|
出席嘉宾
中国交通建设股份有限公司执行董事兼首席财务官 傅俊元
中国交通建设股份有限公司资金部总经理 朱宏标
中国交通建设股份有限公司资金部资金处处长 江 峰
中银国际证券有限责任公司副执行总裁、董事总经理 任 劲
中银国际证券有限责任公司董事总经理、 定息收益部主管 刘 勇
中银国际证券有限责任公司定息收益部执行董事 杨 严
中信证券资本市场部执行总经理 窦长宏
瑞银证券执行董事、瑞银证券债券资本市场部联席总经理 赵 辉
中国交通建设股份有限公司
执行董事兼首席财务官 傅俊元先生致推介辞
尊敬的各位投资者:
大家好！
首先,我谨代表中国交通建设股份有限公司,向参加本次“中国交通建设股份有限公司2009年公司债券(第一期)”发行网上路演推介的投资者表示热烈的欢迎！并对长期以来关心与支持中交股份发展的社会各届朋友表示衷心的感谢！同时也感谢上证所、中国证券网提供本次路演的交流平台！
中交股份是中国交通建设集团有限公司于2006年10月8日独家发起设立的股份有限公司,注册资本108亿元。2006年12月,中交股份首次公开发行H股股票并在香港联交所挂牌上市。中交股份主要从事基建建设、基建设计、疏浚、港口机械制造等业务,是中国首家实现境外整体上市的大型国有交通基建企业,是目前中国最大的港口建设及设计公司,中国领先的公路、桥梁建设及设计公司,中国最大、全球第二大疏浚公司,全球领先的集装箱起重机制造商,中国领先的国际工程承包商。继2008年首次跨入世界500强企业之后,中交股份于2009年度再次进入《财富》世界500强,名列第341位。
截至2008年12月31日,中交股份总资产为2,217.68亿元、归属于母公司股东权益为451.71亿元；2008年度,实现营业收入约1,804.30亿元、归属于母公司股东的净利润为59.80亿元(合并口径)。
受美国次贷危机影响,全球经济陷入衰退时期。为扩大内需、刺激经济增长,国家推出了包括投资基础设施建设在内的4万亿的投资计划。为抓住这一历史机遇,并进一步拓宽公司融资渠道、优化融资结构、降低融资成本、提升公司国内外市场竞争力,中交股份拟发行不超过120亿元人民币公司债券用于偿还银行贷款、补充流动资金。
今天,我们希望借助本次网上交流平台,与广大投资者就本次公司债券发行方案以及公司未来发展进行深入探讨,充分听取各位的建设性意见。希望这次交流,能更加增进大家对中交股份的认识和了解,并衷心希望得到大家的大力支持。我们坚信,中交股份的发展一定会更好更快,一定会为广大投资者创造持续稳定的回报！谢谢大家！
中银国际证券有限责任公司
副执行总裁、董事总经理 任劲先生致辞
尊敬的中交股份的各位领导,各位投资者,各位关心和支持中交股份的朋友们:
首先,作为联席保荐人(主承销商)之一,我谨代表中银国际证券有限责任公司,以及其他两家联席保荐人(主承销商)中信证券股份有限公司和瑞银证券有限责任公司,对所有参与今天网上路演的嘉宾和投资者,表示热烈的欢迎和衷心的感谢！
中交股份是国务院国资委间接控股的H股上市公司,主要从事基建建设、基建设计、疏浚、港口机械制造等业务,是中国首家实现境外整体上市的大型国有交通基建企业,是目前中国最大的港口建设及设计公司,中国领先的公路、桥梁建设及设计公司,中国最大、全球第二大疏浚公司,全球领先的集装箱起重机制造商,中国领先的国际工程承包商。2005年以来,连续四年被国资委评为A类企业,2008年综合绩效考核在国资委130家中央企业中名列第5位。截至2009年6月30日,中交股份是全球市值排名第二的基建类上市公司,在2009年度《财富》世界500强排名中名列341位。
