其中，P为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润；E为归属于公司普通股股东的期末净资产。

加权平均净资产收益率=P/（E0 ＋ NP÷2 ＋ Ei×Mi÷M0 －Ej×Mj÷M0±Ek×Mk÷M0）

其中：P分别对应于归属于公司普通股股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润；NP为归属于公司普通股股东的净利润；E0为归属于公司普通股股东的期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Ek为因其他交易或事项引起的净资产增减变动；Mk为发生其他净资产增减变动下一月份起至报告期期末的月份数。

基本每股收益=P÷S

S= S0 ＋ S1 ＋ Si×Mi÷M0 － Sj×Mj÷M0－Sk

其中：P 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净利润；S 为发行在外的普通股加权平均数；S0 为期初股份总数；S1 为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数；Si 为报告期因发行新股或债转股等增加股份数；Sj为报告期因回购等减少股份数；Sk 为报告期缩股数；M0 报告期月份数；Mi 为增加股份下一月份起至报告期期末的月份数；Mj 为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数。

稀释每股收益=[P+（已确认为费用的稀释性潜在普通股利息－转换费用）×（1-所得税率）]/（S0 ＋ S1 ＋ Si×Mi÷M0 － Sj×Mj÷M0—Sk+认股权证、股份期权、可转换债券等增加的普通股加权平均数）

其中：P 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润。

（三）近三年公司非经常性损益明细表

根据证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号-非经常性损益（2008年修订）》，计算的非经常性损益对公司合并净利润的影响如下：(损失以“-”列示）                                             单位：元

■

注：上述表格依据《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号---非经常性损益（2008年修订）》编制而成，2007、2006年度的相关数据根据新规定的要求进行了追溯调整。2007年6月经中国证监会批准，山东华泰纸业股份有限公司向其控股公司华泰集团有限公司四个子公司定向增发股份，在编制本表时根据《企业会计准则第20号—企业合并》的要求，追溯调整了2007、2006年的相关数据；根据财政部2008 年12 月26 日发布的《关于做好执行企业会计准则企业2008 年年报工作的通知》，企业依照国家有关规定提取的安全费用以及具有类似性质的各项费用，应当在所有者权益中的“盈余公积”项下以“专项储备”项目单独反映并进行追溯调整了2007、2006年的相关数据。

四、新旧会计准则股东权益和净利润差异调节表及会计师的审阅意见

（一）2006年公司的新旧会计准则股东权益和净利润差异调节表

1、2006年新旧会计准则股东权益差异调节表

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2、2006年新旧会计准则净利润差异调节表：

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（二）发行人会计师关于公司新旧会计准则股东权益和净利润差异调节表的审阅意见

公司2006年新旧会计准则股东权益和净利润差异调节表已在公司2007年财务报告中披露。2007年度财务报告已经万隆会计师事务所有限公司审计，并出具标准无保留意见。

第四节 管理层讨论与分析

公司管理层从实际生产经营状况出发，围绕公司业务发展目标和盈利前景，结合最近三年经审计财务报告及2009年半年报的相关财务资料，对公司财务状况和经营成果进行了讨论和分析。

一、公司财务状况分析

（一）资产负债状况分析

1、资产构成分析

最近三年一期，公司各类资产金额及占当期总资产的比例如下表：

■

最近三年一期，公司资产规模逐渐扩大，主要是流动资产增加所致，公司资产的流动性不断增强。公司主要从事新闻纸、文化纸的生产和销售，造纸行业属于资金和技术密集型行业，因此在公司的资产构成中，固定资产和在建工程一直占据着较高的比例，近三年一期均在60%以上。

2、公司资产质量与构成

（1）流动资产质量与构成

■

最近三年一期，公司流动资产金额逐年增加，但公司流动资产占总资产比例处于23.50%至31.26%之间，相对稳定。2007年末，公司流动资产较2006年末增加756,237,453.12 元，增长37.13％，主要是由于随着公司经营规模的扩大，销售收入的增长，货币资金和应收账款相应增加所致。2008年末，流动资产较2007年末增加277,880,139.81元，增长9.95％，主要系受金融危机影响库存商品增加所致，2009年上半年，随着公司销售形势的向好，存货占比有所下降。

