昨天市场大幅下跌，大幅跌破“7·29”的调整低点，不管从什么角度看，去年11月份以来的单边上涨行情趋势已经在发生转变。

　　如果追寻近期导致市场下跌的蛛丝马迹，笔者认为市场对于宏观经济面一系列的数据出现的一些理解上的偏差有关。

　　一方面，市场认为从国家统计局日前公布的7月份各项数据看，无论是从1—7月全国房地产投资继续保持良性的态势，1—7月同比增长11.6%，增幅比1—6月提高了1.7个百分点，还是从规模以上工业增加值连续三个月同比增速加快看，实体经济层面继续保持着复苏的态势。

　　而从海关总署公布的7月出口环比增长10.4%、进口环比增长8.7%来讲，似乎出口这台中国经济的引擎也有启动的态势。

　　但如果将研究的范畴局限于A股市场层面，宏观经济景象则是另外一个格局，比如7月CPI同比增幅为-1.8%，较6月份数据有所回落，颇为出人意料，但考虑到去年同期的即期因素，至少从环比的角度来讲，CPI仍是继续上升的，加上目前已经进入8月份，无论是粮油的价格还是猪肉价格都有所上涨，因此不难推算，7月份的CPI同比数据很有可能是下半年的低点，一旦CPI同比上升到正值以上的预期形成，正如笔者经常借鉴的资本市场在“滞涨”预期下的表现，当CPI达到正值很有可能是资产价格波动的峰值的话，近期的大幅震荡走势就不难理解了。

　　此外，从资产的角度看，今年市场的一大特征是楼市的走势往往领先于股市，当前无论是各职能部门针对房地产行业的调控走势，还是近期各地楼王将被处罚的消息，可以感受到的是，针对房地产的调控行将到来，而当前一线城市的房地产成交量的迅速下降也加大了市场层面的担忧，房地产行业尚且如此，那么，上涨了近10个月的股市又会如何呢。

　　从市场特别关注的流动性层面看，7月信贷投放规模为3559亿元，创出年内新低，也加大了市场对于信贷政策微调的疑虑。

　　从整体看，也许本周改变的不仅仅是国家统计局对于统计数字公布方式的调整，更重要的是改变了投资者对于股票市场发展趋势的态度。不可否认的是，仅从估值角度看，应当说，无论实体经济复苏是多么的超预期，股价早已经将这种预期体现出来。

　　故此，连续的调整打破了投资者对于单边上涨市的趋势性判断，后市可能会更多的以横盘震荡方式来演绎股市走势，虽然短线的买点随时有望到来，但正如股市不可预测那样，唯一可预测的就是此时不断的震荡走势。原则上，建议投资者还是应以规避风险为重。