北京高华最新发布的宏观数据分析报告认为，尽管7月诸多宏观经济数据表现普遍低于市场此前预期，但经济上升的总体趋势并没有改变。

　　北京高华认为，7月份工业增加值同比增速低于市场平均预测，这可能是受到固定资产投资增长放缓的影响，但高华进一步指出，尽管同比增幅低于预期，但工业增加值的月环比折年增幅仍高达10.1%，如果环比增幅能够在下两个月保持不变，那么第三季度的GDP同比增幅就可能达到9.4%左右。

　　同时，历史数据表明，2003年来7月份同比增长数据一直低于当年6月份的水平，因此今年7月工业数据较弱并不一定代表经济走势发生了改变。

　　对于7月零售额同比增幅小幅升至15.2%，高华认为这意味着7月剔除通胀因素后的实际零售额增幅从6月份的17.7%升至约18%，再创历史新高。报告表示，尽管许多投资者质疑强劲的零售额数据是否是消费趋势的真实体现，有些人甚至怀疑零售额数据是根据上游企业发送至零售网点的消费品而不是根据零售网点出售的消费品统计的，但高华认为，消费增长的确正在加速，近期发布的汽车销售数据对此给予了佐证——7月销售增速继续加快并逼近历史最高水平，同时小排量车销售旺盛，不少豪华品牌的销量也十分旺盛。

　　高华表示，7月CPI同比增幅为-1.8%，与预期相符，但7月PPI环比增幅自2008年8月份以来首次为正，由于内需增长仍然强劲而且全球需求前景复苏，高华预计未来几个季度上游通胀可能会明显上升。

　　货币及信贷增长方面，尽管信贷数据均低于市场预期，但北京高华认为，货币和信贷增速适度放缓应该被视为一个“好消息”。

　　“此前货币和信贷的增长在已经很高的基础上持续快速上升，货币当局采取的各项措施可能对7月份的贷款活动产生了一定影响。”报告表示，并进一步提出，历史数据表明，每季度第一个月（1月份除外）的贷款往往较低，而最后一个月偏高，因此要判断货币和信贷增长是否真正得到控制的关键还要看9月份的数据；同时新增贷款降幅最大的是票据贴现贷款，降幅高达人民币2000亿元，也就是说，如果票据贴现贷款的规模没有变化的话，那么7月份新增贷款应为人民币5540亿元。

　　由此，高华证券认为，总的来说，经济上升的总趋势没有改，目前为止通货膨胀压力似乎相对温和，但随着经济增速进一步上升可能会有所加，同时货币和信贷增速从非常高的水平逐步回落应被视为积极迹象，但能否持续还有待观察。