光大证券将在8月4日IPO，发行规模不超过5.2亿股。这是实施IPO新规以来第一家获得上市资格的券商。也是中国证券市场第二家通过IPO方式登上A股市场的券商——且时隔7年之久。

　　光大是幸运的。因为不止一家券商在等待上市，光大在这些排队上市的券商中，并不具有特别优势。那些参股光大的公司幸运了，因为它们投资多年，今朝终于有了回报。

　　光大上市，会对券商股造成什么变化？券商股在A股市场的地位将会如何？我们究竟该怎么看现在的券商和券商股，以及它们在资本市场的地位？对这些问题，市场不能不关心，也不会不关心。

　　今年以来，上证指数创下了超过70%的涨幅，放在任何一轮牛市里都不逊色，可是券商股却表现沉闷。在这牛气冲天的市场中，已上市的9家券商股大都表现平平。证券行业指数基本就和市场指数持平，这和上轮牛市中证券行业指数最高涨幅达到10 倍，远高于同期市场指数3 倍的涨幅相比，真是不知今夕何夕。

　　这当然是有原因的，尤其是从券商股今年的业绩预期来看，股价表现不尽如人意，并不意外。券商的业务收入来源，主要有三个方面：经纪、投行和投资。不同券商后两项业务重点也许不一，但在经纪业务普遍同质化的情况下，经纪业务是券商最重要的和决定性的收入来源，然而今年中国券商经纪业务增量不增收，却已成为现实。尽管交易额同比快速增长，但价格竞争加剧，佣金率快速下降，佣金净收入难以随交易规模同步放大。即使交易额达到或者超过2007年，经纪业务带来的利润也不可能超过2007年。这块业务大头没有新高的可能了，那么券商业绩的空间，也少了令人乐观的想象。

　　虽然今年的资产重组不算少，但这不是投行业务的主要利润所在。而IPO这部分投行最丰厚的利润，即使有，今年也只有半年时间好做。至于投资，一贯是中国券商的短板。市场机构投资唯券商马首是瞻的时代，早就结束，而让位给不同类型的基金了——甚至连投资的名头，都不如这两年才有的私募阳光信托。

　　截至7月20日，共有16家券商公布了受托客户资产管理业务净收入情况。其中华泰证券以6646万元的收入居于首位；中金公司以5770万元的收入排在第二；光大证券以3105万元的收入排在第三。顶级券商公司的这项业务收入，很能说明目前券商的投资业务在市场中大步后退的现实。

　　至于其他的投资部分，券商从来就没有在市场上成为过主要角色。甚至从业务角度说，最合适券商做的上市公司短期融资券，券商也始终是银行的配角。而所谓的创新业务，在融资融券、股指期货等尚无管理层明确的政策动向的情况下，券商也是有劲无处使。

　　可以说中国的券商，无论是上市的，还是非上市的；也不管曾经拥有过怎样的优势，目前都遭遇到发展的瓶颈。因为他们业务的空间，除了像传统农业时代靠天收成的农民一样，可以周期性跟随着市场的波动，忽上忽下地有些交易量的收成外，其他业务还不明晰。

　　当然我们可以寄希望于未来。但只要是中国券商的盈利模式没有多元化的改革，经纪业务还是券商最没有意外、最透明的整体经营情况的晴雨表，那么，目前大大小小超过百家的券商在中国资本市场的尴尬地位，恐怕还很难改变。

　　（作者系独立市场观察人士）