（上接17版）

第四节 管理层讨论和分析

一、资产结构分析

单位：万元

项目	2009.6.30		2008.12.31		2007.12.31		2006.12.31
	金额	比例%	金额	比例%	金额	比例%	金额	比例%
流动资产	248,316.31	59.33	260,974.20	63.61	229,680.89	64.61	228,563.97	69.97
长期股权投资	12,650.57	3.02	10,657.11	2.60	5,451.67	1.53	914.88	0.28
固定资产合计	137,391.01	32.83	119,109.62	29.03	103,989.32	29.25	85,230.29	26.09
无形资产及其它	20,161.82	4.82	19,514.78	4.76	16,342.41	4.60	11,931.66	3.65
资产总计	418,519.71	100.00	410,255.71	100.00	355,464.29	100.00	326,640.79	100.00

注：固定资产合计包括固定资产、在建工程、工程物资和固定资产清理四个科目。

报告期内公司处于产能扩张阶段，通过资本市场融资和每年净利润的增长，资产规模逐年稳步增长，2009年6月末较2008年末增长2.01%，2008年末资产总计较2007年末增长15.41%，2007年末比2006年末资产总计增长8.82%。

报告期各期期末，公司资产以流动资产为主，非流动资产比重相对较小，其中流动资产比重呈下降趋势，非流动资产呈上升态势，资产结构总体比较稳定。上述资产结构与公司属于高科技企业，且处于发展壮大期，经营规模不断扩大的基本情况相适应。

二、负债结构分析

单位：万元

项目	2009.6.30		2008.12.31		2007.12.31		2006.12.31
	金额	比例%	金额	比例%	金额	比例%	金额	比例%
流动负债合计	145,812.36	80.34	142,389.93	81.71	125,383.38	88.64	120,565.75	91.15
非流动负债合计	35,681.73	19.66	31,871.63	18.29	16,061.63	11.36	11,701.62	8.85
负债合计	181,494.09	100.00	174,261.56	100.00	141,445.02	100.00	132,267.37	100.00

报告期内，公司处于产能扩张时期，需要通过融资手段获得大量的资金，负债规模逐年稳步增长，从2006年末的132,267.37万元上升到2009年6月末的181,494.09万元，增长达37.22%，主要原因是公司业务规模的扩张所致。公司流动负债占总负债比重较大，与公司流动资产占总资产比重较大相匹配。2006年末到2009年6月末，公司流动负债占总负债的比例从91.15%降到80.34 %，长期负债占总负债的比例从8.85%上升到19.66 %，主要原因系为规避利率风险，获得稳定的资金来源进行项目投资建设，公司增加了长期借款，以及公司专项应付款增加所致。

三、偿债能力分析

报告期各期期末，公司的资本结构和偿债能力指标如下表所示：

项目	2009.6.30	2008.12.31	2007.12.31	2006.12.31
流动比率	1.70	1.83	1.83	1.90
速动比率	1.16	1.27	1.26	1.33
资产负债率%（母公司）	44.20	45.36	38.68	37.06
项目	2009年1-6月	2008年	2007年	2006年
息税折旧摊销前利润（万元）	12,933.59	32,808.26	30,693.64	23,295.57
利息保障倍数	4.40	5.77	14.74	10.81
项目	2009.6.30	2008.12.31	2007.12.31	2006.12.31
流动比率	1.70	1.83	1.83	1.90
速动比率	1.16	1.27	1.26	1.33
资产负债率%（母公司）	44.20	45.36	38.68	37.06
项目	2009年1-6月	2008年	2007年	2006年
息税折旧摊销前利润（万元）	12,933.59	32,808.26	30,693.64	23,295.57
利息保障倍数	4.40	5.77	14.74	10.81

公司流动比率、速动比率两项指标均高于同行业上市公司水平，且公司息税折旧摊销前利润逐年增加，公司利息保障倍数整体一直维持较高水平，说明公司偿债能力良好。

报告期内，公司经营状况良好，主营业务规模逐年扩大，前次募集资金投资项目预计在2009年底建成投产，项目投产后预计将产生良好的收益水平，加上公司良好的银行资信状况、逐步多元化的融资渠道等，均使得公司的偿债能力较强。

四、资产周转能力分析

报告期各期期末，公司资产周转能力主要指标如下表所示：

项目	2009年1-6月	2008年	2007年	2006年
应收账款周转率（次）	3.45	10.60	11.62	10.39
存货周转率（次）	1.26	3.33	3.14	2.96
项目	2009年1-6月	2008年	2007年	2006年
应收账款周转率（次）	3.45	10.60	11.62	10.39
存货周转率（次）	1.26	3.33	3.14	2.96

