在上半周持续下跌之后，下半周的沪深两市股指出现连续反弹走势，上证指数回到3000点关口下方，在帮助市场企稳的众多因素之中，新股涨幅降低所带来的一级市场资金回流效应不可忽视。

　　继光大证券上市涨幅不到50%之后，本周五上市的四只新股开盘涨幅均低于100%，其中有两只个股更低于50%，这不仅是重启新股发行以来深圳上市的中小板个股涨幅的最低值，即便算上沪市发行的大盘股，其涨幅之低也是非常少见的，由于一级市场申购的中签率仍旧保持在极低的水平，新股上市的涨幅下降所带来的收益率大幅降低将会对一级市场的部分打新资金产生明显的挤出效应。

　　造成这一现象的主要因素包括：首先，近期两市股指连续下跌，新股的跌幅尤其巨大，由于发行市盈率已经接近乃至超过二级市场同类个股的水平，新股对于投资者的吸引力大幅减弱；其次，深交所对于新股采取罕见的高压政策，对于炒新账户采取了严格的监管举措，使得原本习惯在新股上博取收益的游资不敢轻易入场；再者，周五的四只新股同时上市大幅分流了市场参与的资金，单个新股获得的关注度降低也造成了新股上市首日涨幅的下降。

　　事实上，新股的吸引力减弱在本周的一级市场申购中已经可以明显看出，周一新股申购资金合计4119亿元，相较上周一减少一成多，周三这一数字更下降到3100亿元，同比下降近两成。新股申购资金的大幅下降带来的是中签率的提升，其中保龄宝的中签率达到0.39%，创出新股重启发行以来深圳市场的最高水平。

　　新股涨幅的下降也会对一级市场的网下申购产生重要影响，由于网下配售部分需要锁定三个月，在以往新股动辄100%的涨幅刺激下，机构倾向于报出较高的价格以博取配售机会，而忽视了高价发行所可能带来的跌破发行价的风险，由此导致了部分新股发行时市盈率就达到4、50倍，远超市场同类个股水平，而其高价上市给二级市场也带来了极大的压力，中国建筑上市后的连续走低对于股指也产生了相当不利的影响。光大证券和周五上市的两个新股极低的涨幅无疑将会使机构在报价时更趋于谨慎，新股的发行价格也会更趋合理，从而减低新股在二级市场高价上市所带来的不利影响，对于市场的健康发展有着十分积极的意义。

　　在市场连续下挫之后，二级市场不少个股的估值已经进入一个相对合理的区间，由此也吸引了场外的资金入市，虽然股指仍存在二次回落的可能，但新股涨幅的下降所形成的对一级市场申购资金的挤出效应以及定价趋于合理将会有利于二级市场的启稳，从而为市场再度走强奠定坚实的基础。（作者系东航金融注册金融分析师）