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中国期货市场发展至今虽然不过20个年头，但充满生机与活力。农产品期货作为期货市场的重要组成部分，其帮助农民发现价格、帮助“三农”企业规避价格波动风险的作用正在日益体现。“三农”企业究竟能否利用期货市场做好套期保值？本报记者走访多家企业，试图通过实地调研的方式一探究竟。
⊙记者 钱晓涵 ○编辑 陈羽 颜剑
特殊的期货操作团队
两名职业操盘手，4个人的研究小组，两名统计人员；区区8个人的工作团队负责搜集和研究期货市场行情，提供每周期货行情研究报告，制定、执行期货交易计划。
如果这样的一个期货交易团队出现在深圳福田区某栋写字楼里，不会有任何人感到惊奇；但若出现在大别山北麓的安徽省六安市，则给人一种特别的感觉。更让人诧异的是，搭建起这个团队的人并不是私募大鳄，而是一家民营粮油企业的老板。
安徽省庆发集团始建于1986年，创始人姜一勇凭借柳编加工起家，现已逐渐成长为当地大型粮油加工企业。目前，庆发集团油菜籽日加工能力达1300吨，稻谷年加工能力50余万吨。
“熊市行情是粮油加工企业进行集约化生产后所面临的最大风险，企业需要通过期货交易来对冲这种难以控制的价格风险。”安徽省庆发粮油集团营销中心经理任勇告诉记者，在庆发，期货部已经是一个相当重要的部门了。
“以菜籽油加工为例，从收购菜籽、完成压榨、实现销售需要一个时间周期。近年来菜油现货价格波动很大，如果公司不通过期货市场及时锁定利润，很可能会出现重大亏损。”
任勇向记者列举了一个真实的案例。2009年5月23日，庆发旗下菜籽油品牌“金田花”工厂拟收购3万吨菜籽。当时市场菜粕价格为1920元/吨，菜油价格7600元/吨，加工费240元/吨，政府补贴0.1元/斤。通过对基本面和期货市场的技术分析，庆发期货部认为菜籽价格中短线可能会出现下跌，因此需要做一个中线期货套保。
根据期货部门研究分析和工厂收购量，公司决定在期货市场以7600元/吨价格进行抛空。按照收购周期一个月15000吨菜籽量，折算菜油5000吨左右，抛空数量为3500吨，合计700手。为了资金加速周转，公司同时在现货市场以7500元/吨卖出1500吨。截至6月底，现货套保结束，15000吨菜籽实现盈利165万，既保证工厂盈利，又控制了企业的经营风险。
经过20多年的发展壮大，庆发集团从一个藏在山沟沟里的小公司，逐渐成长为总资产超12亿元的大企业。近些年来，这支期货交易团队已日渐成为庆发集团中不可或缺的力量。
模仿对象：
外资企业和中粮
对于中国农业产业而言，期货是舶来品。但利用期货市场进行套期保值，却并非外资企业的专利。事实上，像庆发这样能够灵活运用期货保值工具、规避生产经营风险的“三农”企业在中国已渐成燎原之势。
在湖北省老河口，记者见到了奥星粮油工业有限公司董事长梁红星。这家成立于2006年的民营企业虽然资历尚浅，但对于期货保值的理解和运用程度，却与业界的老大哥们不相上下。
2007年至2008年上半年，国内油脂价格出现暴涨。2008年夏天油菜籽上市后，大部分菜油加工企业都认为菜籽油价格不会下跌，于是出现了油菜籽上市后的抢购浪潮，致使当年的菜籽收购价格一度飙升至3元/斤。
“当时我们陷入了两难的局面。”梁红星告诉记者，若不跟风抢购原料，公司将被迫出现停产；但若坚持采购原料，一旦后市油脂价格回归理性，高价采购的结果是公司会面临巨大的价跌价损失。
