6、利润总额、净利润、每股收益分析

■

2007年公司业绩比2006年增长18.17%，2008年，公司业绩较2007年下滑，主要是由于：金融危机导致国内外纸品需求下降和产品价格下跌导致的产品毛利下降；上调工资基数导致的工资及社保费用等人工费用增加和部分停产检修机器设备的折旧费用引发的管理费用增加；因借款增加及基准利率提高导致的财务费用的加大。在本轮经济危机中，公司积极采取应对措施，调整营销策略和产品结构，加强促销力度，开发新的客户，虽然业绩出现了下滑，但2008年归属母公司所有者的净利润仍为364,636,212.79元，基本每股收益0.66元。2009年一季度，公司实现实现收入102,790.21万元，较2008年四季度环比增长2.01%，成本较2008年四季度环比下降2.30%，利润总额为42,139,102.29元，位居同行业前列。2009年二季度实现营业收入1,580,901,822.10元，较一季度增长53.80%，实现营业利润83,577,610.36元，较一季度增长150.79%，经营状况不断好转。

经过本轮经济危机，公司清楚的意识到产业链完整的重要性，公司将积极投资林浆纸一体化项目，以保证纸浆的供应，规避原料上涨所带来的风险。

（四）毛利率分析

公司主要产品近三年一期毛利率如下：

■

注：包装纸、生活用纸近三年销售收入占公司主营业务收入的比重较低，故未列出。

1、公司毛利率简要分析

公司主要业务收入来源为新闻纸和文化纸的生产和销售，近三年，二者销售收入之和占主营业务收入的比例均在90%以上。化工产品销售收入约占8％。公司综合毛利率逐年下降，主要是由于新闻纸和化工产品毛利率降低所致，公司文化纸毛利率相对比较稳定。

2009年1-6月，新闻纸毛利率较2008年降低3.38个百分点，主要是由于2009年一季度受金融危机影响需求下降，价格下滑以及消化高价存货，导致一季度新闻纸的毛利率大幅下滑。此后随着经济形势的逐渐好转，产品销售价格启稳，同时由于生产所用原材料均为新采购的低价存货，从而降低了生产成本，使得公司新闻纸毛利率不断回升，2009年二季度公司新闻纸毛利率为19.85％，较2008年有所回升。2008年，公司新闻纸毛利率较2007年下降约2个百分点，主要是产品价格下降以及原材料价格波动较大，导致高价位成本存货所致。2007年，公司新闻纸毛利率较2006年下降7个百分点，这主要是由于行业竞争激烈、原材料价格上涨相对过快所致。

以下为报告期内公司主要产品新闻纸和文化纸及其主要原材料废纸及木浆的价格走势图：

■

■

近三年及一期，公司主要原料占产成品成本的比例：

■

由上表可以看出，公司生产新闻纸主要原材料是废纸，近三年随着废纸的价格持续上涨，废纸在新闻纸成本中的占比逐年提高。2009年上半年，由于废纸价格的下跌，废纸在成本中的占比下滑较大。公司生产的文化纸主要原料为木浆，占比在40%以上，自2008年，公司文化纸成本中，废纸的占比有所提高，主要原因是，为应对经济危机，2008年和2009年1-6月公司适时调整了产品结构，加强科研开发了新产品“新型教材纸”和“精印胶版纸”，该两种纸能替代传统文化纸中的高档书写纸和低克重的双胶纸，由于该两种纸的生产工艺中添加了废纸，导致木浆在成本中的占比有所下降，从而具有一定的成本优势。

下表列出了生产新闻纸的主要上市公司近三年新闻纸毛利率的变化情况：

■

注：上述数据来源于各上市公司年报中分部报告相关数据，2008年岳阳纸业以生产文化纸为主。

同行业上市公司综合毛利率比较表

■

注：数据源自上市公司年度报告及2009年一季报。

从上表可以看出，近三年一期，6家上市公司的新闻纸毛利率呈下降趋势。由于公司主导产品新闻纸的毛利率逐年下降，公司综合毛利率也呈现下降的趋势。为提高公司盈利水平，公司于2007年收购了华泰集团化工资产。虽然近三年化工产品毛利率逐年下降，但仍维持在较高水平。近三年一期，公司的综合毛利率在同行业上市公司中尚处于较高水平。

为规避木浆等原料价格波动所带来的不利影响，同时保证造纸所需原料的供应，公司积极投资50万吨/年离子膜烧碱项目和林纸一体化项目，发展上游产品，以提高公司的竞争力和盈利水平。

2、销售价格和原材料价格敏感性分析

（1）新闻纸和文化纸价格与公司利润总额的敏感性分析

敏感性分析假设：①新闻纸和文化纸价格以2008年平均销售价格为基数；②公司除新闻纸和文化纸价格以外的其他因素维持不变。

以上述假设为前提，以2008年新闻纸和文化纸平均销售价格为基准，以新闻纸和文化纸价格为变量，计算新闻纸和文化纸价格分别上下浮动5%、10%、15%、20％，对公司利润总额的影响。利润总额对新闻纸和文化纸价格的敏感性分析详见下表：

新闻纸价格敏感性分析表

■

文化纸价格敏感性分析表

■

由上表可以看出：

①公司利润总额对新闻纸和文化纸价格的敏感性较高，新闻纸和文化纸价格每增加1个百分点，分别会增加公司利润总额9.8个百分点和4个百分点。

②公司利润总额对新闻纸价格的敏感性高于文化纸。在纸张价格变动相同比例的前提下，新闻纸价格变动所引起的利润总额变动比例是文化纸的2.45倍。

③公司利润总额对产品价格的敏感性高低与该种产品的销售收入成正比例关系，即产品销售收入的金额越大，公司利润总额对该种产品的敏感性越高。

（2）废纸和木浆价格与公司利润总额的敏感性分析

敏感性分析假设：①废纸和木浆价格以2008年平均采购价格为基数；②公司除废纸和木浆价格以外的其他因素维持不变。

以上述假设为前提，以2008年废纸和木浆平均采购价格为基准，以废纸和木浆价格为变量，计算废纸和木浆价格分别上下浮动5%、10%、15%、20％，对公司利润总额的影响。利润总额对废纸和木浆价格的敏感性分析详见下表：

废纸价格敏感性分析表

■

木浆价格敏感性分析表

■

由上表可以看出：

①公司利润总额对废纸价格的敏感性较高，废纸价格每增加1个百分点，将会降低公司利润总额5.175个百分点。公司利润总额对木浆价格的敏感性较低，木浆价格每增加1个百分点，将会降低公司利润总额1.705个百分点。

②公司利润总额对原材料价格的敏感性高低与该种原材料所消耗的金额成正比例关系，即耗用原材料的金额越大，公司利润总额对该种原材料的敏感性越高。

（五）投资收益及非经常性损益对公司经营成果的影响分析

1、投资收益对经营成果的分析

■

公司的利润主要来自新闻纸、文化纸等机制纸的生产和销售，2008年投资收益为-4,327.27万元，占公司利润总额的-11.49%，主要系公司的合营公司山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司因受本轮经济危机影响，国外纸品的需求降低，价格下降导致亏损所致。2009年，合资公司调整了营销思路，加大了国内的销售力度，截至2009年6月30日，公司经营状况已逐步向好。

