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最近， 对我国会不会出现通货膨胀出现了不少议论。一些人认为，钱发多了，一定会毛，就会有通胀。君不见今年前八个月的新增贷款是去年全年的近两倍，广义货币M2也连续几个月超过25%， 创过去十几年的新高。
但钱发多了，一定就会有通货膨胀吗？
不一定， 要看这钱流进了哪些市场。在我们的经济社会中，粗略地分有两大市场，一是实体经济市场，如制造业、服务业、农业等；二是资产市场，如股市、房地产市场等。
当大量的流动性流入了实体经济市场，就会推高消费者价格指数，造成大量的商品价格上涨，从而引起通货膨胀，也就是出现老百姓说的钱毛了。而当大量的钱流入了资产市场，就会造成资产价格的上涨，表现在股指与房地产价格飞涨。
在经济危机中，市场需求往往不足，生产能力大量过剩。在社会上大部分商品还处于供大于求的情况下，商品价格不易上行。不仅如此，还很可能出现通货紧缩的现象。
在这种情况下，要特别警惕资金大量流入资产市场，到股市与楼市上寻找机会，推高资产市场的价格。值得指出的是，按照当前国际通行的统计方式，CPI是不包括资产价格在内的。在房地产中，仅有租金的变化进入CPI。 而在房地产火爆时，空置房存量上升，这时租金往往是不涨反降，拉低CPI。当前很多亚洲新兴国家正在经历后一种情形。在过去几个月中，亚洲很多国家的股指上升了50%至70%。房地产市场也开始火爆。
因此，从历史上的经验来看，过于宽松的货币政策，不一定会导致实体经济的通货膨胀。但是，天下没有免费的午餐，这多发出来的钱有可能会推高资产市场的价格，严重的情况下会形成资本市场的泡沫。
那么又如何判断我国当前的通胀形势呢？
已公布的八月份CPI数据显示，我国还处于通缩中。如果没有大的突发因素，在半年到一年内，在我国形成高通胀的可能性并不大。主要理由有三：
一、国际经济形势不看好。美欧日经济在年底或明年初可能缓慢回暖，但世界经济在三年内很难恢复到危机前的增长速度。出现输入性的通胀可能性不大。二、我国民间投资与民间需求刚刚启动，要真正形成巨大的市场还要有一段时间。而这几年积累下来的工业产能还要有相当一段时间才能消化完毕。最近钢铁价格的大起大落就是一个很好的例证。一旦钢铁价格拉起来，大量停工的高炉马上点火，很快地就补充了供给的不足，把价格推了下去。三、从历史上看，中国过去几次大的经济调整期都要二至三年内才能完成，当前靠基础设施投资拉动的经济增长，基础还不稳固，需要一些时间来调整。在这期间，通胀的压力也不大。
当前中国会不会形成大的资本市场泡沫？这也是个见仁见智的问题。我的观点是：这一泡沫正在形成，要加以警惕。但并不是说泡沫已经很大，已接近破裂的边缘。不但在中国，在整个亚洲都有这一倾向。我们的货币政策要考虑这些不良后果。
那么，中国的货币政策是否应该马上收紧了呢？
这倒不必。当前的政策刚刚开始向民营企业、向小企业倾斜，一紧收，受伤的往往又是他们，国家的财政政策也要配合。当前特别是应该加大加快对社会福利、社会保障的投入，从减缓老百姓的后顾之忧、加大老百姓的需求入手，提振最终消费。
这样，才能从结构上把推动经济增长的动力调整过来，使中国经济走上可长期持续增长的道路。
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