2006年12月15日,中交股份成功登陆香港资本市场,本次借助于公司债券的发行,我们相信,中交股份将会被越来越多的境内投资者了解、熟悉和欢迎。凭借优秀的经营业绩,稳定的发展前景,宽松的银行授信额度,高等级的资信级别和大股东提供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保,中交股份公司债券将能为广大投资者带来安全、稳定的投资回报。
最后,我衷心的预祝本次网上路演圆满成功！谢谢大家！
中国交通建设股份有限公司
执行董事兼首席财务官傅俊元先生致答谢辞
各位嘉宾：
中交股份本期公司债券发行的网上路演就要结束了。感谢中国证券网提供的互动交流平台和技术支持，同时感谢联席主承销商中银国际、中信证券、瑞银证券以及所有参与本次债券发行的中介机构提供的专业服务。
今天，大家就中交股份的未来业务、财务、法律、募集资金、未来发展规划等问题进行了几乎全方面的热烈讨论，虽然只有短短的两个小时时间，但是我深切感受到广大投资者对于中交股份的关注、信任和期待。在此，我谨代表中国交通建设股份有限公司衷心感谢各位投资者和网友的参与和支持！
中交股份倡导“让世界更畅通”的企业愿景，秉承“诚信服务、优质回报、不断超越”的企业宗旨，践行“固基修道，履方致远”的企业使命，以开拓创新的精神、求真务实的作风，优异的经营业绩回报广大投资者的关心与厚爱。
本次网上交流虽然结束了，但是公司与大家交流的渠道永远是畅通的，我们随时欢迎广大投资者就本次债券发行以及本公司业务发展等各方面问题与我们进行沟通。谢谢大家！
行业篇
问:国内基建建设、基建设计、疏浚及港机制造业市场目前市场格局、竞争状况和未来趋势如何？目前国内行业监管结构如何？公司在国内外市场有哪些主要的行业竞争对手？外资进入中国市场是否会对竞争格局造成重大影响？
傅俊元：基建建设。中国的建设行业市场集中度较低，市场参与者主要包括国有企业，也有少数民营企业及国际性企业。目前业内存在合并的趋势，缺乏先进技术和资本的小型企业逐步被大型公司吸收。同时，许多主要的国际性企业最近已开始在中国设立机构，但由于行业监管规定对外资企业参与一些种类的工程项目有限制性的规定，目前外资企业的进入并不会对竞争格局造成重大的影响。
随着建设行业的发展，项目逐渐趋于大型化和复杂化，合同形式也随之改变。目前，建筑公司不仅承接传统的建筑项目，而且更多采用DB、EPC、PMC、PPP、BT及BOT合同。这些新形式的合同对于能提供综合服务的大型企业较为有利，且回报率通常高于传统形式的建筑工程项目。
基建设计。中国交通基建设计市场对提供综合服务的需求正在呈上升趋势。随着工程项目渐趋繁复，所需要的专门技能及经验不是小型的非多元化公司所能提供。此外，大型工程项目的要求通常更加有利于能提供全方位服务且财力雄厚的大型公司或公司集团。因此，企业采取收购、合资、合作及其它形式的联合以提供综合服务的现象已越来越普遍。
在港口设计行业方面，中国只有少数拥有资质的港口设计公司，本公司是主要的市场参与者。然而，在路桥设计行业方面，竞争相当激烈，市场集中度较低，本公司的主要竞争对手是国有设计及工程承包企业。
交通运输基建设计市场的关键竞争因素包括合格人才、技术、经验及价格。本公司拥有高级别的资质证书、技术实力、经验丰富的设计人员使本公司能够击败竞争对手获得国内的交通基建建设设计项目，尤其是规模较大或较为复杂的项目。
疏浚业务。本公司自有船队的年疏浚能力达3.6亿立方米，是中国最大的挖泥船队，约占中国疏浚总量的50%。
疏浚市场的竞争主要集中在准时完工能力、挖泥量、技术、经验及价格等。与境内竞争对手相比，本公司在挖泥量、技术、经验及声誉方面具有竞争优势。而其它一些民营疏浚公司则可能拥有更为灵活的经营架构，从而有利于对市场变化进行快速反应，但由于这些公司规模较小，其对本公司构成的竞争比较有限。与国际竞争对手相比，虽然本公司在管理和人力资源方面有可能不具备优势，但依靠价格优势依然具备市场竞争力。