2、非经常性损益对经营成果的分析

单位：元

■

2007年公司向华泰集团定向发行股票购买其持有的四家子公司100%股权，并于2007年6月29日办理相关的资产交割手续。根据新会计准则及证监会《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号-非经常性损益（2007年修订）》要求，同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益计入非经常性损益，因此导致2007年非经常性损益及2006年追溯调整的公司非经常性损益较大，但2007年6月29日以后，已注入子公司产生的利润不属于非经常性损益。

2008年公司根据证监会《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号-非经常性损益（2008年修订）》要求，对“根据税收、会计等法律、法规的要求对当期损益进行一次性调整对当期损益的影响”进行了追溯调整：2007年颁布的新《企业所得税法》所得税率由33%下降为25%以及2008年度公司本部被认定为高新技术企业执行15%的所得税率，致使公司因税率影响调整递延所得税资产和负债导致的非经常性损益2008年及2007年分别为65,231,501.05元和44,304,657.48元。该项为因国家法律调整引发的一次性非经常损益。

因此扣除上述第4项“同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益”和第5项“根据税收、会计等法律、法规的要求对当期损益进行一次性调整对当期损益的影响”的影响数后，2008年、2007年和2006年非经常性损益分别为52,415,464.04元、17,003,346.81元和3,244,629.56元，占同期利润总额的比例为13.91%、2.48%和0.52%，不会对公司经营成果造成重大影响。

2009年上半年，公司收到的政府补助为60,059,452.93元，其中各类环保节能奖励资金2,263万元、骨干企业发展资金2,000万元、招商引资财政扶持资金1,386万元，较2008年同期增长5,055.95万元，利润总额因受经济危机影响而同比下滑51.46%，致使非经营性损益占当期利润总额比例达34.12%。但随着经济的转暖和公司应对措施效果显现，公司二季度实现营业利润8,357.76万元，环比增加150.79%，说明公司经营持续向好的趋势并未改变，主营业务利润仍将是公司利润的主要来源，2009年上半年因收到政府补助大幅增加而产生的大额非经常性损益不会对公司经营成果造成重大影响。随着公司营业利润的不断增长，非经常性损益在利润总额中所占比重将会降低。

（六）公司盈利能力连续性和稳定性分析

公司盈利能力的连续性和稳定性良好。扣除同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益对非经常性损益的影响后，投资收益和非经常性损益在公司利润总额中所占比重较低，不会对公司利润产生重大影响。

根据国家商务部发布的2004年第30号公告裁定对原产于加拿大、韩国、美国的进口新闻纸所适用征收9%－78%反倾销税的反倾销措施，征收期限为2004年6月30日至2009年6月30日。目前公司拥有年产120万吨新闻纸和40万吨文化纸的生产能力，新闻纸的市场占有率全国第一。2007年9月，国际纸与浆月刊（PPI）发表了2006年世界纸类销售额前100名纸业公司排行榜，公司排名第96位。因此总体来看，经过快速发展，公司已经具备一定的规模优势、技术优势、成本优势、设备优势、营销优势。公司已经逐步成长为国内一流造纸厂商，初步具备和国际造纸巨头在业内的竞争能力，反倾销期限届满不会对公司的未来盈利产生较大影响。

根据国家环保局2008年6月25日出台的《制浆造纸工业水污染物排放标准》(GB3544-2008)，2009年5月1日起造纸制浆企业将执行新的排污标准，部分造纸制浆企业为应对提高的环保要求，将加大环保投入，面临成本提升的困境或被淘汰出局的风险。由于一直以来重视环保投入，公司目前的排污标准已达到并超过了新的排污要求，因此，该项政策的出台对将有利于公司的持续稳定的发展。

2008年下半年以来，受金融危机的影响，国内经济增速放缓，行业需求低迷，产品价格下降，使得公司面临了较多的考验，经营受到一定程度的影响。做为国内一流的造纸企业，公司面对危机及时做出应对措施：首先，为应对新闻纸市场需求低迷，价格回落等状况，公司加强研发力度，开发新产品，并于2008年下半年调试产品生产线，将 16万吨新闻纸生产线逐步转产毛利率较高的“新型教材纸”和“精印胶版纸”，该两种纸能替代传统的高档文化纸，且具有产品成本低的优势，其中“新型教材纸”于2009年3月该产品获得中国轻工业联合会颁发的“中国轻工业联合会科学技术进步奖”三等奖，目前上述产品已得到市场的认可； 其次，在出口市场受到影响的形势下，公司及时开拓国内市场，2008年出口销售占比由2007年的18.35%降至6.56 %；此外，公司坚持“以质量取胜，向管理要效益”， 强化原材料招投标的管理与监督力度，细化内部管理，严格控制费用，以降低因成本波动和产品价格下调对公司的影响；此外，公司充分利用自身拥有纸业化工的优势，通过技术研发，在保证产品质量的前提下，由自产产品替代了部分需进口的造纸所需的化工原料。

通过实施上述有利措施，公司2009年一季度的经营取得一定的成效，实现收入102,790.21万元，较2008年四季度环比增长2.01%，成本较2008年四季度环比下降2.30%，归属于母公司净利润较去年四季度环比增长249.94%。公司于2009年一季度完全消化了高价位库存，2009年二季度，随着经济形势的好转及公司应对措施有效性的显现，公司盈利能力持续回升。2009年二季度实现营业收入1,580,901,822.10元，较一季度增长53.80%；实现营业利润83,577,610.36元，较一季度增长150.79%；扣除非经常性损益后实现净利润5,683.15万元，较一季度增长157.32%。2009年1-6月，公司新闻纸产销率为117.03% ，文化纸产销率为114.87%，经营情况持续向好。

综上所述，虽然由于金融危机触发的经济危机使得公司所处的造纸行业市场有一定的变化，公司的经营也受到一定的影响，但是，作为新闻纸龙头企业，国内一流的造纸企业，公司有能力在危机中寻找机会，并具备抵抗经济危机的实力。为保证公司盈利能力的连续性和稳定性，针对近年来造纸原材料价格上涨，公司将积极投资林浆纸一体化项目和50万吨离子膜烧碱项目等措施保证造纸原料供应，以降低原材料价格波动所带来的经营风险。

三、公司现金流量分析

公司现金流量表主要项目及其变动情况如下表所示：

■

（一）经营活动产生的现金流量分析

■

公司经营活动现金流入主要来自销售商品、提供劳务收到的现金，近三年所占比重均在99%以上。随着销售商品、提供劳务收到的现金逐年增加，公司经营活动现金流入逐年增加，2007年公司销售商品、提供劳务收到的现金较2006年增长49.59％，主要是由于40万吨高级彩印新闻纸于2006年11月投产，公司生产规模扩大，销售增加所致。收到其他与经营活动有关的现金逐年增加主要是由于收到财政扶持基金和环保专项基金逐年增加所致。

2007年，公司经营活动产生的现金流量净额较2006年降低8.20%，略有下降，这主要是由于纸浆等造纸原料价格上涨，导致2007年经营活动现金流出较2006年增加68.17%，大于同期经营活动现金流入49.64%的增速。

