民生银行（600016）收入利润环比向好 利息收益低企

　　2009年上半年的净利息收益率为2.29％，低于一季度的2.5％，基本上是2004年以来的最低水平。此外，二季度营业收入及利润环比增速明显，扣除出售海通证券股票产生的投资收益影响后，2009年二季度，净利息收入及营业收入环比实现了正增长，但同比仍为负增长，我们估计，净利息收入第三季度实现正增长仍然困难。

　　预计2009年度民生银行净利润约增长49.19％，2010年增长约23.6％。按2009年剔除投资收益后EPS0.43元及每股净资产3.41元估计，目前民生银行的PE、PB分别为16.77倍和2.11倍。

　　（东海证券 李文）