独到见解：公司所处染料行业集中度高，纺织下游需求回升，经营情况有望持续好转。非染料业务是未来主要看点，随着间苯二胺产业链延伸及减水剂规模扩大，公司未来业务增长将有较强推动力。

　　投资要点：1、随着下游需求回升公司染料业务目前已处满负荷生产，而鉴于染料行业较高的集中度以及下游产销量前景，未来公司染料业务有望持续好转。2、公司是我国最大的间苯二胺生产企业，工艺先进，具有较强的成本及规模优势。通过收购杭州龙化及下游间苯二酚项目的投资，公司间苯二胺产业链日趋完善，其上下游一体化优势将得以进一步体现。3、目前公司拥有减水剂规模为12万吨，年底将增加至15万吨，预计明年可达25万吨。减水剂市场容量大，区域特征明显，公司扩张有坚实的市场基础，未来减水剂业务将保持较快发展。

　　盈利预测及投资评级：预计2009-2011年每股收益分别为0.49元、0.57元、0.70元，具估值优势，首次给予“推荐”投资评级。

　　风险提示：管理决策风险、下游复苏低于预期、新增产能不能为市场消化。

　　（平安证券）