⊙本报记者 秦媛娜

　　面对可能越来越高的筹资成本和投资者冷淡的购买欲，企业纷纷选择了延迟债务融资工具的发行。近日来，已经陆续有三家公司宣布推迟计划中的中期票据发行，而原因则多是“因市场波动较大”。分析人士称，此前交易商协会对企业债务融资工具的发行利率设置下限之后，市场对于中期票据利率未来继续上行有强烈预期，这令需求大为萎缩，因此影响了此类品种的发行。

　　宣布推迟中期票据发行的三家公司是中国航空工业集团公司和广东省交通集团有限公司和中国重型汽车集团有限公司。其中，中国航空工业集团公司的中期票据原定于昨日发行，规模40亿元；广东省交通集团有限公司的中期票据原定于8月17日发行的30亿元票据也未能发行；中国重型汽车集团有限公司更是在取消了原计划在今年第二季度发行25亿元中期票据的计划后，直接将时间推迟到了2010年第三季度。

　　值得注意的是，前两家公司原计划发行的债券均为5年期品种，中国重汽集团的中票是3-5年期品种。一位交易员表示，3-5年期恰好是近期调整较为剧烈的品种。

　　本报曾报道8月7日银行间市场交易商协会召集部分承销商，为1、3、5年期“超级AAA”评级的企业债务融资工具设定发行利率下限，以期打破短融券和中期票据发行利率过低、影响市场需求的局面。

　　而“窗口指导”带来的一个“副作用”是，投资机构预期未来企业债务融资工具的利率上行概率较大，因此并不急于购买这类债券，反而采取了等待的策略。这种变化进一步令市场需求萎缩，企业债务融资工具的发行更加困难。

　　而且对于不同期限的品种来说，也面临着不同的命运。因为1年期央票发行利率企稳、大盘股发行断档等因素的影响，资金又重新聚集到1年期以内的安全性更高的短期品种上，因此短期融资券受到的冲击相对较小，近期反而出现了买气上升的情形。

　　但是对于3年以上的中期票据来说，情况则要差很多。根据中债收益率曲线，截至昨日，3年期和5年期的AAA级中短期票据收益率已经均较本月7日上行了12个基点，分别达到3.4811%和4.1775%。

　　昨日发行的一只3年期中期票据也能说明问题，这只主体评级AAA的“09申能集MTN2”的票面利率为3.6%，这一水平和8月11日发行的“09湘华菱MTN1”利率相当，但是后者的期限只有2年，而且评级也仅为AA级。再比较7月14日发行的同样3年期、AAA级“09南电MTN1”，票面利率只有2.79%，也就是说一个多月的时间里，一级市场利率已经上升了超过80个基点。

　　对于企业来说，面对波动的市场和冷淡的投资者，只能做出要么被动接受、要么主动调整应对。承销商称，究竟如何做出决断，关键还要看企业的现金流状况、融资的迫切程度。