近半个月以来，美国国债收益率小幅波动，中期国债收益率受新发行2年期和5年期国债标售情况不理想的影响而略有上升，长期国债收益率在经过前期显著上升之后略有回调。

　　机构债与国债利差延续一直以来的趋势继续缩小，2年期房地美债券继上一期专栏时指出出现与国债负利差后，在近半个月又两次出现负利差的状况，而且负利差程度有所增加。在美国国债收益率维持稳定的情况下，机构债的利差还能够有如此明显的降幅，主要原因出自于机构债本身。房地美7月末宣布的发债计划低于市场预期，相对于无节制的国债发行规模，机构债的价格保持坚挺。从美国帮助经济恢复的角度看，压低机构债利差，有利于平抑房地产借贷利率，但是以压缩机构债发行量为代价来压低其利差，看上去不是一个可持续的方案，随着机构债发行量回归平均水平，机构债利差预计难以长期维持低位。

　　信用市场方面，不同信用评级的公司债与国债利差出现了全面下降的走势。2年期利差前期下降较多，因此相比较近半个月降幅不大，AA级和BBB级公司债的利差降幅普遍较大，为几十个基点的水平，为近半年来信用利差下降最多的阶段之一。从公司债利差在不断涨跌反复中缓慢下跌的趋势看，美国市场避险需求渐渐下降，利差还会有进一步下降的空间，但由于政府对公司债的支持力度有限，未来出现与机构债类似的利差调整过度的情况不太可能发生。

　　8月7日美国公布7月份就业情况报告，新增失业人数的降幅大幅下降，并且远低于市场预期，将会进一步缓解市场的避险情绪，为信用利差进一步打开下行空间。预计未来一段时间美国机构债及公司债与国债利差还会进一步下降，前期降幅较小的中长期品种和信用评级相对较低品种的利差降幅会更明显。