港机制造业。公司的港机制造业务主要通过公司控股的上市公司振华重工开展。成立14年以来，振华重工已在全球港口机械业内建立了公认的品牌。振华重工目前是世界最大的港口机械制造商之一，其港口机械产品在全球53个国家及地区的超过100多个港口获得广泛使用。
振华重工可提供从设计及制造到整机运输及售后服务的全方位服务，同时也是世界上唯一拥有集装箱起重机整机运输专用船队的制造商，能够快速、高效地交付产品，对比竞争对手具有明显的优势。
港口机械制造业的竞争因素包括服务、技术、质量及价格。在目前行业日趋标准化的趋势下，服务内容和质量（准时交付及有效的售后服务等）在竞争中体现重要作用。依靠自有的运输船队，配合紧靠海岸的优势位置及拥有吞吐能力较强的码头，本公司能够掌握制造和交付产品的时间表，有利于确保对客户交付产品的及时性；先进的技术水平及强大的研发能力也确保了本公司产品的质量及技术。此外，由于本公司在市场的地位举足轻重，本公司深信是业内主要的价格确定者。
行业监管。中国的水运工程、公路工程和其它建设工程的施工、勘查、设计、监理行业以及港口装卸机械制造行业均受到相关政府行政部门的监督和管理。政府的监管主要包括对各类工程行业的资质、招投标、施工、监理、竣工验收等方面进行监管，对从事对外工程承包和劳务合作进行相应管理以及签发港口装卸机械行业的工业产品生产许可证。此外，各类工程的施工、勘查及设计行业以及港口机械生产行业也要接受相关政府部门的环保监管和安全生产管理。交通部主管全国港口及公路的建设工程；建设部对全国的建筑活动实施统一监督管理。中国质检总局负责全国工业产品生产许可证统一管理工作。
外资介入。许多主要的国际性企业最近已开始在中国设立机构，但由于行业监管规定对外资企业参与一些种类的工程项目有限制性的规定，目前外资企业的进入并不会对竞争格局造成重大的影响。
问:公司是否依赖政府政策的支持？政府的“十一五”规划对公司所处行业发展有什么影响？国内外宏观经济形势对公司的影响？如果经济增长放缓，中国的交通建设投资是否会大幅减少？公司将如何应对？
朱宏标：公司所处行业受到政府政策的支持，而且较大程度上依赖于政府在港口、道路、桥梁、隧道及其他交通基建等方面的投资。由于国家实行控制基建投资规模等宏观调控措施，公路、水运建设的增长速度有可能下降，投资热点将由高速公路转向高速铁路、城市轨道与地铁建设。
从交通建设领域看，国家将进一步完善公路网络，加快铁路、轨道交通建设。“十一五”期间，新增公路里程37万公里，投资重点由东部转向中部和西部。到2010年末，将建成高速公路6.5万公里，每年投资额约为1,400-1,500亿元；在沿海港口兴建350个新的深水泊位，预计投入2,000亿以上，增加约19亿吨的吞吐量，总吞吐能力达到44亿吨，改善5,200公里的航道；铁路建设投资规模在1.25万亿元左右，重点建设客运专线、复线和电气化铁路。到2010年，铁路网营业里程将达到8.5万公里左右，铁路建设市场前景广阔；另外，许多大中型城市已开展了城市轨道交通的前期工作，城市轨道交通建设方兴未艾。综上所述，“十一五”期间我国交通建设将保持增长态势，我公司的主营业务仍将具有一定的市场空间。作为中国的业内领先企业，本公司立足本土，能够最大限度地分享中国交通基建建设市场高速增长带来的商机。
为抵御全球经济危机对我国的不利影响，国务院研究部署了进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施，在民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建等方面加快投入。初步匡算，为实施上述工程建设，到2010年底约需投资4万亿元。中交股份是中国基建行业的龙头企业，是实现上述投资计划的主要参与者之一，中交股份能够把握该项计划带来的发展机遇。
