摩根大通：流动性担忧

大于A股业绩向好影响

　　摩根大通中国证券和大宗商品主席李晶（Jing Ulrich）1日表示，A股市场已经进入深度回调，对政策紧缩、业绩质量及IPO步伐加速的担忧打压了股市。在A股大幅回调后，A股较H股的溢价水平收窄至16%，为2009年1月5日以来最低水平。

　　李晶表示，全球经济复苏仍在进程中，中国出口逐渐好转。随着中国公司公布其上半年业绩，中国仍然保持经济上行的趋势和充足的流动性。

　　“我们对经济基本面在持续改善，A股仍将保持上升势头的判断没有改变，但由于季节性因素和A股市场投资者对国内外预期发生转变，市场在短期内将加大波动。同时，由于前期市场已经反映了较多利好因素，近期经济数据可能难以大幅超出预期。已经公告的业绩基本符合预期，但银监会对于银行资本金及信贷的管理等方面的措施加剧了投资者对市场流动性的担忧。”李晶说。 （石贝贝）

　　高盛/高华：复苏势头良好

　　料8月经济指标强劲

　　高盛/高华昨日最新发布的中国宏观经济研究报告认为，剔除季节性因素，8月PMI数据仍保持强劲，反映出中国经济增长复苏势头依然良好，预计8月实体经济活动数据将比较强劲，而这一走势也有望在将来几个月持续。

　　报告根据历史数据分析提出，PMI数据往往呈现出鲜明的季节性走势，往年5到7月份的PMI数据受季节因素影响有明显下行趋势，因此今年同期PMI没有下降表明经济基本面正在改善。而按照高盛/高华对PMI再次进行季节性调整后的数据，8月PMI应为55.1%，相当于2007年的平均水平，反映出强劲的经济状况。

　　高盛/高华报告认为，中国经济增长复苏势头依然良好。过去9个月金融状况空前放松660个基点之后，实体经济活动环比增幅显著超过了潜在水平，2009年第二季度GDP环比增长16.5%就是一个具体体现。

　　“虽然最近出台的旨在调整产业结构、加强商业银行风险管理的政策措施可能会在短期内给环比增长势头带来一定的下行压力，但这些措施不太可能会损害增长的复苏走势。”报告表示。

　　高盛/高华认为，中国的决策层目前仍在采取保增长的政策立场，这意味着一旦增长复苏面临风险，调控政策很可能会转向。预计8月份实体活动数据将较为强劲，而这一走势还将在未来几个月持续。（马婧妤 石贝贝）

　　交行：CPI降幅收窄

　　物价拐点已现

　　交行研究部今日发布研究报告称，虽然8月份CPI同比增幅将连续第七个月出现负增长，但降幅大幅收窄，8月份应该是年内CPI的拐点，未来CPI将开始触底回升。农业部和商务部监测的农产品价格在8月份双双回升，加上翘尾因素比上月缩小0.1个百分点，使得8月份CPI同比降幅与上月相比大幅收窄。

　　根据农业部及商务部监测的数据测算，交行研究部测算8月份CPI同比增幅在-1.3%～-0.9%之间，取其中位数，为-1.2%左右，将自2009年2月份以来连续第七个月出现负增长，但降幅已开始明显收窄。

　　交行研究部预计随着近期食品价格的季节性回升、非食品价格降幅的不断收窄以及此后数月翘尾因素负效应的减弱，CPI同比降幅将会继续收窄，预计到11月CPI同比将转为正增长，预计全年CPI增幅为-0.5%左右。（唐真龙）

　　汇丰PMI指数：中国制造业经营状况明显改善

　　汇丰中国制造业PMI指数1日发布，数据显示8月份中国制造业加速增长。该指数从上月的52.8%上升至55.1%，创2008年4月以来的最高读数，说明制造业经营状况有实质性好转。

　　汇丰PMI指数显示，8月份中国制造业生产连续第5个月保持增长，而且增速与2004年4月开始指数调查以来的第2高位持平。在调查中，报告产量扩张的受访者普遍认为原因在于经营环境好转、以及新业务进一步增长。

　　同时，8月中国制造业的订单量强劲加速增长，并且是连续第5个月录得增长。至于新业务增长的原因，普遍认为与国内外需求上涨有关。数据显示，需求主要来自国内市场，出口销售的增长仍然落后于新业务的整体增长，但是本月国外订单量的增速也达到了2007年6月以来的最高水平。

　　截至8月份，中国制造业已连续3个月在扩大用工规模。8月份从业人数的增幅虽然轻微，但已是16个月以来的最高值。许多扩大了用工规模的厂商都认为原因在于生产需求增长。（石贝贝）