⊙本报记者 秦媛娜 ○编辑 杨刚

　　一级市场很久没有出现如此热闹场景了。昨日发行的1年期记账式国债获得2.4倍超额认购倍率，1.46%的票面利率远低于市场预期。资金对于短期债券的青睐再一次表明，通胀预期高压之下，“爱短嫌长”成为机构投资方向的共同选择。

　　国债的热发带动了二级市场相应品种的变化，中短期品种近期成为热门。昨日1至5年期的国债、金融债收益率也均有2、3个基点的下行。

　　市场人士称，近来肉蛋和粮食价格快速上涨，令市场对于通胀的预期有所升温，因此利率风险更高的长期品种不太受欢迎，而短期品种成为新宠。加之信贷投放趋降，银行有更多资金需要通过固定收益市场来进行投资配置，因此，向来以满足投资户需求为主要特点的一级发行市场出现昨日盛况也就不难理解。

　　虽然通胀预期直接导致债券“短热长冷”的格局，还是有许多分析人士认为，目前CPI增速还在负区间，短期内也难以回到3%以上的水平，因此不必夸大其影响，短期内通胀还不成为太大的威胁。

　　正因如此，债市可能会在各种多空因素的交织影响下，保持相对的平稳。第一创业证券分析师刘建岩认为，投资者完全可以利用这一市场平稳期，来优化自身的投资策略。

　　“可以通过拉长投资组合久期，获取更高的票息收益，”他说，目前债券市场大跌或大涨的可能性都不大，因此要想通过市场波动来获得资本利得不容易，可以转而在票息收益上动脑筋。

　　但他同时也提醒，因为这个平稳期随时可能会因为央票利率变化、经济指标释放新信息而结束，因此要投资期限更长的债券，更宜考虑一些高流动性品种，以便随时变现，根据市场变化做出新的调整。

　　这种操作模式是否可行，有交易员表示出了谨慎态度。“在没有更多指引的情况下，通胀可能是唯一能够给市场新的方向的信息，”一位国有大行交易员称，投资者必须对这一时刻可能实现的重大利空保持高度警惕，因此在这个时候还去买长债要冒太高的风险，选择短债是更为安全的操作。

　　而且，即便是选择那些如国债等流动性较好的品种，期限长的券也始终无法和短期限的相比，一旦风吹草动，债券下跌的损失很快就会将超额的票息收入抹去，“风险高于收益，并不合算。”上述交易员称。