在研判市场峰谷的时候，我们一般都会非常冷静和理性，但在实际操作上，却往往会被情绪所左右，这就是经常发生在我们身上的所谓“看空不做空”和“看多不做多”的现象。也许在某些小级别的调整行情中，这种做法未尝不可，但对于峰谷区域，一定要克服情绪化所带来的影响。我们大多在追求资金的快速增值，所以对于股性活跃的题材股青睐有加，不过可惜的是，市场中的题材股很少具有长线性，因此，如果在一轮较大级别的调整中继续持有的话，未来的行情一般不会眷顾以前的题材股。市场题材会不断更新，原有的题材股因为缺乏业绩的支撑，在调整市道中会跌得比较猛。我们参与题材股一定要采取短线的策略，特别要注意适时退出。

　　尽管大量持有题材股的投资者不得已会选择被动地坚守，但在下跌市道中，另一种情绪化又会导致市场调整过度，那就是一味地等待，不见市场大幅上涨就是不买进。这种情绪导致市场接盘严重不足，在零零碎碎的抛单打压下，股价连续下跌。可悲的是，由于种种原因，市场上的机构投资者也在类似情绪化的影响下奉行所谓的“顺势而为”的原则，结果市场波动幅度被大大扩大。

　　纵观市场历史，以前的每次大级别调整都有全流通的预期，在供求关系面临严重失衡的情况下，包括机构在内的投资情绪化发挥到了极致，每每将市场打压到12倍左右的市盈率。尽管全流通的预期已成为历史，但过度情绪化还会不断影响市场，市场的真正成熟还需要时间。就本轮调整而言，上证指数的平均动态市盈率也许会在20倍到30倍之间波动，但并不是说是市场到了30倍以后一定要一路跌到20倍才会结束调整。实际上20倍的谷底也许会在一路连续下跌中见到，也许会在明年见到，甚至在更长的时间里才会见到。至于市场最终会走出那一种形态则取决于多种因素，作为投资者来说是较难把握的，特别是我们并不知道市场的过度情绪化还会持续多久。

　　在此背景下，我们一方面要克服自己的情绪化，另一方面也要制定合适的操作方案。纵观当前市场，由于经济在逐步复苏中，各项指标趋好是不争的事实，我们难以相信市场会一路下跌到谷底。由于近年来上市公司的业绩总是在或快或慢地增长，随着时间的推移，同样是20倍的动态市盈率所对应的上证指数会有很大的差异，如果上市公司的业绩增长超预期，对应的点位会有提升，或者如果低市盈率板块的跌幅过大，也会导致相应的点位上升。由于市场阶段性的顶峰已经见到，未来市场的中期走势应该是波动，波动的趋势有可能向下，也有可能平行。在这样态势下，我们可以制定如下的投资策略。

　　如果只是做短线，可以结合政策面和技术面，选择在股价连续下跌之后抢反弹；如果是坚持价值投资，更简单，只要手中个股的动态市盈率不到高位（比如30倍，视不同行业而定），就坚决拿住。换句话说，对于价值投资者来说，要做的主要是对于个股的波段操作，本栏曾经专门讨论过。

　　合理控制自己的情绪，对市场对自己都会有帮助。