公司海外业务主要包括港口、航务、道路和桥梁的设计与施工。分布在亚洲、非洲、拉丁美洲的约50个国家和地区。尽管目前欧美经济面临的衰退会对公司所处行业带来负面影响，但我公司会进一步巩固欧美国家以外的市场份额。我国政府给亚洲、非洲国家经济援助和贷款规模不断增大，给这些地区带来了更大的大型公路等交通基础设施建设项目；在中东和南亚，航务和疏浚工程市场广阔；我国领先的造桥技术，会逐步赢得海外桥梁建设市场。这些因素为我公司不断拓展海外市场提供了广阔的空间。
公司的实力可以应对外部市场变化。（1）公司在建筑工程市场地位突出，人才、技术、品牌优势明显，尤其在国内道路、特大桥梁建设领域处于领先地位，在交通建设领域中具备较为完整的产业价值链；（2）公司是国内最大的港口建设承包商，公司也是世界上领先的港口机械制造商，其产品市场占有率和技术研发能力居世界前列；（3）公司拥有雄厚的资本、突出的市场地位、核心的技术和品牌优势、广泛的业务领域等，在世界最大建筑工程公司中排名第九，中国排名第三。公司在本次宏观经济放缓和原材料价格上升的压力下有足够抵御经营风险和收入下降的实力。
发行篇
问:国家政策的大力支持下，经过2008年的震荡和调整，A股市场目前已逐渐恢复了融资功能。公司是否考虑抓住有利时机完成A股回归？
傅俊元：国家政策一直支持鼓励大型H股优质公司回归A股。公司作为国有控股企业，支持国家发展境内资本市场的战略部署是企业的社会责任之一。在公司层面，我们也意识到回归A股有利于拓宽公司融资渠道，加强竞争力，进一步巩固市场地位。公司将根据政策监管导向、市场走势和公司实际情况，动态判断回归A股的可行性。
问:请对本期债券的偿债能力进行分析，谢谢。
江峰：公司上市后的资产负债率较上市前明显下降。一方面，公司通过发行中期票据和公司债券融资以调整债务结构、降低财务费用；另一方面，就整体而言，公司资产负债率在基建行业中处于相对较低的水平，表明公司对于中长期债务的本息有较强的偿付能力，且中长期偿债能力随着公司资产规模的扩大而稳步增强。
公司2007年度息税折旧及摊销前利润总额126.90亿元，较2006年度增加42.06亿元，增幅达49.58%；2008年度息税折旧及摊销前利润总额仍保持了23.99%的增幅，表明公司偿债能力逐年增强。
此外，截至2008年12月31日，公司在各大银行的授信总额度为1,868.92亿元的总授信额度，其中尚未使用的授信余额为1011.97亿元。银行授信额度充足，可以充分满足经营及偿债需要。
问: 本期债券为何设置成五年期和十年期两个品种，两个品种的目标投资者分别是哪些机构？
赵辉：本期债券设计五年期和十年期两个品种，主要是为了满足不同投资者的要求。一般来说，基金和个人倾向于比较短期的品种，保险公司倾向于比较长期的品种。考虑到保险公司目前是公司债券的主要投资者，所以，十年期的比重比较大。
问: 请问我哪天可以知道中交债最终确定的利率？
刘勇：8月21日公布票面利率。
发展篇
问: 公司各业务板块经营现状和发展趋势如何？
傅俊元：本公司的主营业务包括基建建设、基建设计、疏浚、港口机械制造4个核心业务板块，以及养筑路设备制造、物流、贸易等其他业务。
现状：
基建业务。以建设承包总收入计算，本公司是中国最大的港口建设公司，同时也是国内最大的道路及桥梁建设公司之一，拥有十家全资施工企业。本公司的基建业务包括在国内及全球兴建港口、道路、桥梁、隧道及其他设施，公司持有由住房和城乡建设部批准有关在中国境内进行港口与航道工程总承包特级资质证书。本公司也以BOT及 BT项目的形式提供建设服务。2008年度，基建业务占公司未抵销内部交易前营业收入的66.42%，约1,227.86亿元。
