⊙西南证券 罗栗 ○编辑 张伟

　　近期在成交量并不大的情况下大盘顺利突破且封闭了8月17日的向下跳空缺口。在国庆即将到来之际，“维稳”行情将渐次展开。

　　小幅反弹走势仍将持续

　　上证指数自8月4日创出3478点高点后急速下跌，跌幅一度超过20%，超过了牛市行情中大级别回调的经验幅度，造成对前期行情是否牛市的分歧很大。

　　从技术上看，6月1日形成的向上跳空缺口应完全覆盖，但实际走势是留下了几个点没补掉。其主要原因是在该点位附近有关部门连续发出两则利好信息，“强行”改变了大盘的短期趋势。由此可以说本次行情的短期底部是一个较典型的“政策底”。但从历年来政策底的后期走势看，“政策底”是一个短期底部，长期底部一般为“市场底”，即用市场本身的调节机制来形成自然的底部。从这个意义上说，本轮反弹行情的后期走势仍有待观察。大盘在60日均线上方将遭遇较大的压力。该点位附近形成反复的概率较大。

　　从时间看，由于临近国庆，有维稳的要求，该点位附近的自然抛压较小，这也为大盘的反弹创造了极佳的条件。由于国庆期间休假时间很长，国庆前不排除会有短线资金避险出场。本轮的单边反弹时间预计不会太长。

　　扩容压力不容忽视

　　从7月份开始，上市公司再融资连续三个月“井喷”：7月份再融资额为309.49亿元；8月份再融资额为319.41亿元；9月份截至目前已高达315亿元，超过8月份的再融资额基本上没有悬念。如果类似万科那样的巨额再融资在市场中多次出现，对股民信心的影响将是非常大的。2007年高点的时候，巨额再融资就是引发股市暴跌的导火索。

　　万科再融资并不是偶然事件，前期保利地产和金地集团均完成了巨额再融资。地产巨头在今年项目开工量大增的前提下“很差钱”，有很强的融资冲动。无独有偶，今年银行类上市公司同样面临资本充足率的问题，同样“很差钱”。招商银行、民生银行等均有巨额融资的需求。不久前招商银行公告，拟向A 股和H 股股东配股，此次配股计划融资150 亿元至180 亿元之间，募集资金全部用于补充公司核心资本。地产股和银行股的大面积融资冲动，将给市场带来短期供求的压力。

　　在大盘连续下跌的压力下，新股的发行一度出现了放缓的迹象，但随着近期市场再度走稳，新股发行再度恢复原来的速度。近期中国国旅将公开发行不超过2.2亿A股，募集资金约17亿元；北车集团上市已通过证监会的审核。据悉证监会将于9月18日审核6家创业板公司，扩容压力空前巨大。

　　此外，深交所发布了新修订的《中小企业板上市公司限售股份上市流通实施细则》。 新规的变化是对中小板上市公司大小非，尤其是“大非”的一次大幅松绑。据统计，9月份以来半个月内，经公告减持的大小非股份合计已接近3.94亿股，是8月份公告减持数量的近七成。

　　9月行情以维稳为基调，暴涨暴跌的可能性不大，更多是以震荡及小幅盘升的走势为主，扩容的进度将影响短期的走势。