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    货币政策微调不改流动性充裕格局
    2009年08月10日      来源:上海证券报      作者:⊙国金证券 谭向阳
      ⊙国金证券 谭向阳

      

      近日,中国社科院发布报告称,上半年7.37万亿元的全部新增贷款中,可能有近30%进入股市,约2万亿元。在美元贬值、大宗商品价格大幅反弹,通货膨胀预期抬头的背景下,大量涌入股市和楼市的信贷资金已经引起管理层的高度重视。

      央行在公布的二季度货币政策执行报告中强调,下阶段将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策,并根据国内外经济走势和价格变化,注重运用市场化手段进行动态微调。虽然这已是近一个月来,央行连续第三次强调将保持适度宽松的货币政策不变,但从近期央行及银监会的频繁动作来看,“微调”已经开始。

      2009年7月30日 银监会出台《流动资金贷款管理暂行办法》(征求意见稿),将流动资金贷款按使用的周转性分为循环和非循环两类。《办法》要求:1、循环性质,贷款人可根据借款人特点选择贷款支付方式;2、非循环性质,若单笔支付超过借款合同金额的30%,且超过100万元人民币,或单笔支付未超过借款合同金额的30%,但绝对金额超过1000万元人民币的流动资金贷款,采用贷款人受托支付方式。仅4天后,银监会发布《关于对实施新资本协议相关指引征求意见》公告,预示着我国银行业实行巴塞尔新资本协议已进入实际操作阶段。

      银监会监管指引的持续出台显示出其对信贷资金流入资本市场催生新一轮泡沫及信贷持续快速增长引发长期风险的担心。由于目前我国经济复苏的基础还需要巩固,在“保增长”的目标下信贷难以实质收缩。虽然新的政策将在一定程度上阻隔信贷资金流入股市,但目前市场流动性充裕的局面并不会因此发生改变。

      截至8月2日,2009年共有64只新基金成功发行,募集资金2021亿元,且新基金发行的步伐并没有停止。据WIND数据显示,8月共计有12只新基金已在发或者宣告发行,估计至少会为股市带来数十亿的新增资金。如果以今年偏股型基金31.7亿元的平均募集规模来计算,将为A股市场带来超过400亿元的资金量。纵观本轮反弹行情,每当股指运行到关键点位,新基金便及时为市场输送新鲜血液。管理层通过控制资金供给与股票供给调控市场的意图十分明显。另外,值得注意的是广义货币供应量M2和狭义货币供应量M1之间“剪刀差”连续5个月缩小。6月新增存款中活期存款占比达到57.8%,达到2008年以来的新高,存款活期化趋势十分明显,我国巨额的居民储蓄存款将给股市带来持续资金供应。最后,由于金融危机对全球经济影响逐渐减弱,外汇资金流出中国的势头得到了有效遏制。最新数据显示,我国外汇储备二季度增加了1779亿美元,达到2.13万亿美元的历史记录。外汇储备重拾升势,使沉寂已久的人民币升值问题再次回到人们视野,中国作为金融危机后最先复苏、最具活力的经济体,对国际热钱有着莫大的吸引力。