2008年由于受金融危机的影响，国内经济增速放缓，行业需求低迷，产品价格下降，原材料高价库存等因素，使造纸行业在此轮金融危机中受到很大影响。2008年，公司经营活动产生的现金流量净额较2007年降低了38.84%。但从2009年上半年总体来看，随着经济环境的企稳和转暖，造纸行业主要上市公司正逐渐恢复盈利能力。作为我国新闻纸行业龙头的华泰股份在此轮反弹中，积极大力开拓国内市场，提高内部精细管理水平，努力降低因原材料和产品波动价格对公司的影响。此外，公司加强现金管理，提高销售和回款力度，加强了下游客户信用管理制度，提高了资产周转能力，避免了企业陷入流动性危机。根据13家造纸行业上市公司2009年第一季度经营活动净现金流量的统计，行业内同比下降98%。华泰股份2009年一季度净现金流量为1.98个亿，同比增长21%，优于行业平均水平，高居13家造纸业上市公司榜首，经营现金净流量的稳定增长，为公司今后的复苏夯实了坚实的基础。

2009年一季度造纸业主要上市公司经营活动现金流量统计表

单位：万元

■

（二）投资活动产生的现金流量分析

■

2008年，公司收到的其他与投资活动有关的现金较2007年大幅增加，主要是由于收到山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司还款及利息54,460,011.23元以及协发工程保证金98,158,520.50元。2007年，公司收到的其他与投资活动有关的现金较2006年增加22,250,000.00元，主要是由于根据国家发展和改革委员会“发改投资【2006年】2550号”文件和山东省财政厅“鲁财建指【2006】200号，公司收到清洁生产治污节能技术改造项目补助21,700,000.00元。

2009年上半年、2008年和2006年，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金金额较大，主要是由于建设50万吨离子膜项目和40万吨高级彩印新闻纸项目所致。2007年和2006年，公司投资支付的现金分别为79,124,398.33元和94,068,305.60元，均为对山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司增资。2009年上半年，公司投资支付的现金20,000,000.00元为设立东营亚泰环保工程有限公司所缴纳的注册资本金，该出资业经鲁天成验字[2009]092号出具验资报告书，截至2009年6月30日，尚未取得工商部门营业执照，未纳入合并范围。2008年公司支付其他与投资活动有关的现金主要为支付协发工程保证金94,144,117.23元，2007年，公司支付的其他与投资活动有关的现金184,000,000.00元，较2006年增加2,165.22％，主要是由于山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司向公司借款184,000,000.00元，截至2009年6月30日，该款项已全部收回，2009年上半年，公司收到其他与投资活动有关的现金176,310,381.36元主要为收到山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司还款及利息。

近三年一期，公司投资活动产生的现金流量净额均为负值，这主要是由于近三年公司投资年产40万吨高级彩印新闻纸及50万吨离子膜等项目引起购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金大幅增加所致。

（三）筹资活动产生的现金流量分析

■

近三年一期，公司筹资活动现金流入主要来自取得借款收到的现金，公司取得借款收到的现金占同期筹资活动现金流入的比重均在96%以上。2007年公司取得借款收到的现金较2006年下降30.22％，主要是由于2006年为建设40万吨高级彩印新闻纸项目增加借款所致。

近三年一期，公司筹资活动现金流出比较稳定，主要是偿还债务支付的现金。近三年，偿还债务支付的现金占同期筹资活动现金流出的比例分别为85.13%、88.46%、88.79%，该比例比较稳定。

2008年和2006年，公司筹资活动产生的现金流量净额均为正数，主要是由于为建设50万吨离子膜项目及年产40万吨高级彩印新闻纸等项目而增加借款所致。2007年，公司筹资活动产生的现金流量净额为-256,528,494.89元，即由现金净流入转为现金净流出，这主要是由于年产40万吨高级彩印新闻纸已建成投产、新增借款减少所致。

（四）现金及现金等价物净增加额分析

近三年一期，汇率变动对公司现金及现金等价物的影响较低，每年均不到2,000万元。公司2008年末现金及现金等价物余额较2006年初增加223,685,848.98元，增长45.28％，总体上呈良好的增长态势。

四、公司资本性支出分析

（一）最近三年重大的资本性支出情况

1、公司最近三年重大固定资产投资支出情况

为扩大产能，提高公司的整体实力和竞争力，公司主要投资了以下项目：

■

注：50万吨/年离子膜烧碱项目为本次发行募集资金投资项目，详细情况参见第八节 “三、募集资金投资项目一：50万吨/年离子膜烧碱项目”。

公司新闻纸的产能由2005年的80万/年吨扩大到目前的120万吨/年，由于生产能力的扩大，公司的整体实力和竞争力大幅提高，公司营业收入也由2006年的4,243,032,221.88元扩大到2008年的6,006,293,244.15元，增长了41.56％。

公司最近三年没有进行固定资产的跨行业投资。

2、近三年重大股权投资支出

近三年公司主要对外投资系出资设立山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司，初始投资金额为17,319.27万元，持股40%。

（二）近期重大资本性支出计划

除本次拟实施的募集资金项目，公司近期重大资本性支出计划包括安庆林纸一体化项目项目和广东120万吨新闻纸和文化纸基地项目。

安庆林纸一体化项目情况详见“第四节发行人基本情况二、公司组织结构及重要权益投资情况（二）公司直接或间接控股企业的情况11、安徽华泰林浆纸有限公司”部分相关内容。

广东120万吨新闻纸和文化纸基地项目系公司和广东省新会双水发电厂有限公司拟合作的项目。公司于2008年11月6日召开五届二十三次董事会，会议审议同意公司与新会双水发电厂有限公司和新会双水发电厂( B厂)有限公司合资设立广东华泰纸业有限公司，注册资本人民币4亿元，其中公司控股70%，新会双水发电厂限公司及新会双水发电（B厂）限公司各占15%的股份，合资企业已于2008年11月26日注册设立，三方股东已按比例出资共计8000万元人民币，占注册资金的20%该公司主要长期目标为年产新闻纸或高档文化纸120万吨，项目共分三期注资，合作双方将根据纸业市场需求情况确定最终的项目方案，根据项目进度再行注资。

五、公司会计政策变更、会计估计变更及会计差错更正分析

公司最近三年会计政策变更、会计估计变更以及会计差错更正对公司财务状况和经营成果的影响情况如下：

（一）会计政策变更

2007年度首份按照企业会计准则编制年度财务报表，为便于比较财务数据，对2005年度、2006年度的相关比较数据已按照《企业会计准则第38号——首次执行企业会计准则》的要求进行追溯调整，具体追溯调整过程参见：第六节：财务会计信息之“四、新旧会计准则股东权益和净利润差异调节表及会计师的审阅意见”。