1）货币资金

2009年6月30日至2006年公司货币资金分别为84,646.01万元、79,820.55万元、89,798.16万元和64,721.54万元。2009年上半年，公司经营活动产生的现金净流量为32,348.72万元，2008年公司经营活动产生的现金流量净额为61,556.35万元，均远大于公司当期实现的净利润，良好的经营性现金流入，为公司日常运营所需资金提供了有利的保障。

2）应收账款

近三年一期，公司应收账款账面价值变化情况如下表：

■

截至2009年6月30日应收账款明细如下：

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2008年12月31日，公司应收账款情况如下：

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近三年一期，公司应收账款逐年增加，主要是由于公司生产规模、销售收入逐年增加导致相应的应收账款增加所致。2008年至2006年公司营业收入分别为600,629.32万元、603,214.01万元和424,303.22万元，公司期末应收账款占当期收入的比重平均为12.05%，在同行业中处于较低水平，资金周转能力较强。2007年较2006年应收账款大幅增加的原因主要是由于公司40万吨新闻纸投产导致销售收入大幅增长所致。

2009年上半年，公司应收账款期末数较期初数增加316,326,255.54元，增加37.21%，主要为公司销售增加，部分客户尚未结算所致。在金融危机爆发和行业经营环境不利的情况下，公司在注重货款回收的同时加大新客户开拓力度。截至2009年6月30日，公司单项金额重大的应收账款为230,531,309.75元，较2008年末减少75,114,387.88元，降低24.58%，大客户的回款增加减轻了公司现金流压力，有助于公司成功度过金融危机。公司以往销售对象主要对应为省级以上报社，为应对金融危机，公司积极开拓信誉良好的地方级报社，2009年上半年机制纸新增客户近二百户，2009二季度销售收入环比增加53.80％。为稳定以地方级报社为主的新增客户，公司适当的放宽了信用周期，报告期末，公司一年以内单项金额不重大的应收账款较2008年末增加了428,019,561.94元，增长74.50％。

公司客户主要是各大报社和出版社，抗风险能力和信用较高，实力较强，不能收款的可能性很低。长期以来，公司与各类客户建立了良好的合作关系，根据客户实力及业务量的不同，给予了不同的赊销账期。公司历史上没有发生大额坏账的情况，呆坏账的可能性较小，应收账款的管理较为完善，销售回款情况良好。2009年6月30日，公司应收账款账龄在1年以内的比例在96%以上，3年以上账龄的应收账款的比例不足1%。

截至2009年上半年，公司应收账款的期末余额中无持有公司5%(含5%)以上表决权股份的股东单位的欠款，应收账款期末账面余额中欠款金额前五名合计134,925,381.99元，占期末余额的10.94%，账龄均为一年以内。期末应收关联方的款项占应收账款账面余额的比例不足0.01％。

3）预付账款

近三年一期，公司预付账款余额变化情况如下表：

■

公司的预付账款主要系预付货款及工程款。

2007年末，预付账款期末账面余额较年初账面余额增加112,711,516.05元，增长2.85倍 ，主要原因为预付土地出让金3,028万元和安徽华泰预付土地征迁款6,781万元；2008年末预付账款较期初数减少72,599,069.76元，减少47.70%，主要原因系子公司安徽华泰预付土地出让金及公司本部预付的土地出让金转入无形资产所致；2009年6月30日，预付账款期末数较2008年末增加33,876,447.49元，增加42.56%，主要原因系公司于原材料价格低点预购了部分材料，预付货款增加所致。

预付账款的期末余额中无持有公司5%(含5%)以上表决权股份的股东单位的欠款。

4）其他应收款

近三年一期，公司其他应收款账面价值变化情况如下表：

■

2009年6月30日，公司其他应收款明细如下：

■

2007年末，其他应收款期末账面余额较年初账面余额增加79,156,689.29元，增长62.71%，主要系合资公司山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司借款所致。截至2009年6月30日，山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司已偿还全部借款。

