何晓彬 基金经理助理

　　主持人：亚洲金融危机以后，“公司治理”得到了越来越多新兴市场国家或经济转轨国家的关注。2009年8月31日，上证180公司治理ETF的正式推出填补了国内以公司治理指数作为投资主题的空白。在此，我们为大家邀请到了上证180公司治理ETF的拟任基金经理助理何晓彬先生，为大家介绍上证180公司治理ETF及其联接基金。

　　何晓彬：ETF是一种高效率的指数基金，上证180公司治理ETF与其他ETF相比有两大特色：首先，该ETF是国内首只以“公司治理”为主题的指数基金。同时，该ETF与联接基金同步发行。

　　上证180公司治理指数的投资价值可以用“百家好企，一指独秀”八个字概括。

　　“百家好企”——从上证180指数与上证公司治理指数样本股中挑选前100只规模大、流动性好、公司治理状况良好的股票。该指数在继承了上证180成份股的规模大和流动好的特点的同时，还继承了上证公司治理指数有良好的公司治理结构的特点。

　　“一指独秀”——公司治理主题赋予上证180公司治理指数的独特投资价值。上证公司治理指数是上证公司治理板块的所有股票构成的指数。上证公司治理板块的股票经过严格的程序筛选，并要经专家评审，是一只带有主动挑选色彩的指数，即从公司治理基本面主动选股，这一大特色使得上证180公司治理指数成为了一个更适合长期持有的健康指数。

　　为了更通俗地解释公司治理的概念，可以打一个形象的比喻，把公司治理比喻成人的身体素质。身体好，生病概率低，而公司治理好，就能控制住经营风险，出经营问题的概率也低。身体好，就有充沛的体力，公司治理好了，就有积极性争先进位。身体好就能长寿，而公司治理好就能够可持续发展。这是我们对公司治理的理解。

　　上市公司的公司治理状况对于投资者进行股票投资来说是非常重要参考条件之一，那么什么样的公司才是公司治理好的上市公司？

　　公司治理板块以四道程序、八大条件的严格筛选制度保证入选股票的优秀品质。八大条件包括：上市满两年；非ST，*ST或暂停上市；控股股东守信；董事、监事、高管守信；公司治理结构健全；公司内控完善、信息披露真实；员工激励机制健全；近3年无违规、受罚。

　　满足了这八大条件的上市公司进入公司治理板块还需经过自愿申报、公众评议、初选和专家评审四道程序。不仅上市公司自己要有足够的自信，自我评价、主动申报，而且还要接受包括普通大众和机构投资者的公众评议，最后由交易所的专家委员会进行最终评审。如此严格的筛选制度目的就是要把公司治理有瑕疵的公司剔除，保证入选公司的“健康”。

　　由于公司治理具备独特的投资价值，全球市场投资者极为重视上市公司治理以及相关指数的开发。2001年9月，中国证监会公布《中国上市公司治理准则》（征求意见稿），上市公司治理问题成为监管重点。中国证监会2007年3月开展加强上市公司治理专项活动。同年12月，上海证券交易所正式推出上证治理板块，上市公司开始进一步完善公司治理结构，自觉争取入选治理板块。2008年1月2日，上交所与中证指数公司联合发布上证公司治理指数，由入选上证公司治理板块的所有股票组成，目前成份股有242只；为了提供更便于投资的公司治理成份指数，2008年9月10日，上交所与中证指数公司联合发布上证180公司治理指数，从上证公司治理板块中精选了100只成份股。

　　让我们从几个更具体方面来分析180公司治理指数作为指数基金投资标的的投资价值。首先，180公司治理指数精选百家好企，具有良好的市场代表性，根据联合证券的统计，截至2009年6月9日，上证180公司治理指数相对上海A股证券市场的总市值覆盖率高达67.25%，流通市值覆盖率为50.32%。

　　其次，该指数具有良好的行业代表性。180公司治理指数基本覆盖全部主要大类行业，其中金融地产、工业、原材料占比较高，合计接近78%。

　　此外，上证180公司治理指数还具有良好的财务和估值优势。联合证券的研究表明，截至2009年6月9日，上证180公司治理指数的估值指标包括市盈率和市净率等都处于同行最低水平；上证180公司治理指数0.41的每股收益和14.57%的净资产收益率，也在同行中位于最佳水平。

　　最后，从风险收益情况看，无论在中期还是短期，上证180公司治理指数都体现出较高的收益性和较低的波动性，其Beta值小于1，但是从Sharpe、Treynor等风险调整后的收益指标来看，上证180公司治理指数几乎是最完美的指数，以最近半年的Sharpe值为例，上证180公司治理指数的Sharpe为34.14，领先于所有其他指数。因此，上证180公司治理指数具有很高的投资性和低风险性。