根据财政部会计准则委员会2007 年2 月1 日发布的《企业会计准则实施问题专家工作组意见》的规定，安全费在计提时计入生产成本并相应增加长期应付款。安全费支出，属于资本性的支出于完工后转入固定资产，同时全额计提累计折旧并冲减长期应付款；对属于费用性的支出以实际发生额冲减长期应付款。根据财政部2008 年12 月26 日发布的《关于做好执行企业会计准则企业2008 年年报工作的通知》，企业依照国家有关规定提取的安全费用以及具有类似性质的各项费用，应当在所有者权益中的“盈余公积”项下以“专项储备”项目单独反映并进行追溯调整。公司子公司东营协发化工有限公司、东营华泰纸业化工有限公司和日照华泰纸业有限公司根据相关规定，对因会计政策变更所涉及的安全费追溯调整事项进行了评估，并进行追溯调整，调增2007年初未分配利润3,398,459.73元，调减2007年末其他应付款6,608,973.02元，调增主营业务成本193,824.91元，调减管理费用6,802,797.93元，调增2007年度净利润6,608,973.02元，调增2008年初未分配利润10,007,432.75元。

根据《企业会计准则解释第3号》（财会[2009]8号）规定，高危行业企业按照国家规定提取的安全生产费，应当计入相关产品的成本或当期损益，同时记入“专项储备”科目。上述追溯调整导致公司子公司东营协发化工有限公司、东营华泰纸业化工有限公司和日照华泰纸业有限公司未分配利润年初数增加1,501,114.93元，专项储备年初数增加13,029,847.65元，盈余公积年初数减少14,530,962.58,调减2008年度净利润2,257,160.30元。

除上述会计政策变更之外，最近三年公司不存在其他会计政策变更。

（二）会计估计变更及其影响数

公司对应收款项（应收账款、其他应收款）减值准备的计提原采用余额百分比法，即按年末应收账款和其他应收款余额之和的10%提取坏账准备。自2007年1月1日起，根据新企业会计准则第22号“金融工具确认和计量”之第四十三条及该号文应用指南之二金融资产减值损失的计量关于一般企业应收款项减值损失的计量的规定，变更为：以账龄为信用风险特征，对单项金额不重大的应收款项，以及单项金额重大、但经单独测试后未计提过坏账准备应收款项的实际损失率为基础，结合现时情况计提。

对上述会计估计变更采用未来适用法，此估计变更影响2007年净利润增加数为17,524,183.19元。

3、公司最近三年存在会计差错更正的情形。

2007年报编制过程中，由于公司财务人员对因合并抵消影响的坏帐准备考虑有误，年报披露2006年与2007年比较财务数据时，将2006年报表中管理费用科目核算的坏帐准备重分类至资产减值损失科目列报，导致从管理费用科目多重分类到资产减值损失科目27,152,790.25万。公司本次披露的会计差错对公司资产及损益未造成影响，亦不影响每股收益及每股净资产。

2008年4月3日，公司分别于www.sse.com.cn及《中国证券报》、《上海证券报》披露了2007年度报告的更正公告，更正内容如下：

原合并利润表中：

■

修改为：

■

六、公司重大担保、诉讼、其他或有事项和重大期后事项的情况

2006年1月23日，公司与中国农业银行签署《最高额抵押合同》，合同规定以18.7万吨轻胶纸项目设备为抵押物为公司自2006年1月23日起至2011年6月1日止所实际形成的债务的最高余额58,000万元提供担保。

2008年6月3日，公司与中国建设银行签署《最高额抵押合同》，合同规定以40万吨新闻纸项目设备为抵押物为公司自2005年12月9日起至2010年9月19日止所实际形成的债务的最高余额106,500万元提供担保。

除上述抵押情形外，截至2009年6月30日，公司不存在重大担保、诉讼事项，亦不存在可能产生重大不利影响的其他或有事项。

七、公司财务状况和盈利能力的未来发展趋势分析

近几年，由于造纸行业竞争激烈，纸品价格逐年下降，加之废纸、木浆等原料价格上涨较快，行业毛利率水平逐年下降。2008 年上半年，随着国家节能减排政策，以及造纸行业十一五规划等宏观政策的有力实施，部分环保不达标和落后产能企业的相继关停，逐渐改变了纸产品的市场供需关系，纸业市场逐步回暖。此外，由于原材料成本上涨推动了纸品价格周期性上扬，自2007 年下半年以来，公司新闻纸和文化纸均有不同幅度的价格提升，2008上半年公司的毛利率有了小幅的增长。

但2008年下半年美国金融危机影响了全球经济的发展，使得我国经济的增速趋缓，由于造纸行业与经济发展呈正相关，经济的增长趋缓直接或间接的影响了国内外纸品的需求，在需求萎缩和库存积压的情况下，国内大部分纸品的价格呈现明显的下滑趋势，造成2008年整个造纸行业景气度下降，公司业绩较之以前有一定的下滑。对此，公司积极采取措施，在国外需求降低的前提下，积极加大国内营销力度同时紧抓资金回流，在经营环境较为困难的情况下，2008年公司销售商品、提供劳务所收到的现金仍然超过同期营业收入，经营活动产生的现金流量净额为同期实现的净利润的1.62倍，2009年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为同期实现净利润2.30倍，说明公司货款回收及时，资金周转能力较好，具备一定的抗风险能力。目前公司采取的积极应对措施已经初见成效，经营情况逐步好转。经过审慎分析，公司全体董事承诺公司2009年度的营业利润较去年下降幅度不超过百分之五十。

此外，随着《制浆造纸工业水污染物排放标准（GB 3544-2008 ）》之部份新标准于2009年5月开始实施，将进一步加快占目前总产能约17%的落后产能的淘汰进程。新的浆纸业废水排放标准提高了排放限值，还增加新的限制性指标，单位环保标准的提高将迫使企业加大环保投入，在目前产业景气下滑、企业普遍资金紧缺的情况下，实力不济的部分中小企业被迫退出将腾出市场空间，更加有利于规模型企业的健康发展，也将加速造纸行业产业集中度的进一步提高。作为全国最大的新闻纸生产企业，公司凭借多年在污染治理方面大力投入所积累的环保优势，在将来一定时期内，可以依靠规模生产保持一定的竞争优势，获取比较稳定的利润。

若本次公开增发顺利实施，将有效缓解项目投资公司资金压力和提高公司偿债能力，改善公司财务状况，同时通过实施林纸一体化项目，建设自己的原料林基地和浆厂，将保证原料供应，实现公司头尾相接的产业链，将进一步提高公司的盈利能力。

第五节 本次募集资金运用

一、预计募集资金数额

本次增发拟发行不超过10,000万股（含10,000万股）普通股股票，拟募集资金不超过人民币35亿元。

二、本次募集资金运用概况

本次增发募集资金将全部用于投资50万吨/年离子膜烧碱项目和林纸一体化项目。项目时间进度及审批情况如下：

■

本次募集资金投向的轻重缓急以上述项目顺序为准，募集资金投入后，不足部分由公司自筹解决。以上安排将视实际募集资金情况作相应调整。

三、募集资金投资项目一：50万吨/年离子膜烧碱项目

（一）项目概况

华泰股份拟以募集资金向全资子公司协发化工增资，以协发化工为投资主体，利用协发化工的资源、技术、人才以及市场等优势，建设年产50万吨离子膜烧碱项目，在区域内形成以氯碱产品为主要原料的精细化工产业，形成化工原料、合成材料、精细化工、造纸生产相互衔接的化工产业链。

