债券一级市场的测试一再证明，市场资金面的宽裕程度只增未减。虽然有通胀预期带来的压力，昨日10年期国债的发行还是得到了以银行为主的资金的积极参与。结合近期银行频频在一级市场“揽”债之举，可以看出，在宽松的资金环境中，银行正将投资“弹药”更多地向固定收益品种转移。再考虑到央行有意抑制信贷，因此银行更多地将资金投入到资本市场体系中的可能性也在增加。

　　昨日发行的10年期国债期限较长，是最能考验市场资金面的债券品种，因为除了进行资产匹配的配置型资金，投机性资金对于长期限的债券多数都会采取多看少动的策略，从而规避持有期的利率风险。特别是在目前对于未来一两年有较强通胀预期的情况下，多数资金会选择持有一两年内到期的短期限品种，从而在到期后再择机将资金转换到利率更高的资产中。

　　但是从本期国债的发行结果来看，通胀隐忧并没有造成太多的负面影响，债券票面利率中得3.44%，和预期基本保持一致；超额认购倍率1.66倍，在首场招标结束之后，还获得了6.4亿元的追加发行。

　　虽然财政部并未公布具体的认购明细，但是据市场推测，银行仍然当仁不让地成为主力认购力量，其中国有大行和一些股份制商业银行的表现较为突出。

　　事实上，银行在一级市场的大手笔“揽”债一直是近期债市的一道风景。从上周一和周二发行的农发行3年期金融债和国开行5年期金融债发行结果来看，在两者的认购资金中，来自银行的比重分别达到80%和77%，且领衔的两家机构均为工商银行和建设银行。再到本周二进出口行发行2年期金融债，银行系资金的占比达到85%，排在榜单前列的仍是国有大行。

　　对于以大行为首的银行系资金频频在一级市场购券，市场并不感到意外，关于它们在近期多只国债的发行中出手非常“阔绰”的消息也在市场不胫而走。

　　一位券商分析师称，银行此举可能有两大原因：一是三、四季度银行放贷放缓已成趋势，央行也在通过发行定向央票等方式以期替换银行信贷，因此银行的资产配置中，信贷不可抱太高期望；而同时，市场资金宽松，充沛的银行资金需要寻找投资渠道，此时固定收益市场可能将被寄予更多厚望。

　　“虽然大家并不看好债券市场的走势，无奈资金太多，也只能矮子里面选将军，”他说，无论短债还是长债，银行一股脑揽入口袋，更多也是资金运用重压之下的被动之举。