5）存货

近三年一期，公司存货账面价值变化情况如下表：

■

公司2008年12月31日存货较2007年增长513,454,885.41元，主要系受经济危机影响，行业需求下降，部分客户推迟了提货时间，产销率下降所致。此外，公司根据报告期末存货价格对原材料及库存商品计提了相应的存货跌价损失，具体情况见本节“3、公司资产减值准备提取情况”。2009年6月30日，公司存货较2008年底下降了29,859.48万元，主要系公司2009年上半年加强销售力度，消化库存所致，2009年上半年，公司新闻纸产销率为117.03 %，文化纸产销率为114.87%。此外，公司针对原材料的价格走势于价格低点增加备货，因此，原材料较2008年末有所上升。

（2）长期股权投资

近三年一期，公司长期投资账面余额具体情况如下表：

单位：元

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合营企业、联营企业主要信息见下表：

■

注：1、由于天同证券有限责任公司现已被责令关闭，尚处于清算过程中，对其3,000万元长期股权投资现已全额计提减值准备。

2、莒县华琛纸业有限公司为日照华泰纸业有限公司的参股公司，近三年，公司对莒县华琛纸业有限公司投资的增加来自对其投资收益的增加。

3、山东海化丰原矿盐有限公司为东营协发化工有限公司与山东胜油固井工程技术有限公司、山东海化股份有限公司及东营区国有资产运营有限责任公司共同出资成立，公司注册资本2,000万元。2007年上半年由于本公司收购华泰集团化工资产，故将对山东海化丰原矿盐有限公司的长期股权投资纳入2007年初合并报表范围。

根据山东海化丰源矿盐有限公司2009年3月7日召开的股东会，公司控股子公司东营协发化工有限公司原持有山东海化丰源矿盐有限公司2000万元出资中的300万元（占注册资本的15%）。股东会通过决议，同意各股东增资1320万元，其中公司控股子公司东营协发化工有限公司增资300万元，增资后，持有山东海化丰源矿盐有限公司3320万元出资中的600万元（占注册资本的18.07%）。

（3）固定资产的构成与质量

公司最近三年一期固定资产净额情况如下：

■

2009年6月30日，公司固定资产原值情况如下：

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2009年6月30日，公司固定资产累计折旧情况如下：

■

2009年6月30日，公司固定资产净额情况如下：

■

公司固定资产使用状态良好，近三年一期没有计提固定资产减值准备，公司固定资产减少的主要原因系计提折旧所致。公司对固定资产采用年限平均法计提折旧，按各类固定资产原值和估计使用年限计提，并考虑5％的净残值。

（4）在建工程账面价值分析

近三年一期，公司在建工程账面价值情况如下：

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近三年一期，在建工程期末数逐年增加，主要原因系子公司东营协发化工有限公司50万吨离子膜增加所致，截至2009年6月30日，该项目投入102,670.79万元。

3、公司资产减值准备提取情况

公司按照企业会计准则的要求及资产实际状况，计提了相应的减值准备。近三年一期，公司资产减值准备余额情况如下：

单位：元

■

①坏账准备计提情况

公司客户主要是各大报社和出版社，资金实力和信用较高，前期货款回收情况较好，因此发生坏账的可能性很小；截至2009年6月30日，公司应收账款计提坏账准备综合比率为5.41%，公司应收款项账龄在1年以内的比例超过96%，3年以上账龄的应收账款的比例不足1%，呆坏账的可能性较小，公司应收款项的管理较为完善，销售回款情况良好，公司对坏账准备的计提较为充分合理。

②存货

由于受金融危机影响，公司商品市场价格在2008年第四季度出现下滑，因此公司在2008年末对存货计提了37,998,955.40元减值准备，其中原材料计提 5,839,758.98元，库存商品计提32,159,196.42元。

2009年上半年，由于市场价格回升及消化了高价库存，公司冲回了减值准备。

③长期股权投资减值准备计提情况

公司对天同证券的长期股权投资总额为3,000万元。由于天同证券被责令关闭，现处于破产清算过程中，自2004年起公司已对上述长期股权投资全额计提减值准备3,000万元。

