资金面的充裕在昨日招标发行的进出口行2年期金融债得到了真切的印证。该券超额认购倍率达2.86倍，创下了自今年3月份以来固定利率附息债券发行的最高纪录，可见资金“拥挤”程度。但是市场人士认为，这并不代表未来的市场资金面仍然没有任何问题，随着长假的临近，资金需求明显放大，近期银行间市场中长期的跨节期限回购成交金额和利率都有所抬头。

　　资金面宽松将贯穿全年

　　一位银行交易员称，市场资金面的宽裕贯穿整年，即使是在IPO重启、央行发行1年期央票的阶段，流动性的充裕也未出现实质性的扭转。可以作为佐证的是，在新股发行时期，资金价格虽然会提前有所反应，利率有所拉高，但是其回落速度也相当之快。

　　例如，上周二大盘股中国中冶发行，货币市场资金价格一周之前就启动，7天回购利率上行3个交易日之后，在新股正式发行的前一个交易日就已经止步向下，并在当周迅速回到了接近发行之前的水平。

　　后续公开市场到期资金递减

　　国庆长假期间的资金需求是否完全不必担心，未来四季度充裕情况是否会发生变化？眼下的宽裕并不能代表上述问题一定会有满意的答案。

　　随着长假的临近，近期银行间市场的质押式回购交易中，期限可以跨节的中长期品种成交明显有所增加。例如1个月期品种，加权利率从9月10日稳步上行，在本周一达到了2.3017%，也创下了一个半月以来的新高。昨其成交金额71.74亿元，为3个月以来的单日最大成交纪录。

　　如果再将期限拉长，考虑今年最后一个季度的资金供需情况，一样有变化。国海证券分析师李杰明称，资金面的积极因素从10月份开始将大大减弱，主要问题出在供应方面。

　　因为根据目前的统计，未来3个月公开市场资金的到期规模将呈现逐步递减，分别是5200亿元、3200亿元和2250亿元，这和9月份到期逾万亿元的规模相差甚远。

　　而且更加值得注意的是，如果1年央票没有重启，通过期限均不超过3个月的央票发行、正回购等操作，三季度到期的大量资金将被平滑移动到四季度释放，不会给市场资金供应带来太大负面影响。但由于1年期央票已重出江湖，大量资金被锁定到明年才能重新回到市场，加之央行在上周的公开市场操作中弃用28天正回购，而改用91天正回购，拉长资金锁定期的意图愈加明显，这令四季度的市场资金面能否延续目前的宽松有了疑问。

　　但是也有乐观者认为，虽然四季度资金供应可能会有变化，但是央行可以通过减弱公开市场的操作力度来实现资金规模投放节奏的合理，预计宽松的资金面不会出现根本性转变。