流动性难逆转 半年报有隐忧

　　在经济复苏仍存在不确定性和A 股市场处于上涨趋势的大背景下，流动性短期出现大的逆转的可能性较小。A 股市场近期的持续上涨很大程度上基于对宏观经济和企业盈利的复苏预期，PMI 连续5 个月高于50%以及GDP 环比的显著改善都成为印证经济和企业盈利复苏的佐证。但是最新已经公布半年报的上市公司盈利数据显示，可比上市公司半年报盈利同比增长-25%，较市场此前的预期仍存较大差距。8 月份将进入上市公司中报的集中披露期，如果上市公司整体中报盈利显著低于市场预期，对于A 股市场的走势将产生方向性影响。近期出台的一系列政策都是针对实体经济的结构性调整，而非针对股票市场。实证研究也表明：针对股票市场政策短期与股票市场的走势较为相关，而针对实体经济的调控政策短期与股票市场的走势相关性较弱，其影响存在显著的滞后性。