中西合璧的香港电影

　　就在各路猛片大战票房的暑假即将结束之际，香港电影发起一轮“绝地大反攻”，《窃听风云》、《大内密探零零狗》、《复仇》、《变节》等连番上演，让喜爱香港电影的粉丝们过足戏瘾。若问影迷为什么喜欢港片？答案通常都是“中西合璧”。意思就是，香港电影既充满了符合中国传统审美的侠骨柔情，又吸收学习了好莱坞式紧张刺激的说故事方法。

　　就像香港电影一样，香港股市也具有“中西合璧”的特色。在“中”的方面，香港股市上的H股全都由中国企业所构成，因此属于不折不扣的中国投资主题；在“西”的方面，香港作为世界重要的金融中心，国际资金进出自由，因而受欧美经济景气及成熟股市变化的影响亦较大。

　　不过正是因为有中有西的特点，港股对于内地投资者而言吸引力独特。“中”的一面，让内地投资者能够在A股以外，获得投资中国的另类机会，而且由于两地上市公司有所差异，以及H股较为低廉的价格水平，H股能成为A股投资的良好补充；“西”的一面，则让港股的涨跌走势与A股并不完全相同，因此也能在一定程度上起到分散风险的作用。

　　不过，虽然港股同时受欧美及A股的双重影响，其近期表现却并未跟随A股出现深幅调整，而是跟随美股造好。这是因为，A股的调整主要是由投资者获利回吐所造成，但相对而言，H股的投资者基础较为分散，大部分海外机构投资人的投资期限亦相对较长，因此较少针对短线机会进行操作，这就使得H股的近期走势相对平稳。

　　展望后市发展，虽然短期内可能面临调整，但H股的估值以长期平均水平而言仍属合理。摩根资产管理认为，由于中国经济预计要到明年下半年才会出现较为明显的通胀，再加上内地出口行业现时仍不景气，因此投资者较为担心的中国紧缩政策应该不会很快出台。我们预计，下一阶段内地及香港的内需类股票，如金融及零售股等，盈利评级有机会上调，或可带动H股上升。此外，流动资金依然充裕，香港银行同业拆借利率仍在低位徘徊，也将对股票市场构成支持。