公司2006年－2008年应收账款周转率分别为10.39次、11.62次和 10.60次，维持在较高的水平，表明应收账款周转情况良好。由于公司始终坚持以市场为导向的经营理念，根据市场订单情况安排生产计划，且主要客户均与本公司具有多年的业务合作关系，信用良好，故公司销售回款情况一直较好。2008年末，公司应收账款账龄在1年以内的比重为84.01 %，3年以上账龄的应收账款的比重为7.58 %，说明公司在应收账款方面的管理较完善，公司资产的流动性得到保证。

公司的存货周转率相对较低，主要是由公司的行业特性决定的，产品生产工序较多，同时为保证正常的生产经营，必须随时保持一定规模的原材料储备，存货占用资金较高致使存货周转率相对较低。

五、公司利润主要来源

公司利润的主要来源为公司的主营业务，即金属新材料及制品，主要包括超硬及难熔材料、金属功能材料、精细金属制品等。报告期内金属新材料及制品的毛利平均占主营业务毛利的80%左右。

单位：万元

项目	2009年1-6月		2008年		2007年		2006年
	毛利	占比%	毛利	占比%	毛利	占比%	毛利	占比%
超硬及难熔材料	4,780.50	28.68	20,582.81	44.51	19,244.81	47.39	16,653.61	49.04
金属功能材料	2,289.11	13.73	6,488.40	14.03	5,648.95	13.91	4,604.49	13.56
精细金属制品	4,178.64	25.07	8,168.79	17.66	8,377.31	20.63	6,333.00	18.65
生物医用材料	164.28	0.99	288.58	0.62	294.22	0.72	313.82	0.92
新材料及制品小计	11,412.53	68.46	35,528.58	76.82	33,565.29	82.65	27,904.92	82.17
贸易	2,036.78	12.22	5,721.81	12.37	3,107.02	7.65	3,120.85	9.19
工程技术	2,808.94	16.85	3,648.13	7.89	2,943.23	7.25	2,107.89	6.21
其他	412.01	2.47	1,349.41	2.92	996.09	2.45	824.54	2.43
毛利总额	16,670.26	100.00	46,247.93	100.00	40,611.63	100.00	33,958.20	100.00

六、财务状况和盈利能力趋势分析

近年来，随着我国航空航天、国防科技、信息通讯、电力电子、能源交通、生物医药等领域的发展，对金属新材料及制品的需求越来越大，外部环境为本公司的发展提供了良好机遇。公司将大力推动现有产业的增产增效，加强新产品开发，提升战略性产品质量和盈利能力；继续开拓市场，提高主导产品市场占有率。上述措施是进一步改善公司财务状况和增强公司盈利能力的关键。

（一）公司目前的财务优势及困难

1、主要财务优势

（1）公司资产质量状况良好，经营效率较高，已经树立起良好的品牌形象和公司信誉，为公司进一步改善资产结构留有选择余地。

（2）具有持续融资能力。健康的财务结构、良好的业绩和信誉为公司从资本市场、金融机构取得资金创造了条件。

2、主要财务困难

尽管公司具有上述财务优势，但公司目前的财务状况相对于公司未来发展目标来说，仍然具有一定的困难。

（1）公司目前正处在生产和经营规模不断扩大的发展阶段，为了进一步扩大市场占有率，公司未来几年必须进行较大的资金投入。

（2）根据产销规模扩大的需求，公司需要大量资金投入采购原材料，对短期流动资金需求较大，而目前公司主要采用短期贷款来满足相应的资金需求，融资成本很高。

（3）公司现有的主要产品大多进入了成熟期，产品研发和更新换代需要更多的资金投入。

（二）财务状况趋势分析

公司最近三年又一期资产规模稳定增长，资产结构较为合理，综合偿债能力较强。公司将以本次发行为契机，运用财务杠杆，进一步加大对主营业务的投入，资产规模将随之扩大。如果本次发行的可转债在存续期内转股，公司资本实力、持续经营和融资能力将进一步增强，公司资本结构更趋合理。

（三）盈利能力趋势分析

公司最近三年主营业务收入持续增长，公司的核心业务显示了良好的成长性。随着前次募投项目在2009年底的建成投产，公司新材料及制品的收入和利润将进一步提升，同时公司未来几年将继续加强新产品开发，保证公司盈利能力持续、稳定、健康发展。

