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    券商 流动性近期无忧
    2009年08月13日      来源:上海证券报      作者:杨晶
      ⊙本报记者 杨晶

      

      伴随市场对流动性收紧预期的增强,A股市场在“7·29”后第十个交易日再遇大跌,上证综指重回3100点关口。券商研究机构普遍认为,三季度出台实质性紧缩政策的可能性不大,未来一段时间内流动性依然充裕,但过剩程度将不及上半年。

      承接连续多日的弱势,昨日A股市场再度放大回调的幅度,沪综指全天放量急跌152.01点,收于3112.72点,跌幅达4.66%。市场对流动性收紧的提前预期,拉开了此次连续多日调整的序幕,市场人士认为,这一预期的强化,加剧了市场的波动。

      反弹是否就此结束?货币政策是否转向、流动性是否收紧,成为市场目前最关注的话题。

      近日公布的7月工业生产、投资和发电量等部分宏观经济数据低于预期,券商研究机构普遍认为这属于正常波动,随着出口增速企稳回升、房地产投资的加速增长,经济回暖态势还将延续。但同时,这些数据也显示出了经济增长态势尚不太稳固,经济自主增长动力还不强。

      考虑到目前中国经济在复苏过程中所处的位置等因素,安信证券首席经济学家高善文认为,货币政策的取向仍然会是“适度宽松”基调下的微调。申银万国证券研究员李慧勇也在最新报告中指出,在经济实现自主增长之前,出台实质性紧缩政策的可能不大。

      中金公司认为,CPI数据在通缩区间、GDP增速未超过8%,三季度货币政策将保持不变。在美国的宽松政策面前,中国的紧缩性货币政策还会导致热钱流入。招商证券认为,从历史规律上得出,目前货币政策转向的可能性小。历史显示,中国自上世纪90 年代以来没有在CPI 同比为负值时收缩货币政策,也没有在CPI 低于3%时进行剧烈调控。

      另一方面,7月份新增贷款正如市场预期出现快速回落,与货币政策变化紧密相关的流动性是否将快速收紧?券商研究机构普遍认为,未来一段时间的流动性依然充裕,过剩程度将不及上半年。

      李慧勇指出,居民储蓄分流的速度正呈现出加快的趋势,流动性的源头从贷款转向储蓄分流和外汇占款。国金证券认为,未来信贷和货币供给增速都将缓慢回落,但货币流转速度将逐渐加快。高善文认为,“下半年的流动性转入全面紧张的可能性不大,流动性应该仍处在供过于求的状态中,尽管过剩的程度要低于上半年。”

      银河证券认为,A股进入全面泡沫期,资本市场流动性将出现阶段性趋紧。虽然投资者入市积极性仍然较高,但新股发行和再融资加快将造成较大的供给压力,股市资金面波动将加大。

      若流动性近期无忧,货币政策的实质性转向将可能在未来何时发生?中金公司、高华证券等部分券商研究机构的观点指向了今年四季度。

      中金公司认为,11月可能有政策微调。高华证券认为,中国政府将在增长复苏势头更稳固之后调整宏观政策,基于第三季度GDP同比增幅将接近10%的预测,更有效的紧缩政策出台时机可能是在今年10月中旬三季度GDP 数据公布之后。但如果三季度宏观数据喜忧参半,尤其是出口增长疲弱,政策立场的调整可能会推迟到12 月初。