31日。因此，其有效期应截止到2009年6月30日。这样，已经“过会”的安徽鑫龙电器、福建圣农发展、深圳齐心文具、中国国旅、中国船舶重工等，当属“特别情况下发行人可申请适当延长”之列。如果2009年7月31日没有被安排“上会”，那么，申请首发公司的招股说明书（申报稿），就需要提供截至2009年3月 31日或6月30日的财务报表。这就会推迟“上会”进程，从而影响到首发审核工作的均衡性。此外，在规章允许的前提下，方便新疆北新路桥建设、新疆西部建设“上会”，也有更深的意义。规定：“招股说明书中引用的财务报表在其最近一期截止日后6个月内有效。特别情况下发行人可申请适当延长，但至多不超过1个月。财务报表应当以年度末、半年度末或者季度末为截止日。”

拟首发并在创业板上市申请的公司也面临同样的要求。2009年7月26日，有一百零八家拟首发并在创业板上市公司提出申请。因此，根据相关规定，他们的“上会”最早要在2009年8月6日以后。但“特别情况下发行人可申请适当延长，但至多不超过一个月。”因此，这一百零八家公司中，如果其招股说明书（申报稿）未提供截止到2009年3月 31日或6月30日的财务报表，就必须先补充材料，才能“上会”。因此，除不予受理外，第一批提出拟首发并在创业板上市申请公司的“上会”时间，也会相对均衡。

不过，在一个工作日内安排三家申请首发公司“上会”，依旧值得关注。至周二，2008年“过会”公司尚有珠海银邮光电技术发展等二十五家未拿到“批文”。这样，恢复新股首发以来的“过会”公司，也就更难很快地拿到“批文”。这就意味着，即使潜江永安药业、新疆北新路桥建设、新疆西部建设能“过会”，将来也必须提供经审计的截至2009年3月 31日或6月30日的财务报表，才能发布招股说明书。也就是说，2009年7月31日“上会”与2009年8月1日以后“上会”，对恢复新股首发以来的申请公司来说，其审计成本和发行时间并无实质性区别。中国证监会发行部是在2009年7月 27日决定三家拟首发公司同日“上会”的。当天，不仅上证指数再创新高，而且四川成渝被暴炒。因此，加快“上会”节奏，是否也反映出某种监管信号呢？

即使如此，2009年内的首发新股，仍不足以平衡供求关系。据媒体报道，中国冶金科工计划2009年10月份A＋H股同时上市，但两地集资也仅400亿元人民币。而中国建筑（601668.SH）内地集资就达501.6亿元。而媒体报道的2009年拟A＋H股上市的凤凰出版传媒集团，2007年末总资产118.86亿元，2007年度销售收入超过90亿元。因而，其发行规模也就难以很大。中国光大银行2008年末总资产8518.38亿元，2008年度营业收入247.01亿元。如果年内获准首发，筹资规模要大一些。但它仍无法刷新中国建筑筹资记录。中国农业银行2008年末总资产70143.51亿元，2008年度营业收入2111.89亿元。其筹资规模虽然很大，但依然难以超过工商银行、建设银行、中国银行的A股首发。更何况，它只是计划在2010年A＋H股上市。因此，要改变新股上市中的投机现象，主要依赖择机推出的新股发行体制后续改革措施，而不应寄望于扩大新股首发规模。无论抑制投机也好，平衡供求也罢，对当前的牛市而言，这只是局部变化，上证指数继续扬升的趋势，并不会改变。