④固定资产减值准备计提情况

截至2006年末，公司新建项目陆续转资投产，包括18.7万吨轻胶纸项目（转资178,868万元）、40万吨高级彩印新闻纸项目（转资184,553万元）和杨木化机械浆项目（转资20,564万元）。新建的项目采用先进的技术，投产后产生了良好的经济效益，因此近三年一期未计提新的固定资产减值准备。

⑤在建工程减值准备计提情况

公司近三年一期未发现在建工程存在减值情况，故未计提新的减值准备。

综上所述，公司根据《企业会计准则》的要求已制定了完善的资产减值准备计提制度，提取资产减值准备过程中严格遵守公司资产减值准备制度及其内控程序；历年资产减值准备的提取遵循了谨慎性原则，足额提取各项资产减值准备，公司近三年一期持续盈利，资产减值准备的提取未影响公司的持续经营。

4、公司负债构成情况分析

近三年一期，公司各类负债金额及占当期总负债的比例如下表：

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近年来，由于公司生产规模扩大，对资金的需求不断增加，近三年一期负债总额总体呈小幅增长。

（1） 流动负债分析

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公司流动负债主要由短期借款、应付票据和应付账款组成。近三年一期，该三项之和占流动负债的比例在82％至88%中间，其中短期借款总体呈逐渐增长趋势，应付账款金额一直比较稳定，在7.63亿元至8.56亿元之间。2009年上半年，流动负债较2008年年底增加1.38亿，主要系应付账款及因项目投入和生产经营所需的借款增加所致。此外，公司预收账款较2008年年末增加39.56%，系2009年二季度销售增加预收货款增加所致。2009年6月30日，应付票据金额较2008年末数减少278,763,370.69元，下降55.09%，主要原因系部分承兑汇票到期支付所致；2008年末，公司流动负债较2007年末增加959,383,689.38元，增长27.96％，主要是因为公司增加短期借款额度，以充分利用央行降息降低公司财务成本，其中短期借款增加5.2亿元，一年内到期的非流动负债增加4.4亿元；2007年末，公司流动负债金额较2006年末减少484,886,641.28元，降低12.38%，主要是由于其它流动负债降低所致。2006年公司4亿元其他流动负债为应付短期融资券，该4亿元应付短期融资券已于2007年全部偿还。

（2） 非流动负债分析

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近三年一期，公司非流动负债金额总体比较稳定。公司非流动负债主要由长期借款构成，长期借款在公司非流动负债中所占比例非常稳定。2008年末，公司长期借款较2007年末减少462,310,000.00元，减少26.72%。系转入一年内到期的其他非流动负债所致。

根据国家税务总局国税发〔2003〕113号《关于下放管理的固定资产加速折旧审批项目后续管理工作的通知》，以及广饶县地方税务局大王征收分局的批复，公司自2005年1月1日起对常年处于震动、超强度使用或受酸、碱等强烈腐蚀的机器设备采用双倍余额递减法计提折旧并在税前扣除，而会计核算仍按直线法计提折旧。2008年末，递延所得税负债较2007年末减少70,213,537.76元，减少36.12%，主要原因系本期公司本部被认定为高新技术企业，优惠执行15%企业所得税税率，递延所得税负债因税率降低转回所致。

2007年末，公司其它非流动负债较2006年末增加23,550,000.00元，主要是政府补助资金按照新准则计入递延收益所致。

（二）偿债能力分析

1、主要偿债能力指标

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2、偿债能力及其变动趋势分析

近三年一期，公司流动比率、速动比率相对稳定。2009年6月30日，公司资产负债率为61.04%，作为资金密集型的造纸行业，公司的上述比率尚在相对安全范围之内。报告期内，资产负债率整体呈下降趋势，表明公司偿债能力不断提高。2008年由于受经济危机的影响利息保障倍数有所下滑，2009年上半年，随着公司经营形势的向好，利息保障倍数有所回升。

