副总经理 周到

　　2009年8月12日，上证指数下跌了4.66%，为年内第二大单日跌幅。当天，消息面上并无利空出现。2009年8月7日收市后，财政部副部长丁学东在回答道琼斯通讯社记者提问时表示：“下一步，财政部将继续配合有关部门健全和完善市场内在稳定机制，以保证资本市场，特别是股市稳定健康发展。”道琼斯通讯社记者的提问是“股市在上半年大幅飙升，很多分析家认为有泡沫，财政部打算如何和央行一起防止泡沫的产生？财政部会不会考虑调整印花税？”由于丁学东没有表示不会提高证券（股票）交易印花税，因而引起市场的一些猜测。由于学东并没有直接回答当前是否会考虑调整证券（股票）交易印花税政策，对证券（股票）交易印花税政策会否调整的猜测导致股市再次大幅下跌，也就不足为奇了。

　　目前，证券（股票）交易印花税税率是所有印花税税率中唯一浮动的印花税税率，每次税率变化，都是经国务院批准后，以通知形式临时公布。由此可见，税收制度的最根本的目的并不是调控市场，证券（股票）交易印花税政策也是这样。在有关条款中把证券（股票）交易印花税税率固定下来，可以明显提高证券投资的可预期性。

　　当前是否存在调整证券（股票）交易印花税政策的可能呢？丁学东表示：“去年9月19日，经国务院批准，财政部、国家税务总局将证券（股票）交易印花税从双边1％。征收改为单边征收。从当时看，这个措施降低了交易成本，提振了大家对股市的信心，对促进证券市场、股票市场的发展起了积极的作用。”这项措施目前也是降低交易成本，提振投资信心的，至于是否起着促进证券市场、股票市场发展的积极作用，则仁者见仁，智者见智。如果认为当前执行的证券（股票）交易印花税政策不再起着促进证券市场、股票市场发展的积极作用，就可以予以调整。“5·30暴跌”前的证券（股票）交易印花税税率调整开门见山：“为进一步促进证券市场的健康发展，经国务院批准，财政部决定从2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1％。调整为3％。。”

　　截至2009年8月12日，2009年两市交易金额为321581亿元，按1％。的单边征收税率计，投资者缴纳证券（股票）交易印花税应不足321.58亿元。《关于2008年中央和地方预算执行情况与2009年中央和地方预算草案的报告(摘要)》提出，2009年中央财政主要收入项目安排中，“证券交易印花税245亿元，减少704.68亿元，下降74.2%。”根据中央和地方预算，2009年证券交易印花税征收已经完成任务，因而调整证券交易印花税政策的因素也就少了一个。

　　万一调整证券（股票）交易印花税政策，会否改变牛市的趋势呢？2007年10月16日，上证指数上摸6124点，比2007年5月29日的最高点4335点高41.24%。由此可见，上一轮牛市的趋势并不受调整证券（股票）交易印花税率的影响。同样，经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起调整证券（股票）交易印花税税率，由现行3％。调整为1％。。这也不能改变熊市的趋势。2008年10月28日，上证指数下探1664点，仅比单边征收证券（股票）交易印花税前的2008年9月18日的最低点1802点低7.62%。那次证券（股票）交易印花税政策的调整也没有使熊市戛然而止。但我们不能否认，在上证指数累计下跌了70%以上的背景下，即使证券（股票）交易印花税政策不作出调整，熊市也会结束。

　　从“5·30暴跌”后的行情看，市场对于证券（股票）交易印花税政策调整导致的交易成本变化并不是很敏感。《关于2007年中央和地方预算执行情况与2008年中央和地方预算草案的报告》显示，2007年征收“印花税2261.76亿元，增长500.5%，完成预算的545%”。表明当年的牛市行情并不受此影响。2008年，证券（股票）交易印花税锐减至949.68亿元，熊市行情同样不受影响。因此，投资者对于证券（股票）交易印花税政策的调整不必过于敏感。