翻看A股走势的K线图，最近几次与此次调整空间类似跌破60日均线的有2007年11月、2007年7月、2006年8月、2005年10月的那几次。不同的是2007年11月的调整奠定了后面熊市调整基调，而其余几次都是牛市过程中的正常回调，时间基本在一个月左右。从月K线角度来看，8月份的月K线不仅包住了整个7月阳线，还盖住了6月份的部分实体，这是和前几次牛市中的月线级调整截然不同的地方，或许意味着调整时间和幅度也都将超过前期。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     近期市场连续暴跌，压力并非来自经济基本面，而是资金面的忧虑所致。央行货币政策微调信号一出，市场即敏锐的嗅到了其中的滋味。而且近期关于信贷、流动性的多方面因素均对市场构成了较大压力。有报道称8月份前25日四大行新增贷款规模约为1100亿，而银监会更是在近期又下发了提醒银行控制月末突击的放贷风险，目前银行业的风险控制，尤其是对贷款规模的控制已经显现出来。此外，浦发银行、招商银行、万科A等大盘蓝筹股近期先后公布巨额再融资预案，加上深圳燃气、中国北车和中冶科工的大盘股IPO相继获批，市场扩容压力正日渐显现。                                                                                                                                                                                                                 基本面方面：1、国务院召开会议，强调控制风力发电和多晶硅等部分先进行业以及钢铁和水泥等传统行业存在产能过剩和盲目投资情况。2、中报显示，在经济复苏大背景下，上市公司业绩正在持续恢复，二季度明显好于一季度。3、本周沪深两市大小非解禁家数共计11家，比上周增加4家，解禁股份数额近22.28亿股，比上周增加近14亿股。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     近期无论是全社会流动性还是资本市场流动性都存在较大压力，这是市场维持震荡的主要因素之一。7月份以来，除了备受关注的大量新股IPO外，再融资速度也明显加快，融资压力不断增加；新入市资金不足以对冲融资压力。一方面，市场保证金呈现高位震荡态势，新增股票开户数由7月底的7万户回落至5万户。另一方面，新基金发行热情减缓，基金开户数由7月底的12万户下滑至8万户。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         从短期来看，股指受短线均线压制作用明显，大盘仍有继续调整要求。本轮调整是针对1664-3478点上涨行情的修复，因此，1664-3478点的0.382、0.5、0.618三个黄金分割回档位2785点、2571点和2357点将具有一定的支撑作用。半年线和前期回调低点2761.4即将汇合，将对大盘形成强力支撑，大盘有望在此构筑中期调整的双重底部。短期来看，2700点附近为前次调整后的低点，更有可能成为下一个支撑点位。

     就短期市场而言，利空仍然会不绝于耳，股指进一步向下空间被打开，不排除会再次考验2640位置的支撑。但是在政策和资金环境不同于2007年下半年情况下，以及整个市场的基石也即银行和石化等板块的低估值，我们认为也无需对市场过度悲观，低仓位投资人不妨在调整中适当加仓进行波段操作。