经过反复斟酌和权衡利弊，梁红星最终拍板决定，采购原料！与此同时，在期货市场上进行同等数量的菜籽油卖空保值。具体的做法是，奥星公司一边积极入市采购油菜籽，一边根据当天的原料收购数量，在期货市场上做空。整个6月份，奥星公司陆续在0809合约上卖出1000手期货合约（1手=5吨），平均价位为12400元/吨。
果然，2008年7月中旬开始，国内菜籽油期货、现货价格出现全面暴跌。菜油加工企业不再抢购菜籽，收购价格一降再降，急跌至1.6元/斤都乏人问津。因下跌幅度过大，现货企业开始惜售菜油，形成了菜籽油现货价格比期货价格高1000元/吨的严重倒挂局面。
梁红星抓住这一有利时机，从8月开始一边积极卖掉现货，一边及时平掉0809合约1000手空单，最终期货平仓盈利1000万元，出售现货亏损约500万元，两者加总盈利500余万元。原料价格如此单边暴跌，企业最终还能实现盈利，若没有参与期货保值，这显然是难以想象的。
“内地企业不缺经营，缺创新，尤其缺经营模式的创新。对于先进的经营模式，我们一直在学习，也一直在根据自己企业的实际来改变我们不合适的经营模式。对于期现结合的模式和点价模式，并不是我们创造的，但是我们是内地企业里比较早开始模仿应用的，我们学习的对象是益海嘉里和中粮。”
梁红星认为，面对种种不利条件，“三农”企业只有不断创新，并且利用好期货这一金融工具，弥补自身劣势，从而具备更强的前瞻性和风险抵御能力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
从亏损7000万到
盈利5000万
相似的开头，相反的结局。
对于经历过2003/2004年度棉花大跌风暴的湖北银海棉业有限公司董事长吕仁伦而言，2008年全球金融危机固然可怕，但银海已有足够的能力平安度过。“当年我们巨亏了7000万，但去年我们却盈利了5000万。”善用套期保值工具的银海俨然底气十足，吕仁伦告诉记者，公司去年通过提高籽棉收购价格向棉农返利近5000万元。“如果没有期货，我们公司极有可能重蹈覆辙。”
2003/2004棉花年度，棉价的大跌至今仍让业内人士心有余悸。当年，进口美棉的价格是17600元/吨，国内籽棉的收购价最高也达到了3.98元/斤（折合皮棉约19000元/吨），采购成本急速攀升。不少棉花加工商、纺织企业，甚至连银行都认为棉花价格后期还要上涨，有人大胆地预测棉价应该会冲刺20000元/吨的“天价”。
然而，市场总是难以预料的。从2004年5月份开始，全球棉价不断下跌，到了8月份，银海公司平均每吨棉花亏损了1000元，公司当年的总亏损达7000万元，公司一度走到了破产的边缘。“价格下跌的时候，我们只有一天天看着存货贬值。当时没有参与棉花期货，这种风险很难避免！”吕仁伦感慨道。
银海公司位于湖北省潜江市，是由过去的潜江市棉花公司改制而成的企业。出现如此巨额亏损对这家棉花企业来说无疑是一个重创。“当时我很迫切地想找到稳健经营的方式，也就是在那一年，棉花期货在郑州商品交易所挂牌交易了。”
在学习套期保值的理论后，银海此后的生产模式大变，产品不再现货市场销售，而是100%的进入期货交割仓库。“银海的棉花在现货市场是买不到的。”吕仁伦告诉记者，公司每年7万吨的产量，全部制成期货仓单。“有意思的是，只要我们的货交到郑商所交割仓库里，就一定会有人来买走，这证明银海的品牌不会因为走期货这条销售渠道而有所弱化。”
在此之后，银海公司成立相应机构，组织力量从事期货业务，期货操盘手还要随时提供期市信息，来指导公司的籽棉收购和产品销售等经营活动。
坚持套期保值理念不动摇的银海公司终于在2008年打了一个翻身仗。全球金融危机爆发后，国内棉花价格一度从每吨1万6、1万7千跌至9000元，不少公司出现巨亏，但银海却因100%套期保值，几乎没有受到任何影响。
