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本周大盘稳步上扬，全周收出四阳跟阳线，周五更是放量上扬。在政策面和宏观经济数据的积极呵护下，A股整体投资价值逐步显现。我们的数据统计显示，目前处于估值洼地当中的行业板块为：能源、金融、电信三大行业。如果大盘在国庆前上涨趋势不变，“估值洼地”有可能成为中期“价值洼地”，建议适当关注。
数据显示，当前上证指数按照整体法计算的市盈率为27.38倍，而沪深300能源指数PE只有24.65倍，能源板块相对于上证指数低估了10%左右。结合基本面分析我们发现，国际油价总体趋势上涨，国内炼油业务成利润高增长的最大贡献者，建议关注能源指数当中的石油、石化板块。数据显示，上半年石油石化行业样本公司净利润同比增长34.9%，其中炼化板块同比增长289.8%，而石油勘探开发板块下降6.2%，油田服务板块下降33.85%，销售板块同比上涨3.33%。炼化板块在行业净利润占比由去年同期的14%扩展到40%，而石油勘探开发板块在行业净利润中的占比由83%下降到58%。从资源角度看，下半年随着经济的复苏和流动性通胀的预期，国际原油价格上涨成为必然；从政策角度看，今年上半年，新的成品油定价机制顺利推进，2009年9月2日再次上调成品油价格，更是给市场一定的信心。炼油企业2009年业绩同比实现大幅增长已经基本明确，目前能源板块和石化上市公司业绩增长较为确定。我们注意到，2009 年二季度石油石化行业均出现了环比好转的态势，石化行业业绩增幅较石油行业更明显。6 家石化行业重点上市公司二季度实现营业收入3202 亿元，环比增长33.63%，实现净利润239 亿元，环比增长102.11%，建议关注价值低估的能源板块和石化上市公司。
除了石化板块外，金融板块也是全部A股当中的估值洼地之一。按照整体法计算，沪深300金融指数PE为19.56倍，相对于上证指数折价19%左右，这意味着金融股被明显低估。通过基本面分析我们发现，在金融行业当中，银行股基本面逐步向好，具有一定投资价值。特别值得一提的是，银行股的关键指标——净息差进入中期上升通道，值得我们适当关注。银行股的因素包括：货币市场利率反弹。7 月份以来货币市场利率反弹将提高行业平均利润率。同时，随着CPI 的回升，债券投资收益率也会继续反弹。第三，贴现将被中长期贷款所置换，银行议价能力将得到修复，以上因素均有利于银行板块的后期表现。而从中国人民银行上海总部发布的《中国区域金融稳定报告(2009)》中显示，金融业总体实力稳步提高，金融生态环境得到进一步改善，区域金融总体保持稳定，相对于以美元计价的银行股如美国银行股而言，A股市场银行股投资价值较大，建议积极关注。
数据还显示，电信板块是沪深300行业指数分类当中折价率最高的品种，其整体法计算的PE只有10.23倍，只相当于上证指数PE的37.36%，是目前市场当中最具有吸引力的估值洼地。而由于3G、宽带业务、网络游戏业务的推动，电信板块未来发展空间广阔，建议重点关注。
我们发现，近年来宽带接入已经成为电信运营商的战略性业务，也是收入增长最快的业务，在电信主营业务收入中所占的比例越来越高。为了继续保持宽带接入市场稳步增长，宽带提速仍是电信运营商今后几年的重要基础工作，凭借高带宽和服务吸引更多宽带用户，以有效提高市场占有率。根据中国电信的调查研究结果，大概到2010 年左右，中国电信的高端用户带宽需求是IPTV 移动高清电视，速率需要6 到10 兆。2 路标清电视4 到6 兆，视频通信1 到2 兆，上网的业务2 到6 兆，网络游戏300K 到800K，所以高端用户的基本需求是20 兆带宽，高端需求是50 到100 兆。如果高清电视的输入机甚至三维的电影开始引入实践，带宽需求更高，发展空间更为广阔。而宽带和3G从萌芽期进入成长期的核心因素在于技术成熟和规模部署带来的成本大幅度下降，目前已经低于线路的成本，“光进铜退”成为不可逆转的趋势。成本相同性价比大升促使运营商在存量宽带投资上规模部署宽带、3G，因此电信投资受到宏观经济起伏的影响很小，将持续成长，未来投资价值较大，建议重点关注电信行业上市公司。
值得注意的是，通胀和出口数据恢复一直是我们投资面对的较大风险，虽然技术上大盘走势较强，但我们需要设置好止损点，在控制风险的基础上把握机会。