公司现金流量状况较好，2009年上半年、2008年、2007年、2006年经营活动产生的现金流量净额分别为323,487,233.43元、615,563,536.58元、1,006,536,941.38元、1,096,388,969.03元，经营性现金流量分别为当期净利润的2.30倍、1.62倍、1.94倍、2.44倍，均远超过当期净利润，说明公司经营良好，资金能够满足日常经营的需要。

公司信用良好，银行资信状况优良，连续多年被中国建设银行、中国工商银行、中国农业银行评为AAA级优质客户，被中国银行评为AA级信用评级。公司于2006年成功发行的8亿元短期融资券，至2007年底已全部如期偿还。

此外，公司流动资产质量较高。2009年上半年，公司货币资金、应收票据及应收账款占流动资产68.99%，其中应收账款账龄在1 年以内的比例在96%以上，3年以上账龄的应收账款的比例不足1%，并且公司销售对象主要为各大报社、出版社，信用和还款能力均较高，款项不能收回的可能性较低。综合判断，公司偿债能力较强，不能偿债的风险低。

截止目前公司从未出现逾期不能清偿债务的情况，但公司速动比例和流动比例较低，随着公司规模的扩大，项目的陆续开工，将面临较大的资金压力和还款压力。本次公开增发募集资金如果成功，将有助于增加公司流动资产、提高公司的偿债能力。

（三）资产周转能力分析

近三年，公司应收账款周转率分别为7.15次、10.47次、9.02次，存货周转率分别为5.66次、7.92次、5.39次。与同行业上市公司相比，公司的资产周转能力指标处于行业上游水平。2008年度，面对经济危机的影响，公司加强销售力度，适当的调整了部分客户的信用期限，使得应收账款周转率略有下滑。

近三年资产周转能力指标同行业上市公司比较表

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注：上述数据根据各公司所披露年报计算而得，由于无法获得上表中各公司按新会计准则披露的2005年相关数据，上表中2006年数据均根据各公司按旧会计准则披露的年报计算而得。

2009年一季度主要造纸业上市公司资产收益及周转能力指标

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注：上述指标根据源自上市公司2009年一季度报告相关财务数据，上述公司未包括ST公司数据。

2009年上半年，整个造纸行业受到了金融危机的冲击，多数公司出现了业绩下滑，库存商品和应收账款的增加一定程度上影响了整个行业的资产周转能力，上表列示了2009年一季度行业内主要上市资产收益及总资产周转能力指标。为应对经济危机，公司出台了许多积极措施，包括加大销售力度，积极开拓新客户，消化了大量库存，2009年一季度，公司资产收益及资产周转能力指标在行业内达到或优于行业平均水平。2009年二季度，公司总资产收益率、净资产收益率、总资产周转率分别为1.10％、2.81%、0.16次，均远高于公司一季度，表明公司经营状况不断好转。

（四）其它

截至2009年6月30日，公司未持有金额较大的交易性金融资产、可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资。

二、公司盈利能力分析

作为新闻纸生产的龙头企业、国内一流的造纸企业，公司一直以“维护投资者利益” 为己任，坚持为股东创造较高的盈利及回报，2006至2008年，公司年均实现净利润41,990.49万元，年均净资产收益率达13.55％，扣除非经常损益后年均资产收益率为11.26％，近三年公司累计分配的现金股利为30,664.27万元，占年均实现可供分配利润的73.03%。

2008下半年及2009年一季度受金融危机的影响，国内经济增速放缓，行业需求低迷，产品价格下降，使得公司面临了较多考验，经营受到一定程度的影响，在出口市场受到影响的情况下，公司及时开拓国内市场，坚持“以质量取胜，向管理要效益”，细化内部管理，降低因成本波动和产品价格下调对公司的影响。此外，为了应对新闻纸市场需求低迷、价格下滑的现况，2008年下半年以来，公司积极进行技术研发，逐步将16万吨新闻纸生产线转产受市场影响小的“新型教材纸”和“精印胶版纸”，上述两种纸能够替代高档书写纸和低克重胶印纸且具有成本低、效果好的特点，已经得到市场的认可，将持续提高公司的盈利能力。