该项目包括两条25万吨离子膜烧碱生产线，分两期建设。

该项目已于2007年12月26日获得东营市发展和改革委员会颁发的《山东省建设项目登记备案证明》（登记备案号：0705DT001），该证明显示项目执行年限为2007年6月至2009年12月，证明有效期一年。

山东省环境保护局以《关于东营协发化工有限公司50万吨/年离子膜烧碱工程环境影响报告书的批复》（鲁环审[2006]215号），原则同意该项目建设, 同时该批复中提到“一、二期工程分别在钛白粉项目和环氧氯丙烷项目、有机硅项目经批准后，方可开工建设”。杜邦（东营）钛白粉项目已于2007年11月16日取得国家环保总局《关于杜邦公司东营二氧化钛生产厂项目环境影响报告书的批复》（环审[2007]478号）批准，本次募投项目50万吨离子膜烧碱项目已经具备了开工建设条件。

该项目已取得山东省安监局《安全预评价报告书》（鲁安监危化项目审字[2007]15号）批复。

（二）项目投资概算

本项目总投资175,758.62 万元，其中：固定资产及相关建设费用投资173,491.05万元，铺底流动资金为：2,267.12万元。公司拟以募集资金对东营协发化工有限公司增资90,000万元，以协发化工为投资主体建设本项目，项目资金不足部分由协发化工自筹解决，中国工商银行已向协发化工承诺对该项目提供85,758.62万元贷款。项目具体支出情况如下：

■

（三）生产技术、工艺流程和主要设备

1、主要生产技术

通过对在技术、经济等方面综合指标的对比，本项目拟选用高密度，复极式自然循环离子膜电解槽技术。离子膜法烧碱是当今世界最新制碱技术。此法碱液浓度高、含盐量低、质量好、能耗低、无汞害，无石棉绒污染、投资省，代表着氯碱工业的发展方向。

2、工艺流程

本项目以原盐为原料经过凯膜一次精制和螯合树脂塔二次精制，除去一次盐水中的钙、镁、铁等金属离子及其它有害杂质，连续送入离子膜电解槽，在直流电的作用下，电解槽阴极侧产生氢气和烧碱，阳极侧产生氯气。电解槽排出的碱液，浓度为32%NaOH，浓缩为50%NaOH碱液后，进一步浓缩为固碱，作为商品外售。

氯气经过冷却、干燥、压缩，生产液氯，液化尾气与氢气进行合成经纯水吸收后制成高纯盐酸；开停产产生的不合格氯气、事故停产产生的废氯气用碱液吸收制成次氯酸钠；氢气经处理后送到耗氢项目和本项目的高纯盐酸工艺制盐酸，其余部分安全放空。

离子膜烧碱装置生产示意流程图如下：

■

3、质量标准

主要产品质量执行标准如下表：

■

4、主要设备

本项目只引进目前国内制造或材料尚有困难的关键设备、管道、阀门、仪器、仪表、离子膜等，其余全部由国内配套供货。具体设备如下：

■

（四）主要原材料、辅助材料及燃料等的供应情况

1、项目主要原料、辅助材料的需求情况

■

2、项目主要原料、辅助材料及燃料等的供应情况

本项目主要原材料为原盐。项目所需原盐一部分购自山东海化丰源矿盐有限公司，其余购自东营及周边地区各大盐场。

山东海化丰源矿盐有限公司系协发化工参股公司（参股30%），该公司在东营市投资开采年产100万吨地下盐矿项目已经开工建设，可以通过管道直接向协发化工输送高品位盐水。另外，东营及周边地区原盐和地下盐卤资源丰富，各大盐场距生产区不足150公里，原盐供应量充足、运输成本低。

在动力供应方面，本项目主要使用能源为电和水。直流电年消耗量1,111,252,196 千瓦时，动力电（380V/220V）年消耗量12,000,000千瓦时，一次水（≤25℃）年消耗量2,793,088吨，蒸汽（0.4MPa）年消耗量467,998 吨，纯水年消耗量1,208,000 吨。项目所在地东营市实行国家和企业双电网供电，电网建设超前，电力供应充足，有能力保障现有盐化企业和拟建项目的用电需求。

（五）投资项目的产品、产量及产品销售情况

1、产品及产量

本项目经对原盐电解后，产生32%烧碱、氢气和氯气。

32%烧碱经浓缩可生产出50%碱液后，进一步浓缩，可生产出为99%烧碱。

氯气经过冷却、干燥、压缩，可生产成液氯。

液化尾气与氢气进行合成经纯水吸收后制成高纯盐酸。

开停产产生的不合格氯气、事故停产产生的废氯气用碱液吸收可制成次氯酸钠。

各种产品情况如下：

■

注：自用量为协发化工下道工序及下游项目的使用量。

2、主要产品销售情况

本项目产品主要用于外销，其余部分为华泰股份造纸生产提供化工原料或由协发化工自用向下游产品延伸。

（1）烧碱产品销售情况

本项目所生产烧碱产品部分为发行人造纸生产和杜邦（东营）钛白粉项目提供化工原料，其余部分作为销售商品（部分烧碱浓缩成50%或固体碱）进入国内、国际市场。

（2）氯气产品销售情况

项目生产的氯气除为杜邦（东营）钛白粉项目提供生产原料，其他部分用于公司在项目园区内配套的环氧氯丙烷（ECH）、环氧丙烷(PO)及有机硅项目等下游产品，转化成安全、清洁、附加值高、易运输的有机氯产品；

（3）高纯盐酸产品销售情况

项目所产生的氢气用于合成高纯盐酸和生产双氧水、苯胺产品，大大提高了副产品的利用率。盐酸除为杜邦（东营）钛白粉项目提供生产原料，其他部分进入国内、国际市场。

3、项目销售市场分析

在产品销售方面，本项目产品部分为华泰股份及其子公司在造纸过程中提供化学品原料以及为公司下游配套盐化工产业所使用，部分为美国杜邦（东营）公司钛白粉项目所使用，其余部分产品销往国内、国际市场。产品优先满足杜邦公司钛白粉项目的需求。

（1）为华泰股份提供造纸化学品原料

华泰股份作为一家国内大型造纸企业，主导产品是高档新闻纸和各类文化纸，包括公司参股40%的山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司在内，目前生产能力达到180万吨左右，公司每年造纸生产中将消耗大量的氯碱产品。随着林纸一体化项目的实施，公司造纸生产规模继续扩大，对氯碱产品的需求日益增加，为氯碱产品提供了广阔的市场空间。

（2）为协发化工公司下游配套盐化工产业提供原料

协发化工拟以离子膜烧碱为基础，以精细化学品、化工高新技术产品等高附加值的产品为发展重点，大力发展相关氯产品，优化氯产品结构，重点开发市场容量大、附加值高的有机硅等产品，在基地中形成一批特色产品和拳头产品。到2010年，除建成50万吨/年离子膜烧碱生产线外，还将建成20万吨/年双氧水、10万吨/年有机硅、10万吨/年苯胺、10万吨/年环氧丙烷、10万吨/年环氧氯丙烷等多个盐化工项目。这些项目的建成将完成盐化工产业基地的初步形态。同时，这些盐化工项目将大量地需要本项目所生产的氯碱产品。

