周一大幅下挫之后，市场期待已久的反弹终于来临，虽然昨天大盘涨幅一度超过2%，但盘中走势仍然偏弱，股指逐步走低之后，最终以微弱优势收盘。从总体看，弱反弹表明目前市场仍处于中期调整中。

　　弱反弹的三大特征

　　昨天的反弹之所以弱势，主要表现为以下特征：1、市场进入利好效应递减阶段。昨天有两条消息值得关注，8月份浦发银行否认停贷，市场传言在资本充足率和拨备覆盖率等监管指标的约束下，浦发银行、兴业银行、民生银行等或停贷或谨慎贷款，浦发银行的否认对一直受信贷收缩问题困扰的市场而言应该是利好。中国物流与采购联合会发布8月份中国制造业采购经理指数（PMI）为54%，比上月微升，继续证明经济正在回暖，但市场不为所动；2、市场短期热点难以维系，导致反弹杂乱无章，银行、地产等前期跌幅较大的权重股有一定的表现，石化双雄也有所支持，但在权重股企稳的背景下，市场没有突出的热点，出口相关板块占涨幅前列，但总体热点并不集中，市场人气无法得到有效聚集。

　　弱势反弹的两大特征表明，这仅仅是一次弱势反弹，并不是趋势扭转的开始，市况之弱显示了资金之犹豫，信心之软弱。

　　调整或以时间换空间

　　今年8月遭遇史上同期最大跌幅，统计数据显示，两市主力资金净流出达131.3亿元，无论是资金面还是市场人气都无企稳的迹象。从目前看，以时间换空间是趋势。在空间上，跌幅20%的程度作为一次中期调整来说已足够矣，从时间上说，始于8月上旬的调整，尚不足1月，显然缺乏足够的调整时间。作为中期调整来说，应关注两点中期因素。

　　首先，在经济没有想象中的好对市场形成较大冲击之后，经济复苏是股市下跌的安全垫。股市服从于经济，信贷的猛烈收缩导致市场大幅下跌，但总体上经济的复苏仍然保持良好的趋势，全球经济的复苏带动中国出口经济回暖，对下一阶段经济走势提供了良好的预期。

　　其次，在估值进入相对安全区域之后，影响最大的是市场情绪。回顾3000点以上的亢奋和2700点附近的悲观，市场情绪和趋势性交易行为在反向强化市场的发展，市场的不稳定性也由此增加并变得难以预测。在群体性的趋势性交易行为没有改变之前，市场难以探寻真正的底部构筑，底部只能在多空双方多次探寻之后才能达到平衡。就目前估值来说，市场的泡沫在不断消失，20倍市盈率已进入相对合理区域。市场的大泡沫每次都是在50倍附近才引起剧烈的回归，目前的估值水平已难言泡沫。

　　华尔街有一句名言：不要试图接住正在下落的尖刀。等待尖刀落地并确认安全之后，再试图握住为时不晚。在操作策略上，仍然应谨慎但不悲观，与市场保持一定的距离。8月份信贷数据尚不明朗、大盘股发行仍然按部就班在进行，影响市场的决定性因素仍是预期。因此，我们需要静待数据明朗，静待中期调整的演化。