我们仍然坚持中期市场向好的判断，短期的市场向下调整告一段落。市场显然比我们更加悲观，主要的分歧在于三个方面：经济是否二次探底，走“W”型；政策方向是否在发生显著变化；加速IPO和再融资是否会改变市场中期走势。对于宏观问题，我们近期反复强调，宏观经济已经开始全面复苏，未来一年仍然处于不断向好趋势之中；政策主线仍然是保增长，那么现在市场猜测的政策外松内紧并没有依据。一些部门出于本部门职责需要，出一些部门政策以控制风险或者控制通胀预期，但这些政策一旦危及保增长，所有这些政策在相当长的时期内就很难赋予实施。                                                                                                                                                                                                                    CPI转正时市场形势才有望重新趋好：对于中期内的市场走势，我们认为CPI何时转正是值得关注的指标。原因在于：CPI转正意味着真实利率下降，房地产复苏才有望得到强化；CPI转正意味着居民储蓄存款外流、活期化等才会更加显著，市场流动性才有望得到明显补充。在CPI转正并趋于爬升之前，市场可能会继续震荡格局。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                A股市场投资者对国内外预期发生转变，市场将加大波动，未来一个月可能运行区间2700-3200点，对应沪深300动态PE18-22倍。上半年市场看好国内经济复苏，不看好国际经济复苏，现在转为看好国际经济未来3-6个月的复苏，对国内经济复苏的担忧日渐上升。担忧房地产和货币政策微调，国内流动性阶段见顶，8月份工业增加值和信贷规模将成为市场最为重视的经济指标。在此背景下，市场可能将加大波动。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         上周股指震荡，防御性行业、小盘股表现领先。从影响股市短期走势的三方面因素来看，即政策、流动性及基本面，包括近期业绩及经济数据，我们认为，市场前期的下跌已经反应了政策转变，预期政策近期不会再有大幅的收紧；业绩和经济数据预计将基本符合预期，短期超预期的可能性不大；但流动性方面则面临持续基金仓位依然较高、市场融资活动较密集等方面的压力。在这三方面因素作用下，结合市场当前的估值水平（沪深300指数前向12个月市盈率17倍左右），我们认为市场短期仍将延续震荡走势。                                                                                                                                                                                                                                                                                             面对“信贷”资金“出逃”后，市场有限的资金只能做有限的品种，因而，弱周期板块或者中小盘品种受到青睐也是市场无奈的选择。从大盘走势来看，仍处于多空对峙状态。但从大形态来看，大盘经过前期快速直线下跌后，经过一周的反弹，基本上属于抵抗平台型，后市大盘再下台阶似乎势在必然。多空到底如何演变，显然需要基本面配合以及供求关系的改善。但从供求关系来观察，依然不乐观，随着10月份“解禁股”高潮的来领，新股络绎不绝，承接资金似乎总体量级不够。即使最近频发基金，也依然达不到信贷资金离场后所留下的“黑洞”。

        未来市场风格和行业板块将发生转变，建议投资者转向盈利确定和增长稳定的行业。目前中小板表现活跃，我们认为在未来一段时间中小板股票将获得相对较好收益，建议投资者增加中小板股票的风格配置。

上半年股市的大幅上涨部分是由信贷资金推动的，如果未来信贷资金急剧萎缩，或者股市的这部分增量资金撤出股市回流到实体经济，仅凭经济复苏和企业利润回升预期应该说还不足以支持目前的点位。市场需要一段时间对前期的过快涨幅进行修复，我们认为，仅凭经济复苏推动股市的合理点位应该在2500点左右。从资金层面来看，在全球开始考虑收缩流动性背景下，我们认为未来信贷资金逐步萎缩超预期的可能性非常大，上半年推动股市大幅上涨的主要动力将会明显减弱。如果在此期间经济复苏和企业利润回升速度较慢或有波折，那么股市调整时间将会延长。                                                                                                                                                                                                                    我们认为当前股市已经进入较为合理的估值区间，但是近期市场仍将面对不少负面因素，因此市场将在震荡中寻求新的平衡。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 就目前的市场来看，市场扩容态势仍将继续，市场对流动性的担忧不但得不到缓解，反而一再在扩容压力下加重，所以本周市场继续弱势盘整仍然是个大概率事件。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 制约未来市场上涨的理由在于：1、市场融资规模超预期；2、基金仓位过高，信心不稳；3、银监会提高资本充足率要求将对银行股构成负面影响；4、信贷规模低于预期；5、海外市场已处高位，能带来的刺激有限。而支持9月市场上涨的理由在于：1、股票基金密集发行，管理层不希望看到创业板推出和国庆节前股市暴跌；2、随着进入9-10月的房地产销售和FAI施工旺季，将对钢铁，水泥价格构成支撑；3、8月经济数据超预期；4、管理层推出股指期货或收缩市场融资规模。                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             大盘蓝筹股连续发布筹资预案，使得市场开始怀疑这轮依靠资金推动的行情还能走多远。持续两周的大幅回调已经说明A股进入了中期调整，短线股指经过快速反弹之后，3000点附近存在较大压力。如果市场扩容节奏过快，后市很难形成较为良好的反弹趋势，不排除再探新低的可能，投资者应密切关注政策面以及周边市场的变化情况。

     目前来看，负面因素仍没有被完全消化，股市的这种调整还会维持一段时间，投资者仍需要防范风险。随着60周年国庆和创业板开闸的临近，短期建议关注军工、旅游、和创投三大题材板块。