天胶深幅重挫

　　⊙特约撰稿 施海

　　本周，全球胶市全面暴跌，目前胶市受到诸多利空压制，天胶市场短线急剧转弱。东京胶指数自13日高点213.4日元/千克下跌至18日低点190.75日元/千克，累计跌幅为22.65日元/千克，相对跌幅为10.61%，而沪胶主力合约RU1001期价自13日高点19850元下跌至19日低点17555元，累计跌幅为2295元，相对跌幅为11.56%。

　　在各国经济刺激政策推动下，全球经济企稳，也使投资者对未来经济复苏预期强化，因此，在风险偏好和良好预期推动下，大量投机资金进驻高风险资产领域，推动天胶市场大幅上涨，在美元持续贬值、全球金融市场包括股票、商品、非美货币在内的资源类品种全面大幅上涨背景下，国内股票和商品也联动走强，引发对资源类品种通货膨胀预期强化，风险类资产泡沫不断膨胀，透支良好预期，由此而导致政策微调预期强化，资金风险偏好转变为风险厌恶，并撤离风险类资产，进驻避险类资产。股票和商品市场结束涨势，天胶市场也难免深幅重挫，阶段性回落的压力渐趋沉重。

　　中国轮胎对美出口面临特保案困扰，尽管上半年国内车市的火爆带动上游轮胎企业产销两旺，橡胶轮胎外胎产量超过3亿条，同比增长10.1%，增长水平显著提高。但我国轮胎对外出口依赖程度较高，2008年，中国生产轮胎总量中有一半用于出口。而美国又是中国轮胎第一大出口国，如果中国对美轮胎出口量减少一半，国内将出现超过12%的轮胎库存积压，并可能迫使中国企业压缩20%至30%的生产能力，将有10万-20万名产业工人受到影响，对上游橡胶需求将产生较大的利空影响。2008年，我国轮胎出口占总产量的63.8%，今年前5个月占42.8%。由于受国际金融风暴的冲击，上半年，我国轮胎出口量已显著回落，轮胎行业1-4月份出口下降幅度为26%-29%，5-6月份降幅在16%左右。而作为橡胶下游最大的消费端，轮胎行业的不景气也势必严重影响橡胶消费预期，这对于刚从金融危机泥潭中摆脱出来的橡胶价格将又是致命的一击。

　　天胶市场供需关系基本维持平衡态势，产区遭遇灾害的预期随着旺季延伸而逐渐淡化，目前时值8月中旬，处于6-9月割胶旺季的中后期，产区遭遇干旱、洪涝、台风、海啸等灾害性气候的时间范围明显缩短，由此对多方主力产生沉重压制。

　　国内汽车产能显著扩展，面临严重过剩的不利局面，2007年中国的汽车行业的产能利用率却只有67%，乘用车的产能利用率仅有63%；2008年国内自主品牌轿车企业的产能利用率仅为55%，今年汽车产能利用率虽然上升，但难以持久。从国际的经验来看，产能利用率要达到70%甚至80%以上才能赢利。按照目前国内十几家主流车企的扩产增产计划，预计在2010年，国内14家主流车企的总产能将达到1580万辆，而明年最为乐观的市场需求预计也仅在1250万辆至1300万辆之间，较为悲观的机构则预测2010年的市场需求约在1100万辆左右，这意味着2010年国内至少有300至500万辆的产能空置或未被充分利用。

　　随着东京胶和上海胶期货价格不断上涨，低成本零关税进口复合胶和琼滇产区现货对期货胶市构成极为沉重的冲击作用，跨市套利盛行，期货胶价上涨压力渐趋沉重。

　　诸多不确定因素，对持续单边上涨的天胶市场将产生渐趋沉重的阻力作用。因此，天胶后市面临高位波动，弱势回调，甚至阶段性回落。尽管如此，中长期而言，由于全球及中国宏观经济稳步好转，天胶市场长期上涨趋势仍将不容置疑。