　　上证180公司治理ETF是交银施罗德首次推出的指数基金，是国内首只以“公司治理”为主题的指数基金，同时也是国内首只与联接基金同步发行的ETF。

　　ETF是一种非常高效的指数基金，是在过去的十几年间全球增长最快的基金品种之一。其优势体现在交易成本低廉、买卖方式便捷、跟踪指数效率更高等几个方面。

　　上证180公司治理ETF的全称是上证180公司治理交易型开放式指数证券投资基金，由交银施罗德基金公司管理，托管在中国农业银行，基金的主发售协调人为申银万国证券和国泰君安证券。基金的认购代码为510013，将来在上海证券交易所上市后交易代码为510010。

　　上证180公司治理ETF以跟踪指数标的上证180公司治理指数为目标，遵循指数化投资理念，采用被动式指数化投资实现跟踪偏离度与跟踪误差的最小化，帮助投资者以较低的成本获取与标的指数同步的收益。

　　上证180公司治理ETF以标的指数成份股、备选成份股为主要投资对象，把全部或接近全部的基金资产用于跟踪标的指数的表现，正常情况下指数化投资比例不低于基金资产净值的95%。此外，为更好地实现投资目标，本基金也可少量投资于新股、债券及中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

　　在投资策略方面，上证180公司治理ETF采用完全复制法，跟踪上证180公司治理指数，以完全按照标的指数成份股组成及其权重构建基金股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。股票在投资组合中的权重原则上根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整。

　　根据《基金法》第五十九条规定，基金财产不得买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东的证券。因此，上证180公司治理ETF无法买卖上证180公司治理指数成份股中的交通银行。截至2009年8月27日，交通银行在上证180公司治理指数成份股中所占权重为5.89%。为解决这一问题对基金跟踪偏离度和跟踪误差的影响，基金经理将使用替代方法，即在充分考虑流动性和替代股票所占指数权重的前提下，以与限制投资股票相关性较高的股票替换限制投资股票，替换时会优先考虑同行业范围内的股票。

　　投资者有三种方式认购本基金。首先，投资者可以在9月18日，通过具有基金代销资格的上交所会员单位进行网上现金认购，认购数量必须1000份或其整数倍。其次，投资者可以在8月31日至9月18日期间，通过代销券商或者交银施罗德基金的直销中心进行网下现金认购，通过代销认购最低限额为1000份或其整数倍，通过直销认购最低限额单笔必须50万份以上，且为1万份整数倍。最后，投资者可以在9月16日至9月18日通过代销券商，或者在9月18日通过交银施罗德基金的直销中心进行网下股票认购，券商处单笔认购股数必须1000股以上，在交银施罗德基金直销处认购的，单笔认购限额在100万份以上，可以个股认购。

　　ETF联接基金也可以看成是指数基金的一种，采用开放式运作，将其90%以上的基金资产投资于跟踪同一标的指数的ETF，以紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化作为投资目标。其申购赎回方式同普通的开放式指数基金一样。ETF联接基金是通过投资目标ETF来复制指数。此外，为了避免双重收费，法规规定联接基金资产中持有的ETF份额部分不收取管理费和托管费，并且，持有ETF联接基金的投资者有直接参加ETF的份额持有人大会的权利。ETF联接基金和ETF的区别主要有以下几个方面：

　　从投资方法上来说，ETF直接复制指数的成份股组合，而联接基金直接投资ETF份额，间接复制指数。

　　从交易方式看，ETF可以上市交易，联接基金则通常不上市交易，但是联接基金可以开通基金的定期定额投资和转换业务，而ETF则不行。

　　从申购赎回方式看，ETF的申购赎回一般采取实物方式通过场内券商场内网上提交申请；ETF申购赎回门槛高，最小单位通常为上百万份基金份额；而联接基金的申购赎回渠道为场外渠道，如银行，以现金方式申购赎回，申购赎回的门槛通常最低1000份。

　　最后，从分红方式来看，ETF只能采取现金分红一种方式，但是联接基金有现金分红和红利再投两种分红方式。

　　我们希望，通过同步发行ETF和联接基金，将上证180公司治理这一只适合长期投资的健康指数通过两种产品形式提供给场内和场外有不同需求的投资者，让大家一起来关注公司治理、投资公司治理，让投资成果和上市公司同步健康成长！

　　主持人：谢谢专家的精彩讲解。相信大家现在对上证180公司治理ETF及其联接基金已经有了一个比较全面的了解。在此，还是要提醒各位投资者朋友应在充分知悉产品特点，并评估自身风险承受能力的情况下，审慎决定是否参与证券投资。

　　本期视频节目将于9月11日至9月18日的交易日下午三时零五分在各证券公司营业部播出，更多内容请登录上交所投资者教育网站：http://edu.sse.com.cn，在线收看。

　　本专栏内容仅为嘉宾观点，并不代表上海证券交易所的观点和立场，也不作为投资者的投资决策依据，基金有风险，投资需谨慎。