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    A8版:基金·投资者教育
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      | A8版:基金·投资者教育
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    亲子关系与孩子性格
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    回归投资本质 在有效的市场中做简单投资
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    回归投资本质 在有效的市场中做简单投资
    2009年09月14日      来源:上海证券报      作者:潘琦
    ——专访银华沪深300指数基金(LOF)基金经理路志刚

      ⊙本报记者 潘琦

      

      进入九月,新基金发行势头依然强劲,而指数基金仍是基金公司发行的重点。据统计,目前有7只(截至9月8日)指数基金处于发行期,其中,南方、华安、交银施罗德以及银华等4家基金公司均为二季度资产规模排名前十的基金公司(银河证券,截至2009年6月30日,资产规模不含QDII)。

      2009成为当之无愧的“指基年”,一方面是指数基金的业绩超过绝大多数主动管理型基金,另一方面指数基金被动投资的理念被越来越多的投资者认同,指数基金发行数量空前。然而,面对8月以来A股的连续下挫,上证综指8月累计跌幅甚至达到21.8%,创下自去年10月以来的最大月度跌幅,未来市场走向何方?指数基金是否能延续上半年的业绩神话?在市场不确定时,是否还适合投资指数基金?日前记者采访到正在发行的银华沪深300指数基金(LOF)基金经理路志刚。

      

      谨慎乐观看多A股

      记者:8月以来造成市场深度调整的原因是什么?

      路志刚:自去年底到今年7月,市场涨幅超乎预料,估值修复基本完成,但由于上涨过快,也酝酿了较大风险,近期出现的调整从本质上来说,是对于前期市场涨幅过大、涨速过快的一种合理修正。从调整的契机看,市场对于宏观政策微调的预期,以及低于市场预期的7月份宏观数据的出台,促成了短期市场调整的幅度和速度超出了多数投资者的预计。此外,货币政策仍处于紧缩过程中,当前市场继续维持前期震荡态势的可能性较大。

      记者:您对下阶段的走势如何看?

      路志刚:市场正在经历中期调整,不排除还有下跌的空间。不过,我们仍然坚持前期谨慎乐观的态度。从中期来看,经过近期的快速下降,整体市场的估值水平已降低到较为合理的水平,部分股票已经出现了比较好的买入时机,就新基金建仓来讲,也提供了较好的市场环境。目前,市场处于经济刚刚开始复苏但盈利尚未回升的阶段,在经济复苏和流动性充裕的背景下,股市将继续震荡上行。

      

      经济复苏是被动投资的机遇

      记者:指数基金今年备受市场追捧,您觉得它吸引人的地方在哪里?

      路志刚:近年来,随着机构尤其是基金逐渐成为市场的主力,A股市场环境越来越健康、有效,主动型投资方式想跑赢市场平均水平的难度越来越大,指数基金的魅力便逐渐释放出来。统计显示,2008年11月1日至2009年6月30日,18只开放式指数型基金整体平均收益率达84.43%,而同期55只主动型开放式股票基金整体收益率为65.54%。因此,在中长期上升趋势中,指数基金的长期投资吸引力也在增强。

      记者:市场中以沪深300为标的的指数基金有不少,银华沪深300有何独到之处?

      路志刚:首先,我们是更严格的被动投资,更严格地完全复制沪深300指数。这只基金投资于沪深300指数成分股及备选成分股的组合比例不低于基金资产净值的90%,与其他有的产品下限80%相比,就是为了进一步减少人为因素的干扰。其次,该基金管理费是0.5%,这是目前所有指数基金中最低的水平,一方面是想降低跟踪误差,另一方面也为投资者降低投资成本。此外,还要强调的是银华基金具备管理指数基金的实力,成立于2004年的银华-道琼斯88精选证券投资基金运作5年以来取得了出色的成绩。相关数据统计,自该基金2004年8月11日成立以来,截至2009年6月30日,银华-道琼斯88精选证券投资基金实现累计净值增长率达337.27%,在同期可比的同类基金中排名第一。

      记者:沪深300指数基金适合什么样的投资人?在目前的点位购买是否合适?

      路志刚:指数基金比较适合进行长期资产配置的投资人。以动态的眼光看,现在的点位相对于1664点要高,但相对8月初3478点又是低的。中国经济正处于复苏的过程中,长期来看,对于权益类资产的配置一定会取得比较良好的收益。

      此外,我们通过对美国、中国的基金市场研究发现,当基金申购狂热时,往往是阶段性顶部,当基金申购清淡、发行困难时,往往是阶段性底部。因此,广大投资者不妨做做逆向思维,买在基金发行相对清淡时,可能会获得更丰厚的回报。

      记者:作为一位有着丰富证券投资经验的从业者,您对投资者有何建议?

      路志刚:随着市场的有效性不断提升,战胜市场将越来越难。被动跟踪指数是一种相对简单的投资方法,但越是简单,越是回归到投资的本质。如果你相信指数化产品,你就坚定地信到底,这是投资哲学。如果见异思迁,反而会增加你的投资风险。