马全胜

　　8月8日，中银基金2009年下半年投资策略报告会在上海成功举办，并拉开了中银基金全国巡回投资策略会活动的序幕。来自中银基金、中证指数公司和中国台湾投资界的多位专家学者和知名人士以及３00多位投资者参加了本次会议。活动中，演讲嘉宾为投资者详细解读了中国经济的宏观走势和指数基金的投资策略，在与会投资者中引起了强烈的反响。

　　“宏观经济复苏趋势已经确立，下半年市场会有波动，但是总体来看，获得收益还是大概率事件。”在中银基金全国巡回投资策略会上，中银基金研究主管张发余博士在介绍中银基金今年下半年投资策略时，表达了对未来市场的乐观预期。

　　这一观点并非惊人之语。从PMI、货币供应量、信贷规模、发电量等多个先行指标来看，中国经济都处在逐步恢复的大趋势中。而且，从国际经济角度看，近期各主要经济体均出现明显的经济复苏迹象，一旦国际经济环境走出泥潭，出口将有望重新成为经济恢复增长的新动力。

　　在投资领域，历来得大势者赚大钱。若从复苏到繁荣的大势已定，则投资者也可以以更积极的心态，分享中国经济的惊人活力。

　　把握复苏大势，展望繁荣未来

　　“目前经济形势正在从复苏逐渐走向繁荣，货币政策远没有到转向的时候，企业盈利已经有明显好转，而出口也随着外围环境转好而企稳。可以说我们正处在投资时钟上较好的阶段。”张发余对市场的预期乐观并不盲目。

　　从国内经济环境来看，7月PMI指数继续上升令人惊喜，这是中国制造业PMI指数的连续8个月反弹，反映了经济复苏的强趋势。而外围经济环境也显示出触底回升的信号。2009年5月，美国经济咨商局消费者信心指数大幅回升至54.9，已经连续3个月回升。外围经济反弹将有效带动我国的出口增长，7月份出口订单指数较上月上升0.7%，并连续三个月站上50%关口，反映出我国出口最差的时候或已经过去。

　　而在市场流动性方面，张发余表示流动性已进入第二阶段，货币活化、储蓄搬家和热钱流入将使流动性充裕格局得以延续。统计显示，M1已经开始快速增长，表明货币开始活期化，储蓄增长见顶回落也显示出居民的储蓄意愿下降，未来投资的意愿将明显回升。总体而言，未来流动性将依然非常充足。

　　同时，微观企业的盈利状况也逐渐改善。随着经济形势企稳，1-5月份国有及国有控股企业利润同比降幅大幅收窄。据统计，6月中旬以来，沪深300的业绩预期出现了明显而持续的调升，幅度已超过4%。目前，中金公司对上市公司今年业绩预期已经上调到19%，明年的盈利上调到了25%。

　　可见，当前中国经济正处于复苏的起步阶段，并逐步迈向繁荣。在这一大趋势下，下半年A股市场的投资路线图也日渐清晰。沿着经济复苏的脉络，汽车、家电等享受早周期行业溢价的行业，基建、地产等在经济繁荣时期收益最大的行业，将可望把握从复苏到繁荣过程中的投资机会。同时，流动性过剩将刺激券商、房地产等行业的繁荣，资源和新能源主题也将受益于通胀预期。另外，受益于经济刺激政策的区域经济、产业振兴、产业重组等投资主题，也值得投资者关注。

　　顺势而为，关注指数基金

　　在投资领域，历来得大势者赚大钱，在宏观经济从复苏走向繁荣的趋势下，指数基金成为把握市场趋势的理想工具之一。据台湾资深理财讲师王淑华介绍，指数基金的优势在于投资过程透明简单、费率较低而且布局分散，因此更容易把握市场走强的趋势。

　　指数基金只需投资于指数成分股即可，投资者只需了解基金所跟踪的指数，即可以清楚知道到指数基金的投资标的，了解自己的钱投到了哪里。而且，由于指数基金不需要进行主动的投资管理，其管理成本非常低。由于复利效应，在长期投资中，指数基金节约的投资成本将带来明显的额外回报。另外，指数基金分散投资的特点，能帮助投资者做好资产配置，通过扩大投资范围，既规避风险又可以把握更多的投资机会。

