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    基金“一对多”报备首日 数十家公司赶头班车
    票据融资锐减对股市影响不大
    产品 同是“一对多” 风格大不同
    渠道 不同产品对应不同渠道
    贷款增长放缓
    难改流动性整体宽松格局
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    贷款增长放缓难改流动性整体宽松格局
    2009年08月19日      来源:上海证券报      作者:但有为
      ⊙本报记者 但有为

      

      由于担心流动性将收缩,近期股市受到不小惊吓。不过专业人士认为,目前市场流动性仍保持宽松,近期无论是贷款增长放缓,还是央行的“微调”都不会使得这种宽松格局发生扭转,市场无须过度反应。

      根据央行数据,今年上半年,我国人民币各项贷款增加7.37万亿元,月均新增贷款1.2万亿。6月末广义货币供应量(M2)余额同比增长28.46%,增速创下近13年多来最高水平。而到了7月份,当月新增贷款仅为3559亿元,M2同比增长28.42%,比上月末低0.03个百分点。

      虽然7月份新增贷款环比大降77%,但瑞银证券中国区首席经济学家汪涛认为,剔除票据融资后,7月份银行对企业和居民户的新增贷款达5500亿,与5月份的水平相当、高于4月份的水平,流动性仍足以支撑经济增长的持续复苏。

      国泰君安固定收益部高级分析师林朝晖则指出,近期市场的波动受资金面的影响大于基本面的影响,但应该看到新增贷款的快速下降并不意味着流动性宽松的局面改变,并且扣除票据融资因素目前信贷增长并不低,因此市场流动性不太可能出现明显收缩。

      历史数据显示,我国M2增速只在极少年份高于20%,而目前M2的增速高达28%,处于历史高位。部分专家认为,目前流动性实际上已是一种极度宽松的状态,因此即使M2增速适度回落,也不会扭转流动性整体宽松格局。

      值得注意的是,银行人士表示,虽然下半年信贷增长会放缓,但是不会急刹车。8月份的新增贷款可能高于7月份,这将对M2的增长有一定推动作用。

      除了贷款,外汇占款和公开市场操作是影响流动性的另两大因素。而截至目前,央行尚未公布7月份的外汇占款数据。林朝晖预计,虽然目前市场对热钱大规模流入的讨论很多,但是实际上6月份的外汇占款环比有所下降,预计7月份的外汇占款也将保持平稳,大概是一两千亿的水平。

      在外汇占款保持平稳增加的同时,央行在公开市场操作上操作力度也十分温和。据统计,7月份央行公开市场操作回笼资金量为6630亿元,而到期释放的资金量却达到8160亿元,回笼量明显低于释放量,公开市场实际向市场净投放资金1500亿元。

      从8月份的最新情况来看,前两周央行连续两周向市场小幅净投放资金。第一创业分析师郑振源的报告认为,近期央行不存在通过公开市场大量回笼货币的强烈动力,央行公开市场操作力度将逐步回落。

      即使考虑到接下来几个月央行可能对货币政策的操作、货币政策的重点、力度、节奏进行动态微调,但多位券商人士均认为,全年M2增幅将至少在25%之上,这将是一个比较高速的增长,这也意味着年内流动性不会成为大问题。