（3）为杜邦公司钛白粉项目提供原料

美国杜邦公司作为世界500强企业之一，是一家以科研为基础的全球性企业，已有二百多年的发展历史。杜邦公司将独资在山东东营市经济开发区建设世界级金红石型钛白粉生产基地，该项目毗邻50万吨/年离子膜烧碱项目，总投资约10亿美元，是目前山东省投资额最大的外商独资项目，也是杜邦公司成立以来在美国本土以外最大的投资项目，一期工程预计2010年投产，投产后年产钛白粉将达到20万吨。根据钛白粉生产的需要，杜邦公司与发行人就氯气、烧碱、盐酸、蒸汽供应事宜签署意向书，约定华泰股份作为杜邦（东营）钛白粉项目的氯碱配套企业，并在一定期限内具有排他性，钛白粉项目所需用的氯气、烧碱、盐酸、蒸汽全部由华泰股份提供。杜邦公司钛白粉项目已于2007年11月16日取得国家环保总局《关于杜邦公司东营二氧化钛生产厂项目环境影响报告书的批复》（环审[2007]478号）批准，项目实施尚须取得国家发改委等相关部门批准。

根据规划测算，如杜邦公司钛白粉项目如期投产，项目对氯气的需求量从2010年起将逐年增加，2014年需求稳定在198,0008吨/年； 2010年总用烧碱量45,000吨（折100%NaOH），以后每年递增5,000吨，到2014年达到65,000吨；盐酸年用量3,871吨左右。

（4）其他国内、国际市场

若杜邦公司钛白粉项目的供货预期未能实现，不会影响公司对募集资金项目投资计划，但公司将及时调整销售策略，将产品销售到其他国内外市场，氯碱行业（生产烧碱、氯气等基础化工原料的行业统称）属盐化产业，氯碱产品是最重要的基础化工原料之一，在国民经济中占有重要地位，广泛应用于轻工、化工、纺织、印染、医药、冶金、石油和军工等行业，国内外市场较大。具体采取如下措施：

①烧碱产品的销售策略

上述项目完全达产后每年能提供约50万吨的烧碱产品，部分用于公司造纸及下游化工产品，其他将销往国内外市场。

(下转B13版)

项 目	2009年1-6月	2008年		2007年		2006年
	金额（元）	金额（元）	增减比例(%)	金额（元）	增减比例(%)	金额（元）
营业收入	2,608,803,909.69	6,006,293,244.15	-0.43	6,032,140,073.83	42.17	4,243,032,221.88
利润总额	180,195,094.76	376,772,657.55	-45.05	685,707,125.27	10.48	620,676,007.29
归属于母公司所有者的净利润	137,899,677.09	364,636,212.79	-27.49	502,905,965.58	18.09	425,867,975.16
基本每股收益	0.251	0.665	-27.49	0.917	18.17	0.776
稀释每股收益	0.251	0.665	-27.49	0.917	18.17	0.776

项目	2009年1-6月	2008年	2007年	2006年
新闻纸（%）	13.61	16.91	19.09	26.20
文化纸（%）	13.94	14.91	12.99	14.68
化工产品（%）	31.46	26.47	38.05	44.76
综合毛利率（%）	15.08	18.83	20.74	26.11

项目	文化纸				新闻纸
	2009年1-6月	2008年	2007年	2006年	2009年1-6月	2008年	2007年	2006年
废纸	8.47%	8.19%	1.97%	0.10%	48.24%	60.14%	56.83%	47.53%
木浆	40.56%	47.39%	58.11%	29.15%	2.97%	1.13%	0.37%	4.91%
草浆	-	－	－	28.11%	-	－	－	－

公司名称	2008年	2007年	2006年
华泰股份	16.91％	19.09%	26.20%
晨鸣纸业	19.10%	19.18%	19.39%
福建南纸	5.99%	8.93%	14.74%
ST宜 纸	4.14％	-9.44％	1.7%
ST石 岘	-7.08％	-17.77％	-12.97％
岳阳纸业	-18.70%	12.71%	12.60%
平均值	3.39%	5.45%	10.28%

公司名称	2009年 一季度	2008年	2007年	2006年
华泰股份	12.42%	18.83%	20.74%	26.11%
博汇纸业	11.60%	19.83%	18.49%	18.70%
晨鸣纸业	9.64%	19.14%	20.38%	18.99%
福建南纸	-11.42%	7.73%	11.70%	14.69%
美利纸业	16.01%	15.37%	12.84%	13.19%
青山纸业	8.05%	11.77%	16.09%	17.04%
山鹰纸业	9.22%	13.98%	14.87%	15.03%
银鸽投资	1.10%	13.38%	15.93%	18.10%
岳阳纸业	15.43%	19.49％	18.16%	18.04%
恒丰纸业	23.85%	25.91%	25.07%	27.02%
景兴纸业	15.63%	7.34％	19.27%	20.93%
ST石 岘	-48.59%	-2.36%	-14.50%	-5.54%
民丰特纸	23.38%	18.99％	17.46%	18.78%
太阳纸业	7.71%	14.97％	16.86%	16.43%
ST宜 纸	3.72%	6.23%	-2.44%	2.62%
行业平均水平	6.52%	14.04%	14.06%	16.01%

新闻纸价格变动比例	利润总额 变动额（元）	变动后 利润总额（元）	利润总额变动比例
5%	184,597,334.77	561,369,992.32	48.99%
10%	369,194,669.55	745,967,327.10	97.99%
15%	553,792,004.32	930,564,661.87	146.98%
20%	738,389,339.09	1,115,161,996.64	195.98%
-5%	-184,597,334.77	192,175,322.78	-48.99%
-10%	-369,194,669.55	7,577,988.00	-97.99%
-15%	-553,792,004.32	-177,019,346.77	-146.98%
-20%	-738,389,339.09	-361,616,681.54	-195.98%

文化纸价格变动比例	利润总额 变动额（元）	变动后 利润总额（元）	利润总额增减比例
5%	75,358,268.66	452,130,926.21	20.00%
10%	150,716,537.31	527,489,194.86	40.00%
15%	226,074,805.97	602,847,463.52	60.00%
20%	301,433,074.62	678,205,732.17	80.00%
-5%	-75,358,268.66	301,414,388.90	-20.00%
-10%	-150,716,537.31	226,056,120.24	-40.00%
-15%	-226,074,805.97	150,697,851.59	-60.00%
-20%	-301,433,074.62	75,339,582.93	-80.00%

废纸价格 变动比例	利润总额 变动额（元）	变动后 利润总额（元）	利润总额 增减比例
5%	-97,498,588.88	279,274,068.67	-25.88%
10%	-194,997,177.76	181,775,479.79	-51.75%
15%	-292,495,766.65	84,276,890.90	-77.63%
20%	-389,994,355.53	-13,221,697.98	-103.51%
-5%	97,498,588.88	474,271,246.43	25.88%
-10%	194,997,177.76	571,769,835.31	51.75%
-15%	292,495,766.65	669,268,424.20	77.63%
-20%	389,994,355.53	766,767,013.08	103.51%

