⊙本报记者　丰和

　　净投放1500亿！尽管央行公开市场操作在7月份出现微调，但是回笼力度却低于市场预期，资金投放量反比上月增了50％。

　　进入7月后，央行在公开市场作出一系列微调：先提高正回购和央行票据的发行利率，然后又恢复一年期央行票据的发行，并且开始加大央行票据发行量。但是，7月公开市场资金回笼量并没有因此立即上升。

　　数据显示，该月公开市场回笼资金量为6630亿元，仅比6月份增加了230亿元。与此同时，在7月份内，到期释放的资金量达到8160亿元，回笼量明显低于释放量，公开市场向市场净投放资金1500亿元。

　　新股发行是央行放松资金回笼的主要原因。从时点上看，7月前两周公开市场回笼资金力度并不弱，合计达到4700亿元。但是从第三周起，单周资金回笼量突然猛降至350亿元，而该周恰好是大盘新股中国建筑发行，仅该周公开市场净投放资金1410亿元，占了全月的95％。

　　就在公开市场继续向市场投放资金的同时，即将到来的8月份则将又是资金释放的高峰。

　　下月公开市场到期释放资金量达到7150亿元，维持今年以来资金释放量的高位水平。再加上债券市场8月到期兑付量，则8月份释放出的资金量将达到8500亿元。

　　流动性在8月份高位释放，无疑表明央行还将在公开市场继续回笼资金。但是，大盘新股在8月份的继续发行，则意味着公开市场还需在资金面上维持一定的宽松度。由此可见8月公开市场还将在资金回笼和新股发行之间寻求平衡。

　　照此看来，自7月开始微调并未对市场产生太大影响，可是这也并不意味着，微调没有成效。

　　经过一个月的调整，以一年央行票据为代表的货币市场收益率水平整体向上平移了近20个基点，市场的资金成本明显上升。

　　此外，1年央行票据的出现，延长了资金锁定时间，减少央行平滑移动资金规模。在8月份到期释放的资金中，由短期操作带来的资金释放量占比较上月下降了16个百分点。这可能在预示，未来公开市场逐月到期释放资金规模将会有所收敛。