债市的反弹已经持续了大概一周半的时间，收益率也逐步企稳。对于组合经理来说，现在也许正是一个调整优化组合的时点。那么，哪些品种是值得重点关注的？哪些品种又是需要回避的？对这些问题的解答，可能需要从对未来市场趋势的判断中去寻找。

　　市场的远虑在于目前适度宽松的货币政策的改变，近忧在于资金流出和无风险收益率的压力。出于对组合投资的考虑，可能更多的是需要考虑利用短期的不利因素来选择体现价值的资产，同时回避远期可能发生不利情况所带来的风险。

　　简单地说，一旦货币政策收紧，那么受到影响最大的自然是长久期资产，这些资产不管怎么样都是需要回避的品种，可以考虑从组合中逐步减持。而目前短期利率正开始从极低向中性过渡之中，未来受到的影响仍然不可确定，特别是如果央行在下半年进行“微调”的话，最容易受到冲击的就是这些一年左右的短期品种。由于这种压力是现实且持续的，所以除非是打定了想法可以持有到期，否则也不应过多地持有一到两年左右的品种。从目前的宏观环境来看，下半年CPI转正可能会带来新的收紧预期，而实质性的政策变化极有可能到明年下半年才会出现，到明年年末也许是最悲观的时候，预期会得到充分的体现。

　　因此，从风险的角度出发，连续持有三个月或者半年的品种是最比较有利的，同时可以充分利用资金把握IPO的机会。如果出于收益的考虑，适当配置一些三到四年的品种也是不错的选择，跟随着中长期品种，这些品种的收益率已经上升到一个很不错的水平。整体上，进行短久期的平衡型配置是综合收益和风险的一个选择。当然，如果是交易性的账户，则可以更加的保守一些，寻找反弹和息差收窄的机会。