综上所述，公司行业及产品优势明显，财务状况良好，盈利能力较强。随着募集资金投资项目投产后，公司将进一步增强现有优势，提高盈利能力和竞争能力。

第五节 本次募集资金运用

一、本次募集资金运用概况

本次发行可转债的募集资金为75,000万元（含发行费用），将主要安排为以下用途：拟将12,123万元用于项目投资，41,500万元用于偿还银行贷款，剩余约20,000万元用于补充流动资金。

如果募集资金到位时间和与项目进度要求不一致，公司将根据实际情况以其他资金先行投入，募集资金到位后予以置换。本次募集资金到位后，公司将按项目的实施进度及轻重缓急安排使用。若募集资金和项目资金需求存在缺口，公司将根据实际需要通过其他途径解决，若募集资金有剩余，则用于补充流动资金。

本次募集资金投资项目简要情况如下表所示：

项目内容	投资概算（万元）	拟使用募集资金（万元）	时间进度	项目审批、核准或备案情况
特种合金精密带钢生产线项目	12,885	12,123	2010年底建成投产	京顺义发改（备）【2009】8号
偿还银行贷款	41,500	41,500	募集资金到位后偿还	－
补充流动资金	21,377	21,377（注）	募集资金到位后补充	－
合计	75,762	75,000

注：本数含发行费用，实际补充流动资金额为扣除发行费用后的余额。

二、募集资金投向情况

（一）特种合金精密带钢生产线项目

1、项目背景

本项目由公司直接负责实施。项目拟建设包括快锻、热轧热加工车间和冷轧车间两个车间及配套附属、辅助设施。项目拟建在安泰科技北京空港新材料产业基地内，可充分利用公司现有土地及供电、供水、燃气、道路管网等生产基础设施，利用倒班宿舍、职工食堂等生活配套条件，尤其可以充分发挥已建成的特种母合金中心先进冶炼设施的产能，在公司空港产业基地建设成具有“特种冶炼-快锻-热轧-冷轧-热处理-检测”综合能力的特种合金精密带钢生产线。形成的生产线具有较强的通用性，可以满足多类特种合金材料的热变形和冷变形加工，建成后可为其他相关金属产品业务拓展，提供优良的手段和基础。

本项目建成后，将具备灵活及时的研发、试制、生产供货能力和运行机制，可以适应国家特殊用途研制和订货的要求，满足机电制造、热电能源、核电能源、石油化工、航空航天等行业对于特种金属材料的需求。

2、投资估算和经济效益测算

本项目总投资额为12,885万元，其中新增投资12,123万元，利用原有固定资产和土地合计762万元。新增投资包括新增建设投资10,418万元，配套铺底流动资金1,705万元。

在正常经营期，测算本项目每年可实现销售收入24,380万元，实现利润总额3,461万元，净利润2,942万元。

（二）偿还银行贷款

公司拟将本次可转债募集资金中的41,500万元用于偿还银行贷款，以调整负债期限结构及利率结构，减少财务费用支出，增强公司的抗风险能力，对公司的经营成果产生积极影响，有利于股东利益的最大化。

（三）补充流动资金

近年来，随着公司产业化项目不断投入运行，生产规模不断扩大，负债规模也随之扩大，公司对资金需求压力增大。为满足项目营运资金需求，公司银行借款规模也不断增大，财务负担日益增加，2008年较上年新增财务费用3,349万元。公司拟将本次发行债券募集资金中的约20,000万元用于补充流动资金，可减少银行流动资金贷款，降低高利率负债规模，有利于公司改善资产结构，降低财务费用，增强公司的抗风险能力，符合全体股东的利益。

第六节 备查文件

一、备查文件

1、安泰科技最近三年的财务报告及审计报告；2009年上半年财务报告

2、保荐机构出具的发行保荐书；

3、法律意见书和律师工作报告；

4、注册会计师关于前次募集资金使用情况的鉴证报告；

5、资信评级报告；

6、中国证监会核准本次发行的文件。

二、查阅方式

1、查阅时间：本次发行期间每日9：30—11：30、下午2：30—4：30 （节假日除外）；

2、查阅地点

安泰科技股份有限公司

地址：北京市海淀区学院南路76号

电话：010-62188403     传真：010-62182695

联系人：张晋华 杨春杰

投资者可以在巨潮资讯网（http:// www.cninfo.com.cn）查阅本次发行的募集说明书全文。

安泰科技股份有限公司

2009年8月18日