恒宝股份（002104）半年业绩平淡 经营环境未改善
2009年08月14日 来源：上海证券报 作者：（东海证券 康志毅）
上半年公司综合毛利率35.7％，同比下降0.6个百分点。磁条卡毛利率54.8％，同比下降0.6 个百分点，我们分析是由于引入竞争，行业壁垒被打破，磁条卡价格开始出现下降，而今年原材料价格也有所下降，保证了毛利率的稳定，但未来下降风险加大。
当前公司业务结构正在逐步改善，金融IC卡收入占比逐步上升，但由于主要业绩支撑磁条卡以及2GSIM卡经营环境未得到改善，公司短期盈利水平还无法超预期表现。预计公司2009－2011年每股收益分别为0.30元、0.35元、0.39元，首次给予公司中性评级。
（东海证券 康志毅）