“要利用好期货市场，一要把现货经营中的收购、加工等基础工作做到位；二要在灵活参与的同时坚持好套保原则；三还要有一定的资金实力，保障保证金的安全。”吕仁伦如此概括了他的“期货经”。
资金瓶颈仍待突破
正如吕仁伦而言，如果没有充足的资金作为后盾，“三农”企业参与套期保值无异于纸上谈兵。与资金实力雄厚的工业企业相比，“三农”企业规模小、盈利能力差，用于周转的流动资金原本就处于紧平衡状态，而期现套做往往又要比单做现货需要更多的资金。
多年以来，因担心后续资金跟不上而放弃期货套期保值操作的“三农”企业为数不少，资金已成为了制约三农企业大量参与套期保值的最大瓶颈。
“三农企业的特点是，利润率很低，因此商业银行大多不愿放贷给我们。”襄樊万宝粮油有限公司总经理韩传奇对此深表遗憾，“实际上，大多数商业银行只看到三农企业的利润率普遍偏低，但没有发现企业的现金流都非常大，与我们合作，银行还是可以得到不错的回报的。”
话虽如此，现有情况下，“三农”企业最主要的资金渠道，仍来自于国家政策性银行——农发行的专项贷款。几年前，根据国家规定，农发行下发不允许在农发行有贷款的棉花企业参与期货交易通知，，这一至今仍未解除的“禁令”，将不少企业挡在了套期保值大门之外。
所幸的是，农发行的态度在去年悄然间开始发生变化。2009年，农发行在全国搞了10个套期保值试点工程，这似乎预示着执行多年的“禁令”有望消除。据了解，引起农发行总行态度有所松动的是农发行南方某分行。
2007年，重新修订的《期货交易管理条例》取消了信贷资金禁止进入期货市场的条款，湖北银丰棉花股份有限公司成为较早的受益者之一。
银丰公司主要贷款银行是湖北省农发行，湖北农发行在支持银丰公司参与期货套期保值方面的具体做法是，与期货公司、棉企签订三方监管协议，保证贷款资金在交割后足额及时偿还。同时，湖北农发行还要求对公司的全部经营过程进行监管。
近年来，由于银丰公司严格在购销环节买卖数量均等，销定了利润，公司连年盈利，能够按时归还全部贷款，湖北农发行也愿意多贷款，从而形成了银行与企业之间存贷的良性循环，这为公司进一步扩大经营规模搭建了更好的资金平台。
“只有彻底解决资金问题，才能让三农企业毫无后顾之忧地进行套期保值。”韩传奇表示。
延伸：
为土地流转管理价格风险
任何一项制度都有它的适用周期，土地制度也难以例外。
1978年，安徽省凤阳县小岗村因为18户农民冒死发起的“大包干”而震动天下，拉开了我国农村土地改革的序幕，“家庭联产承包责任制”走上历史舞台。但事实证明，分田到户只能解决温饱，要想小康，必须走集约化生产之路。
2008年，胡锦涛总书记在小岗村考察时说，要根据农民的意愿，允许农民以多种形式流转土地承包经营权，发展适度规模经营。事实上，这已经预示着中国土地制度必将又一次面临重大改革。
本文之初提到的庆发集团，就是农村土地流转制度的坚定倡导者之一。
“老板自己是从农村走出来的孩子，他对农村的感情特别深。公司四大集团之中有三个涉及农业、农村、农民事业。”庆发集团副总经理魏玉根对记者表示，正是因为老板对农村有着特殊的感情，所以总说自己办企业一定要依托农村，且无论如何都不能让农民吃亏。
如何让农民的收入实现稳定增长，是庆发创始人姜一勇一直在思考的问题。目前，中国农民的收入来源主要有两个，一是种地，二是打工。但不论是种地还是打工，农民的收入都具有很大的不确定性。
安徽省是全国第二大菜籽主产区，六安市又是安徽最大菜籽主产地区之一。但安徽农民种植油菜的热情却在今年遭受重大打击。
