屋漏偏逢连夜雨，这厢投资困局尚未挣脱，那厢又收到监管罚单，中小保险公司最近有点烦。

　　保监会最近半个月内连发三张投资“黄牌”。两年前，大众保险、安信农业保险在未向监管部门提出申请的情况下，擅自违规认购证券投资基金，引致数十万至百余万的亏损，两家公司为此将被罚10万元，同时被限制偏股型基金投资业务3个月，即只准卖出不准买进。违规买股问题更严重的安华农业保险则于上月底最先被重罚。

　　大众、安信、安华或许并非个案。业内人士分析称，随着监管部门的深入摸底，以及监管信息披露的进一步透明化，中小保险公司过度依赖权益投资（股票+基金），个别公司甚至铤而走险违规投资的现象开始浮出水面。

　　违规的代价

　　罚单上清楚可见，大众、安信、安华违规投资基金、股票的时间均发生在2007年九十月份，正是数十家中小保险公司被集中放行入市的关键时点。

　　一家保险资产管理公司有关人士告诉记者，从进入的时间点来看，这些中小保险公司基本都在4000点上下进去的，个别机构进入的点位可能更高。

　　以这次被罚的大众、安信为例来分析，两家申购基金时的上证指数大致在5100点至6100点这个区间范围内，而2008年五六月份赎回时的上证指数已经回落至2700点－3700点之间。原本冀望分享“牛市盛宴”的两家公司，却身陷逾20%的亏损泥淖。

　　入市时机的不当，是这批中小保险公司投资亏损告急的导火索。不过，值得注意的是，上述两家公司此次被监管部门抓个正着，直接诱因并非投资亏损，而是没有申请就急于入市。时机固然不当，但在入市问题上一直抱以激进、冒进的心态，中小保险公司显然难辞其咎。

　　就以本报此前独家报道“持有2亿多股海通证券增发股”的那家中小保险公司为例，竟斥近40亿元巨资投资在一只股票上，占其当年公司资产规模的近10%，近乎触及监管部门规定的保险公司投资单一企业股票的“天花板”，风险集中程度可见一斑。该公司截至今年9月初时仍未选择抛售，若以昨日收盘价来计算，在海通证券上的浮亏逾2亿元。据了解，这家公司因投资股票及大规模发售投资型保险产品等问题，已引起监管部门的注意。

　　股东的“施压”

　　或许，从投资渠道有限这一层面来说，中小保险公司激进的投资情绪似乎可以理解。一家中小保险公司投资部负责人告诉记者，在股票市场尚未开闸前，中小保险公司可投资的渠道主要集中于债券市场以及银行存款，渠道较为有限，收益相对局限。

　　在投资渠道有限的现状下，加上来自那些急于追求短期回报的股东的无形压力，中小保险公司冒进入市的念头油然而生。“中小保险公司的不少股东都是民营企业，看到的更多是短期利益，希望投出去的资本金能够迅速产生回报。”一家中小保险公司负责人直言不讳。

　　形成鲜明对比的是，本报记者在一轮采访下来后发现，在所有间接入市的中小保险公司中，虽然外资（包括合资）保险公司的占比不大，但其投资心态却相对理性。“一来我们绝大多数资金都是申购新股，极少通过二级市场购买股票，而且重仓的多为中国神华等大盘股；二来我们对市场判断较为谨慎，不会贸然入市，更别谈违规了。”一家合资寿险公司相关负责人如是说。

　　事实上，外资保险公司无法不谨慎以对，它们中的绝大部分外方股东，都曾在风云变幻的国际证券市场上经过洗礼。在谈到投资理念时，另一家外资保险公司相关人士说，“外方股东对我们投资管控上的把关比较严格，任何激进、冒进的苗头都不容滋生。宁愿少赚钱，也不能冒亏钱的风险。”