设计业务：以设计业务收入计算，本公司是中国最大的港口、道路及桥梁设计公司之一，拥有十家直属甲级勘察设计企业。公司的设计业务提供全套设计服务，包括咨询及规划服务、可行性研究、设计、工程顾问、工程测量及技术性研究、项目管理、项目监理、建设以及其他服务。本公司通过十家直接子公司及其各自的子公司及联营企业经营设计业务。2008年度，设计业务占公司未抵销内部交易前营业收入的4.15%，约76.73亿元。
疏浚业务：本公司主要从事基建疏浚、维护疏浚、吹填造地、环保疏浚等多种疏浚工程业务。公司通过天航局、上航局和广航局三家全资子公司及其下属合并子公司及联营企业经营疏浚业务，2008年末实际产能保有量为3.6亿立方米，占国内总体疏浚能力的50%以上，约占国内市场份额的80%，排名第一位。2008年度，疏浚业务占公司未抵销内部交易前营业收入的10.33%，约190.97亿元。
港口机械业务：根据World Cargo News，以订单台数计算，本公司已连续10 年位居全球最大的集装箱起重机制造商。本公司下属企业振华重工生产的集装箱起重机械包括岸边集装箱起重机和集装箱龙门起重机，而据World Cargo News 第15 次年度调查显示，自2007 年7 月以来的12 个月内全球岸边集装箱起重机订单数达389 台，其中，振华重工收到的订单为304 台，市场份额达78.15%，产品已进入60个国家和地区。公司的产品主要包括集装箱起重机及散货装卸机械，同时也生产海上重型起重机及大型钢结构。振华重工是本公司唯一从事港口机械制造业务的子公司。振华重工是一家在上证所上市的公司，截至2008年12月31日，本公司持有其46.12%的股份。2008年度，港口机械制造业务占公司未抵销内部交易前营业收入的14.63%，约270.45亿元。
除了以上4个核心业务板块以外，中交股份也从事多种其他业务，物流服务、与建设相关的材料和设备贸易等。2008年度，其它业务占公司未抵销内部交易前营业收入的4.47%，约82.67亿元。
发展趋势及战略
基建业务：根据国家有关部委的规划，未来国家将进一步加强公路尤其是国道主干线的建设，完成骨架公路网；加强沿海枢纽港口建设和内河航运建设，协调航运体系，把我国建成航运强国；实施中长期铁路网建设规划，扩大路网规模，快速扩充铁路运输能力。此外，国家“西部大开发”、“振兴东北”、“中部崛起”以及“城市化”等重大战略的实施，也是能源设施、城市轨道交通、地下空间开发等基本建设投资非常活跃。公司未来通过贯彻落实科学发展观、努力构建和谐企业，以市场为导向，以效益为中心，以人才为根本，以技术为先导，不断调整经营结构，增强基建设施板块的核心竞争力，使基建板块成为中交股份实现世界500强、ENR前10强，具有全方位服务功能的国际化大型建筑企业战略目标的规模支持单元、利润支柱单元、品牌支柱单元。
设计业务：公司的生产经营方针是在“十五”快速发展的基础上，立足主业，以设计为龙头扩大市场份额，提高设计业务附加值，进一步改善生产经营模式，扩大生产经营规模，进一步提高利润总量和利润贡献度。
疏浚业务：业务发展目标为：到2010年末，各项经济指标保持稳步增长，加快国际化进程，海外市场份额占总营业额的20-30%，国际化管理能力明显增强，疏浚技术接近世界先进水平。
港口机械业务：港口机械制造继续保持世界领先水平，继续巩固中交股份在世界港机制造业中的领导地位，同时继续积极开拓大型钢结构、海上石油钻井平台、大型全回转浮吊、盾构和轨道交通装备等重型装备和大型钢构制造市场；重工装备和大型钢构制造要成为2007-2010年交通装备业务中增长最快的部分。
问:17日中交股份旗下上市公司路桥建设发布公告称，中交股份因对公司进行相关重要重组，要停牌一个月。请问是否如传言中所说，中交股份近期将整体上市？
傅俊元:我公司已于2006年12月在香港H股整体上市。有关路桥停牌事宜，我们正与有关各方进行政策咨询和方案论证，将按规定及时向广大投资者公告。谢谢！
文字整理 于雅琴
主办 上海证券报中国证券网(www.cnstock.com)