木浆价格 变动比例	利润总额 变动额（元）	变动后 利润总额（元）	利润总额 增减比例
5%	-32,116,680.17	344,655,977.38	-8.52%
10%	-64,233,360.35	312,539,297.20	-17.05%
15%	-96,350,040.52	280,422,617.03	-25.57%
20%	-128,466,720.70	248,305,936.85	-34.10%
-5%	32,116,680.17	408,889,337.72	8.52%
-10%	64,233,360.35	441,006,017.90	17.05%
-15%	96,350,040.52	473,122,698.07	25.57%
-20%	128,466,720.70	505,239,378.25	34.10%

	2009年1-6月	2008年	2007年	2006年
投资收益（元）	-1,857,944.99	-43,272,679.83	-6,000,100.79	727,959.66
利润总额（元）	180,195,094.76	376,772,657.55	679,098,152.25	618,391,151.37
投资收益/利润总额	-1.03%	-11.49%	-0.88%	0.12%

序号	项         目	2009年1-6月	2008年	2007年	2006年
1	非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分	-315,829.08	-650,845.71	-438,849.00
2	计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外	60,059,452.93	48,996,666.67	13,610,000.00	2,031,193.52
3	计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费	3,310,381.36	14,460,011.23	3,644,541.30
4	同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益		-	102,925,599.28	130,771,180.08
5	根据税收、会计等法律、法规的要求对当期损益进行一次性调整对当期损益的影响		65,231,501.05	44,304,657.48
6	除上述各项之外的其他营业外收入和支出	3,548,337.96	2,470,725.85	5,505,916.11	190,350.24
7	所得税影响额	5,123,447.33	12,861,094.00	5,318,261.60	-1,023,085.80
非经常性损益净影响数合计		61,478,895.84	117,646,965.09	164,233,603.57	134,015,809.64
利润总额		180,195,094.76	376,772,657.55	685,707,125.27	620,676,007.29
非经常性损益净影响数/利润总额		34.12%	31.22%	23.95%	21.59%

项目	2009年1-6月	2008年		2007年		2006年
	金额（元）	金额（元）	变动幅度（％）	金额（元）	变动幅度（％）	金额（元）
一、经营活动产生的现金流量：
经营活动现金流入小计	2,772,246,723.17	7,174,681,814.08	6.14	6,759,447,323.73	49.64	4,517,180,920.90
经营活动现金流出小计	2,448,759,489.74	6,559,118,277.50	14.01	5,752,910,382.35	68.17	3,420,791,951.87
经营活动产生的现金流量净额	323,487,233.43	615,563,536.58	-38.84	1,006,536,941.38	-8.20	1,096,388,969.03
二、投资活动产生的现金流量：
投资活动现金流入小计	176,310,381.36	175,545,910.01	679.35	22,524,599.97	6,873.92	322,983.17
投资活动现金流出小计	470,279,887.55	1,080,735,150.79	106.34	523,765,285.64	-73.33	1,963,748,000.95
投资活动产生的现金流量净额	-293,969,506.19	-905,189,240.78	80.59	-501,240,685.67	-74.47	-1,963,425,017.78
三、筹资活动产生的现金流量：
筹资活动现金流入小计	2,792,513,226.97	3,039,501,691.78	9.60	2,773,365,122.42	-29.13	3,913,278,971.95
筹资活动现金流出小计	2,732,390,616.56	2,939,310,438.25	-2.99	3,029,893,617.31	4.53	2,898,710,618.87
筹资活动产生的现金流量净额	60,122,610.41	100,191,253.53	-139.06	-256,528,494.89	-125.28	1,014,568,353.08
四、汇率变动对现金的影响	7,130,850.91	16,023,255.80	221,806.01	7,220.74	-99.87	5,679,998.59
五、现金及现金等价物净增加额	96,771,188.56	-173,411,194.87	-169.71	248,774,981.56	62.37	153,212,302.92
加：期初现金及现金等价物余额	717,688,930.73	891,100,125.60	37.26	649,206,628.34	31.42	494,003,081.75
六、期末现金及现金等价物余额	814,460,119.29	717,688,930.73	-20.08	897,981,609.90	38.75	647,215,384.67

项目	2009年1-6月	2008年		2007年		2006年度
	金额（元）	金额（元）	变动幅度（％）	金额（元）	变动幅度（％）	金额（元）
销售商品、提供劳务收到的现金	2,729,036,620.90	7,112,603,025.25	5.52	6,740,591,619.13	49.59	4,505,952,668.62
收到的税费返还	250,833.32	726,670.78	-74.29	2,826,896.49	-51.56	5,836,426.61
收到其他与经营活动有关的现金	42,959,268.95	61,352,118.05	282.76	16,028,808.11	197.28	5,391,825.67
经营活动现金流入小计	2,772,246,723.17	7,174,681,814.08	6.14	6,759,447,323.73	49.64	4,517,180,920.90
购买商品、接受劳务支付的现金	2,220,157,581.24	5,837,572,994.11	16.41	5,014,580,478.40	72.96	2,899,244,930.74
支付给职工以及为职工支付的现金	103,470,354.35	228,134,238.82	14.29	199,605,290.06	22.03	163,576,534.67
支付的各项税费	107,931,482.31	463,338,629.83	-9.81	513,733,704.28	52.22	337,493,546.15
支付其他与经营活动有关的现金	17,200,071.84	30,072,414.74	20.33	24,990,909.61	22.04	20,476,940.31
经营活动现金流出小计	2,448,759,489.74	6,559,118,277.50	14.01	5,752,910,382.35	68.17	3,420,791,951.87
经营活动产生的现金流量净额	323,487,233.43	615,563,536.58	-38.84	1,006,536,941.38	-8.20	1,096,388,969.03

股票名称	经营活动产生的现金流量净额（2008年一季度）	经营活动产生的现金流量净额（2009年一季度）	同比变化	占当期营业收入比重
晨鸣纸业	54,017.69	-14,904.28	-128%	-5.19%
美利纸业	3,101.07	411.76	-87%	1.99%
景兴纸业	-13,175.59	2,160.98	-116%	5.32%
太阳纸业	11,041.05	20,464.79	85%	15.19%
银鸽投资	8,199.06	6,643.63	-19%	16.78%
青山纸业	1,027.30	1,504.58	46%	5.72%
福建南纸	812.94	-7,197.01	-985%	-29.56%
民丰特纸	3,159.45	3,479.11	10%	11.51%
华泰股份	16,340.94	19,791.30	21%	19.25%
恒丰纸业	-1,734.81	-2,292.90	32%	-7.71%
山鹰纸业	-7,542.99	-4,425.44	-41%	-8.64%
岳阳纸业	9,628.32	3,680.62	-62%	6.13%
博汇纸业	8,300.11	5,359.48	-35%	8.31%
平均	—	—	-98%	3.01%