　　王淑华介绍，由于指数基金存在诸多优势，在全球市场上，指数型基金的长期收益率领跑了市场上的绝大多数基金。最近11年来，全球指数基金数量增加了300倍，美国三分之一的家庭都拥有指数型基金。从今年上半年来看，国内指数型基金平均报酬率是86%，一般的股票型基金只有65%，半年就多赚20%，折算年化报酬率差40%。

　　不过，指数基金的特点也决定了投资时点的重要性，当市场处于上涨阶段时，指数基金的优势最为明显。王淑华表示，经历过国际金融危机的冲击，现在国内经济形式正逐步好转，全球经济环境也正在走出泥潭，投资指数基金值得考虑。

　　优中选优，中证100赢在特色

　　而对指数基金的选择，则应重点关注指数基金跟踪的标的指数。目前，中银基金旗下的中银中证100指数基金正在发行。据中证指数公司研究部主管黄静博士介绍，中证100指数成分股是从沪深300指数成分股中选出市值规模最大的前100名大盘蓝筹股，具有规模大、流动性好、盈利能力强的特点。

　　据黄静介绍，中证100指数成份股市值均超过150亿元，平均总市值为1288亿，而且，中证100指数样本股2008年营业收入和净利润分别为78716亿元和7500亿元，占同期市场营业收入和净利润的67%和85%，高于同期中证100指数的市值占比。可见，中证100指数成分股市值规模较大，对市场有较大的影响力。

　　同时，2009年上半年，中证指数成份股日均成交572亿元，2009年上半年累计换手率为193%。而且，中证100指数成分股总市值近13万亿元，占沪深A股总市值的65%；流通市值2.62万亿元，占沪深A股自由流通市值36%，较高的市场代表性使其成为通过指数基金投资A股市场的理想标的。

　　另外，据黄静介绍，入选中证100指数的成份股都是各行业的龙头企业，具有良好的投资价值。据统计，2008年中证100指数成份股分红总额为2852亿元，占沪深A股分红总额的85%，远远高于同期中证100指数的市值占比。7月1日，中证100指数样本股加权市盈率为24.19倍，低于同期市场平均水平30.39倍，具备明显的估值优势。可见，相对于目前市场最为关注的沪深300指数，中证100指数更具特色，堪称沪深300指数中优中选优的特种部队。

　　百家绩优蓝筹，分享财富未来

　　显然，在当前A股市场前景向好的环境中，中银中证100指数基金是投资者把握宏观经济从复苏走向繁荣的理想投资工具之一。据中银基金资深理财顾问陈欣介绍，目前，中银中证100指数基金正在中行、建行、工行、交行、招行、民生银行、中信银行等销售渠道发行。作为首只增强型中证100指数基金，该基金将丰富投资者的选择，满足更多投资者的需求。

　　中证100指数是市场上首只跨越两市的大盘股指数，汇聚了中国“最精华”的大市值公司，具有极好的市场代表性、市场竞争力和影响力。在当前市场中，中证100指数覆盖的大盘蓝筹股均是与国计民生密切相关的支柱型产业是国民经济的中流砥柱，无疑更有利于把握宏观经济从复苏走向繁荣过程中的投资机会。

　　陈欣介绍，在市场环境向好时，中银中证100指数基金将采取被动投资的策略，以跟踪指数整体表现。但当市场出现波动时，增强型管理的设计，将使该基金可望凭借中银基金良好的管理能力，有效控制下行风险，帮助投资者减少损失。

　　据了解，中银中证100指数基金的拟任基金经理之一吴域，在国金证券最新基金经理评价中获5星评级，在2008年基金公司投资管理能力评价中，中银基金更获得权益类产品综合得分第1名。在海通证券基金研究中心2009年最新公布的基金公司股票投资能力评级中，中银基金投资团队也获得五星评级。（CIS）