2008年年初，菜籽的市场收购价高达3元/斤，农民收益颇为可观。但此后全球金融危机爆发，菜籽市场收购价暴跌至1.6元/斤。为保护农民利益，政府给出了1.85元/斤的托市价格。
“托市价格虽可以让农民种植油菜不至于亏本，但由此造成的实际收入远低于预期收入，却严重打击了农民的种植积极性。”任勇告诉记者，2009年，六安当地农民种植一亩小麦的利润在350-400元，一亩油菜籽的利润仅仅为150-200元。“农民收入无法实现稳定提高，将挫伤其种植热情，这对我国的粮油产业非常不利。”
农产品价格是由市场决定的，中国没有美国那样的“农场主”，作为脆弱的单个个体，中国农民很难承受住市场价格剧烈波动的风险。而且，分散种植的农业经营模式无法实现规模效应，导致中国农村生产效率低下、农产品单位成本高，在国际市场缺乏竞争力。
如何才能扭转这种局面？庆发提出了包租农民土地的方式，试图将农民手中的土地“集合”起来，也即是备受各界关注的“农村土地流转”。
所谓土地流转，实际上指的是土地使用权流转。拥有土地承包经营权的农户将土地使用权转让给其他农户或经济组织，保留承包权的一种方式。
根据庆发集团提出的方案：农户收入=土地租金+农活工资+企业分红。“首先是成立合作社，农户可自愿加入合作社。”据魏玉根介绍，庆发以合作社为单位、以自愿为原则，在六安地区进行土地集约化生产。“我们与农户签订土地流转协议，协议12年一签。每亩土地使用权费用为450-600元，每六年根据市场情况变动一次使用权费用。”
有了这笔土地使用权费用“保底”，农民就相当于有了一份“固定工资”。除此之外，庆发还返聘农户进行田间维护，企业免费提供良种，生产机械等，支付农户工资费用。“农活工资就像奖金，多劳多得。”魏玉根表示，农民的最后一块收入来自于企业分红，庆发决定每年将企业利润的60%拿出来进行分红，这样一来，农民与农业企业的利益就真正地捆绑在一起了。
庆发提出的“三块蛋糕”对当地农民的吸引力很大，这样一来，外出打工的青壮年劳力更无后顾之忧。目前，与庆发集团签约的农户累计提供3.6万亩土地，初步计算，农户每年实现稳定收入2000元，大大高于自己种植收入，而庆发集团为此每年须支付超过700万元。
对于农民来说，庆发模式确实看上去很美，但能否坚持做下去，心中多少打了几个问号。“庆发这样做的前提是公司自身要保证赢利，不然光每年贴这么多钱，肯定是坚持不住的。”任勇对记者表示，集约化生产的特点显而易见：使用良种、统一种植统一收割、控制单位成本、生产效率大幅提高。若要想进一步发挥集约化生产的优势，就要继续流转更多的土地。
但必须看到的是，这样做的风险同样很大。这样一来，农户所承受的风险就完全转嫁给企业，稍有不慎，整个公司都有可能面临巨大亏损。任勇对记者表示，正因为如此，公司全力打造期货交易团队，因为只有进行套期保值，企业才能在大幅提高生产效率的同时，有效控制积累在企业身上的价格风险，企业才能做大做强。只有企业很好地活下去，给农民的承诺才不会丢，土地流转的工作才能坚持地做下去。
最近5年证监会先后批准7个农产品期货合约上市
2004年6月1日 棉花期货在郑州商品交易所挂牌交易
2004年9月22日 玉米期货在大连商品交易所挂牌交易
2006年1月6日 白糖期货在郑州商品交易所挂牌交易
2006年1月9日 豆油期货在大连商品交易所挂牌交易
2007年6月8日 菜籽油期货期货在郑州商品交易所挂牌交易
2007年10月29日 棕榈油在大连商品交易所挂牌交易
2009年4月20日 早籼稻期货期货在郑州商品交易所挂牌交易