项目	2009年1-6月	2008年		2007年		2006年
	金额（元）	金额（元）	变动幅度（％）	金额（元）	变动幅度（％）	金额（元）
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额		617,900.00	125.02	274,599.97	-14.98	322,983.17
收到其他与投资活动有关的现金	176,310,381.36	174,928,010.01	686.19	22,250,000.00
投资活动现金流入小计	176,310,381.36	175,545,910.01	679.35	22,524,599.97	6,873.92	322,983.17
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金	449,267,811.88	955,008,160.69	288.69	245,696,980.04	-86.91	1,876,500,755.14
投资支付的现金	20,000,000.00	3,500,589.00	-96.28	94,068,305.60	18.89	79,124,398.33
支付其他与投资活动有关的现金	1,012,075.67	122,226,401.10	-33.57	184,000,000.00	2,165.22	8,122,847.48
投资活动现金流出小计	470,279,887.55	1,080,735,150.79	106.34	523,765,285.64	-73.33	1,963,748,000.95
投资活动产生的现金流量净额	-293,969,506.19	-905,189,240.78	80.59	-501,240,685.67	74.47	-1,963,425,017.78

项目	2009年1-6月	2008年		2007年		2006年
	金额（元）	金额（元）	变动幅度（％）	金额（元）	变动幅度（％）	金额（元）
吸收投资收到的现金		24,000,000.00	-40.00	40,000,000.00
取得借款收到的现金	2,783,091,064.79	3,003,343,444.05	10.03	2,729,666,000.00	-30.22	3,911,927,489.78
收到其他与筹资活动有关的现金	9,422,162.18	12,158,247.73	228.68	3,699,122.42	173.71	1,351,482.17
筹资活动现金流入小计	2,792,513,226.97	3,039,501,691.78	9.60	2,773,365,122.42	-29.13	3,913,278,971.95
偿还债务支付的现金	2,601,895,716.71	2,502,201,236.10	-6.65	2,680,340,522.08	4.14	2,573,676,292.76
分配股利、利润或偿付利息支付的现金	129,250,547.39	433,305,728.00	27.52	339,794,347.55	6.78	318,208,824.88
支付其他与筹资活动有关的现金	1,244,352.46	3,803,474.15	-61.02	9,758,747.68	42.97	6,825,501.23
筹资活动现金流出小计	2,732,390,616.56	2,939,310,438.25	-2.99	3,029,893,617.31	4.53	2,898,710,618.87
筹资活动产生的现金流量净额	60,122,610.41	100,191,253.53	-139.06	-256,528,494.89	-125.28	1,014,568,353.08

项目名称	开工时间	完工时间	投资额（万元）
杨木化机械浆项目	2005年01月	2006年06月	20,564
40万吨高级彩印新闻纸项目	2005年08月	2006年11月	184,553
50万吨/年离子膜烧碱项目	2007年10月	—	102,670.79

项目	2007年度	2006年度
管理费用（元）	166,350,094.11	140,224,746.59
资产减值损失（元）	-4,716,922.26	44,773,796.07

项目	2007年度	2006年度
管理费用（元）	166,350,094.11	167,377,536.84
资产减值损失（元）	-4,716,922.26	17,621,005.82

序号	投资项目	投资概算 （万元）	使用募集资金 （万元）	时间进度	项目备案、核准情况
项目一	50万吨/年离子膜烧碱项目	175,758.62	90,000	项目建设期41个月	项目已在山东省东营市发展改革委员会登记备案，登记备案号为：0705DT001
项目二	林纸一体化项目	560,369	260,000	原料林基地建设期约为5年，浆纸工程项目建设期2年	项目已经国家发展改革委员会以发改工业[2007]719号文核准
	合计		350,000

项目	投资额（万元）	占总投资额比例
建设投资	160,507.86	91.32%
其中：a、设备购置费	85,309.91	48.54%
B、材料及安装工程费	33,256.74	18.92%
C、建筑工程费	23,337.50	13.28%
D、其他基建费	18,603.71	10.58%
建设期贷款利息	12,983.64	7.39%
铺底流动资金	2,267.12	1.29%
项目总投资	175,758.62	100.00%

产品名称	产品质量标准
32%液碱	执行国家标准GB/T11199-1989
液氯	执行国家标准GB/T5138-1996
高纯盐酸	执行原化工部标准HG/T2778-1996
氢气	离子膜法电解联产湿氢气参照执行引进合同质量标准
50%液碱	采用GB/T11212-89优级品
99%片状固碱	采用GB/T11212-89优级品

序号		设备名称	单位	数量	材 料	备注
一、原盐堆场及一次盐水	1	化盐桶	台	3	砼+内涂防腐材料
	2	预处理器	台	4	CS+内涂防腐材料
	3	凯膜过滤器	台	12	C.S+HRL
二、二次盐水及电解	1	电解槽	台	20	TI/Ni	引进
	2	鳌合树脂塔	台	6	HRLS	引进
	3	脱氯塔	台	2	Ti
	4	脱氯真空泵模块	套	2	Ti	引进
三、氯气处理及冷冻	1	氯气压缩机	台	4	组合件	引进
	2	钛管冷却器	台	2	壳程16MnR / 管程Ti
	3	氯水洗涤塔	台	2	FRP
	4	一级氯气干燥塔	台	2	PVC+FRP	引进
	5	二级氯气干燥塔	台	2	PVC+FRP
	6	三级氯气干燥塔	台	2	PVC+FRP
	7	泡罩干燥塔	台	2	PVC+FRP
	8	一级废氯气吸收塔	台	2	PVC+FRP
	9	二级废氯气吸收塔	台	2	PVC+FRP
四、氢气处理及盐酸合成	1	氢气压缩机	台	3	C.S
	2	氢气后冷却器	台	5	C.S
	3	氢气洗涤塔	台	2	C.S
	4	三合一盐酸合成炉	台	8	C.S/石墨
五、液氯及包装	1	氯气液化器	台	8	16MnR
	2	双效蒸汽溴化锂机组	台	8	组合件
	3	液氯包装泵	台	8
六、蒸发及固碱	1	一效降膜蒸发器	台	2	CS-Ni
	2	二效降膜蒸发器	台	2	CS-Ni
	3	三效降膜蒸发器	台	2	CS-Ni

序号	名     称	年用量（吨/年）	来 源
1	原盐	802,016	外购
2	亚硫酸钠	650	外购
3	离子膜烧碱折100wt％	15,614.1	自产
4	离子交换膜	4,000m2	引进
5	高纯盐酸	75,000	自产
6	纯水	1,208,000	外购
7	螯合树脂	7.5m3	外购
8	纯碱	9,567	外购
9	硫酸	11,500	外购

序号	生产规模	单位	装置能力	产量	商品量	自用量	备注
1	32%离子膜烧碱	t/a	500,000	500,000	284,386	215,614	烧碱装置自用量15,614吨/年 50wt%烧碱装置用量200,000吨/年
2	液氯	t/a	480,000	399,895	198,000	201,895	杜邦钛白粉用量198,000吨/年 协发化工下游规划用氯装置自用量201,895吨/年
3	高纯盐酸	t/a	150,000	145,161	70,161	75,000	31wt%HCl
4	氢气	t/a	12,500	12,500	0	1,450	其余11,050吨/年安全放空
5	50wt%烧碱	t/a	200,000	200,000	0	200,000	折100wt%NaOH 99wt%烧碱装置用量200,000吨/年
6	99wt%烧碱	t/a	200,000	200,000	200,000	0	折100wt%NaOH
7	75wt%硫酸	t/a		15,027	15,027		副产品
8	十水硫酸钠 （折硫酸钠）	t/a		7,118	7,118		副产品