□ 乐嘉春
近期A股市场出现了超过700点的宽幅震荡，着实让投资者再次见识了趋势投资的强大冲击力，A股市场瞬间也迷失了方向。
那么，“趋势投资”为什么对当下A股市场波动会产生如此巨大的冲击与影响呢？
我们不妨先来了解一下什么是“趋势投资”。简单地讲，趋势投资是一种“顺势而为”的投资方法，买卖的依据是以市场走势（股票价格）是否已形成上涨或下跌趋势而定。当市场走势出现上涨时买入，当市场走势出现下跌时卖出。因而，趋势投资与经济基本面基本无关，而更看重“看图解势”，根据市场趋势的变化进行交易。
当然，趋势投资中“顺势而为”的“势”不单指已形成的市场走势图形，即仅仅运用技术分析进行投资，技术图形背后反映的是趋势投资者证明其把握趋势及一旦趋势变得较为明确后及时买卖的一个假说。这样的假说，可以被市场证实是正确的，也可以被市场证实是错误的。也就是说，趋势投资者更期待市场走势朝着自己的“预期”方向演绎。索罗斯就是这样的趋势投资大师。
以此观察去年以来A股的市场趋势变动发现，近一年来A股市场中的趋势投资主要建立在如下的假说基础之上：一是受国际金融危机影响，中国经济遭遇了很大的冲击，当中国于去年底实施经济刺激计划后，按照预期6至9个月后经济会复苏。因而，“赌”股市回暖必定发生在经济复苏之前，这是成就趋势投资潮流的基本支撑因素；二是流动性过剩的影响。今年上半年新增人民币贷款达到7.37万亿元，如果加上国内外游资，充裕的流动性成为推升A股上涨的重要影响因素之一；三是A股市场在经历了自6000点以来的大幅下跌后，A股市场已具备了超跌反弹的动能与市场机会。
上述三大因素支撑了这一趋势投资，也成为A股难以进行有效调整的重要影响因素之一。但是，一旦这三大因素中哪个因素发生了微妙变化，就会影响到趋势投资者的预期变化。
我们来检索一下，上半年我国经济数据基本上还是好于预期的，并且下半年经济数据还将继续改善向好，但A股股指自本轮上涨以来没有经过像样的调整，这两大因素使得趋势投资者趋于“平衡”看待市场趋势，当然他们更期待未来经济的回升，通过提升上市公司业绩来化解股指滞涨的压力。
但是，8月5日央行发布二季度货币政策报告，在货币政策执行上采取“动态微调”的模糊表述，一下子让市场联想到了央行或许将收缩流动性，并特别关注到近期央行在公开市场上的一些操作动作。同时，新股发行加速，加上红筹股回归A股及汇丰等境外企业拟在A股上市等消息也不时传来。
一时间，流动性可能的“一收”，股票供给实际的“一放”，让趋势投资者感觉他们原先建立的市场趋势向上的假说已经被市场部分“修改”了。因为，在三大支撑因素中，除了经济数据还值得期待外，当时A股已缺乏令人放心投资的估值优势，特别是对流动性收缩的预期与解读，这让趋势投资者一下子改变了对市场趋势的最初看法，顺势杀跌，成了他们最安全的投资选择。
所以，尽管A股本身有调整的自身需求，但对收缩当前充裕流动性的巨大恐惧，成了导致本轮股市深幅下跌的直接导火线。当然，趋势投资对当今A股市场所产生的巨大冲击与影响仍值得我们关注。
尽管在趋势投资者重新修正他们的假说之前，我们可能还难以明确未来A股市场的波动趋势。但是，有一点可以肯定，如果大多数机构投资者都倾向于采取趋势投资而不是价值投资的方法或理念的话，这预示了未来A股市场的波动还将继续加大，A股市场也将难以摆脱趋势投资留下的一道道投资陷阱。
因此，改变目前A股市场中偏好根据市场趋势进行交易的趋势投资潮流，避免A股的过度波动，是值得我们关注的一个重要问题。