发行制度改革以来，已有五只新股陆续登陆深沪交易所，成为当前市场关注的热点之一。从总体情况看，发行制度的市场化改革以及监管机构警示风险和强化监管的举措得到了市场各方的理解和支持，各证券公司积极配合，加强对客户的风险揭示和交易行为规范管理，绝大部分投资者也充分认识到盲目炒新的风险，理性谨慎参与。但我们也仍然看到，在一定程度上还存在着新股上市首日涨幅远超市场预期、上市初期股价波动性较大、投资者追高意愿强等现象。8月11日，久其软件和神开股份将于深交所挂牌，投资者在参与上市首日及随后的交易时应注意哪些问题？值此之际，“热点”背后的“冷思考”显得尤为必要。

　　投资新股须谨慎

　　“是意见而非事实能够无需通行证在世界上畅行无阻”，在很多情况下，我们从各类渠道得到的、听到的并信以为真的东西往往只是意见而不是事实，所谓的新股不败就是如此。五只新股上市后的走势再次说明，“新股不败”可能只是一种“神话”，甚至“大话”，尤其是在发行定价机制市场化改革后的当前市场环境下。

　　深交所金融创新实验室分析报告显示，于7月10日上市首日买入桂林三金的个人投资者人数为26510人，两周（10个交易日）之后，有82.4％的投资者为亏损，整体亏损6480万元；首日买入家润多的个人投资者数量为25437人，两周之后有99.5％的投资者亏损，整体亏损1.26亿元。

　　盲目炒新股蕴含的巨大风险再次凸显。因此需要提请广大投资者注意，新股发行制度改革后，市场化的定价机制将使发行定价与二级市场价格进一步接轨，如果在新股上市首日涨幅较大的情况下买入股票，需要承担较大的价格回落造成亏损的风险。投资者在决定买入前，一定要认真分析公司的基本面，详细阅读有关专业机构的估值报告，参考市场上同类公司的估值情况，谨慎参与。

　　盲目追高很“受伤”

　　上市首日买入新股须谨慎，上市首日盲目追高买入新股则更是容易“受伤”。深交所金融创新实验室分析了首日开盘后价格快速上涨，盘中成交价格较开盘价涨幅达到20％而被临时停牌的桂林三金高位买入投资者的盈亏情况。结果表明，首日追高买入桂林三金的2477位个人投资者（价格达到20％限制被临时停牌前5分钟买入的投资者）两周（10个交易日）之后的亏损面高达96.33％，整体亏损983万元，盲目追高的高风险性可见一斑。

　　按投资者类型进行细化分析，在参与桂林三金和家润多首日买入的投资者中，持股市值10万以下的个人投资者账户占比分别高达71.83％和62.69％，亏损账户比例达到81.83％和99.86％，合计亏损2743万元和4790万元。可见，参与上市首日买入的主要是中小投资者，该类投资者的亏损金额最多，亏损账户比例很高。

　　“击鼓传花”很危险

　　从市场估值来看，当前新股市盈率普遍较高，以最新收盘价计算，万马电缆、中国建筑等股票的市盈率都达到了70倍以上，在一定程度上存在着高估值风险。“高处不胜寒”，远离基本面的股票投资，如果失去了价值的支撑，将成为纯粹的“击鼓传花游戏”，这类“游戏”的结果非常难以预料，“危险系数”非常高。这样的例子可谓比比皆是，从中工国际、拓邦电子、川润股份、水晶光电等股票上市首日爆炒及随后的连续跌停的事实中，我们应该充分吸取教训，以避免上市首日即套牢，甚至上市首日价格成为历史最高价的情形再次上演。

　　任何事物都具备其内在的发展规律，脱离了内在合理价值的“商品”迟早都会回归的，资本市场也不例外。以万马电缆为例，按照万马电缆保荐人平安证券的分析，“万马电缆2008年EPS为0.37元，预计2009年EPS为0.49元，按照行业平均水平39.4倍和30.3倍折算，对应的股价为14.58元－14.87元。”该股票目前的市场价格明显偏离了专业机构给出的估值区间，其中所蕴含的价值高估风险必须引起投资者的足够重视。

　　违规交易后果很严重

　　在上市首日及上市初期的交易中，个别投资者无视股票基本面，为追逐投机利润，热衷在新股上市首日及随后的一段时期内，进行具有高度投机性的短线炒作，甚至不惜采用虚假申报、大笔集中申报、连续申报、高价申报或频繁撤销申报等方式引起股价大幅异常波动，诱导中小投资者跟风介入并以此牟利，殊不知此种行为已经涉嫌违规，将被重点监控以至立案调查。少部分投资者热衷于此类炒作，无异于“饮鸩止渴”。

　　深交所前期公布的有关通知强化了上市首日交易监控和对重大交易异常账户的处理力度，并对证券公司在新股上市首日合规交易和风险控制中的责任与义务提出了明确要求。深交所将密切监控上市首日的委托和交易，并可根据市场情况采取进一步的风险控制措施；对存在违规交易情形的账户将依据有关规定采取限制交易、提请中国证监会提前介入稽查或立案调查等措施。

　　7月份以来，深交所已先后向中国证监会上报了多起投资者利用资金优势巨额申报、连续申报、拉抬股价、虚假申报和涉嫌操纵开盘价的案件，共涉及异常交易账户40余个。同时，继7月上旬对以连续大笔申报、涨停申报、虚假申报等方式蓄意拉抬股价的方文艳和黄丽娟等2个账户实施限制交易措施后，近期又对参与万马电缆等个股违规炒作的有关账户实施了为期2个月的限制交易措施。因此，投资者务必要充分认识到违规交易的风险和危害，做到依法合规交易。

　　面对当前部分新股上市初期的高换手率、高波动性和高估值的“三高”症状，我们需要从过热的亢奋状态中及时自我降温，进行必要的“冷”思考，“多一份警惕，多一份安全”，切记不可盲目，不可盲从，更不要铤而走险，心存侥幸，从事违规交易。