国企指数与代表性

王雅媛

　　很多基金，尤其是互惠基金，都喜欢跟指数相比。假设去年恒生指数跌了30%，只要一只互惠基金的跌幅小于30%，它便可以说自己跑赢了大盘。同样的道理，指数在一年内上涨了50%，如果一只互惠基金只是上涨了30%，它便是跑输了大盘。而对冲基金的重点则在于在任何市况下都能取得实质性的绝对回报，这主要与对冲基金可以在行情好时做长仓、行情不好时做短仓有关。

　　大家有没有发现，虽然恒生指数距高位不是回落了很多，但自己手上股票的股价却下跌了不少，或者整个组合的总值距高位有点远。起码我自己是这样的。当大家正感到气馁的时候，我想对大家说，不要太灰心，主要原因是恒指已经慢慢失去了代表港股的功能。

　　恒生指数中最重的两只成分股是汇丰控股和中国移动，汇丰控股和中国移动的权重加起来，已经占了恒生指数的25%以上。就像前几个月，大盘反弹，热钱不停地流入二三线股，到了今天，最差的一只股票的股价都起码翻了一倍。与之相反，由于汇丰控股和中国移动体形较大，涨幅亦较小，影响了指数的表现。如果当时大家拿自己手中股票的表现与恒指相比，可能会发现自己跑赢了恒指很多。相反，近几个星期，汇丰控股和中国移动强势追涨，而内地股市又开始大跌，便形成了恒指不怎么跌但很多股票却大幅下挫的情况。虽然这样一来一回，恒指跟大家手中的股票组合表现好像重新挂上了钩，但这也显示出恒指的弱点——轻易地被汇丰控股和中国移动所左右。

　　因此，我比较喜欢用国企指数跟自己的股票组合表现相比较，由于国企指数重要的成分股比较分散，可以明显影响国企指数表现的有六、七只。因此，国企指数的涨跌更能真实地反映投资者买货或沽货的意愿。今年恒指最高位为21200点左右，而昨天收盘距高位只是下跌了不到2%。今年国企指数最高位为12500点，昨天收盘距高位下跌了5%。很明显此刻的国企指数更能准确地反映出投资者手上股票的情况。

　　另有一个数据给大家参考。到昨天为止，今年恒生指数上涨了44%，国企指数则上涨了50%。不知道大家手中股票的表现有没有跑赢这两个指数。没有跑赢的不必灰心，因为8、9月又是业绩高峰期，只要热钱仍然留在市场里，业绩好的股票仍能引起资金的关注。