随着我国宏观经济的启稳回暖，造纸行业的经营环境有了进一步的好转， 2009年上半年,国内造纸行业呈现不断向好的趋势，华泰股份作为国内一流的造纸企业，体现出较强的抗风险能力，2009年二季度营业收入较一季度上升53.80%，营业成本仅增长46.10%，扣除非经常性损益后实现净利润5,683.15万元，较一季度增长157.32%。

（一）公司营业收入分析

近三年一期，公司营业收入主要来自主营业务收入，占营业收入的比重均在94.70%以上。

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1、主营业务收入增减变化分析

公司的主营业务主要为新闻纸和各类文化纸的生产和销售。由于40万吨高级彩色新闻纸于2006年11月建成投产，新闻纸生产规模大幅增加，2008年和2007年公司主营业务收入较2006年大幅度增加。2007年公司主营业务收入较2006年增加1,663,341,602.07元，增长41.08％。在纸品价格下降和金融危机的影响下，公司积极开拓销售，增加新客户数量，但因部分报社及出版社提货速度降低，影响了公司销售收入的实现，使得公司销售收入的未达到预期增长水平，公司2008年收入与2007年基本持平。2009年上半年，公司营业收入较去年同期下降22.63%，其中2009年一季度公司营业收入由于受金融危机影响同比下降29.30％。此后，随着经济回暖以及公司采取的应对措施效果显现，公司经营状况不断好转，2009年二季度实现营业收入1,580,901,822.10元，较一季度增长53.80%。

2、按产品类别划分的营业收入

最近三年一期公司主要产品营业收入及占营业收入比重情况：

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公司主要业务收入来源为新闻纸和各类文化纸的生产和销售，近三年一期，二者销售收入之和占主营业务收入约为90%，公司主营业务突出。

公司拥有年产近120万吨新闻纸、40万吨文化纸的生产能力，是目前国内最大的新闻纸生产企业，新闻纸是公司的主导产品。2009年上半年，新闻纸的销售比例有所下滑，主要是新闻纸销售价格下降所致。公司根据市场状况，及时调整产品结构，研制开发了“新型教材纸”和“精印胶版纸”等新型文化纸，上述产品能替代传统文化纸中的高档书写纸和低克重的双胶纸，受到市场的认可，文化纸产销量增加，由此报告期内文化纸的收入占比有所提高。

3、按地区划分的主营业务收入

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公司产品销售以国内为主。受经济危机的影响，自2008年四季度始，国外纸品需求量萎缩，销售价格持续下滑，为此，公司及时调整了销售策略，进一步加大了国内的销售力度，积极开拓新客户。2008年出口销售较2007年减少673,827,150.58元，销售收入所占比例下降11.79个百分点，但2008年整体销售收入与2007年相比基本持平，2009年上半年，出口销售所占比例仅为4.23%。

（二）公司利润来源分析

公司利润主要来自于主营业务利润，近三年公司主营业务毛利分别为981,624,424.93元、 1,102,677,534.72元998,310,401.43元，分别为当年利润总额的2.61倍、1.62和1.61倍。2008年至2006年，公司的营业利润分别为当期利润总额的86.51%、97.28%及99.59%，扣除投资收益后营业利润占当期利润总额的98.00%、98.15%及99.48%，可见公司的盈利主要为经营所得。由于受经济危机的影响，公司的参股公司山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司亏损，影响了公司2008年度的盈利情况。2009年上半年，随着市场好转，山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司经营情况及盈利情况已有所好转。

2009年上半年，公司收到政府补助为6,005.95万元，其中各类环保节能奖励资金2,263万元、骨干企业发展资金2,000万元、招商引资财政扶持资金1,386万元，较去年同期增加5,055.95万元，占当期利润总额的33.33%，此外，由于受经济危机的影响，公司的营业利润较去年同期下滑67.86%，致使利润总额中营业利润占比下降。但随着经济的转暖和公司应对措施效果显现，公司二季度实现营业利润8,357.76万元，环比增加150.79%，说明公司经营持续向好的趋势并未改变，营业利利润仍将是公司利润的主要来源。

（三）公司经营成果变化原因分析

1、毛利分析

单位：元

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按产品类别列示毛利明细如下：

■

■

2007年，公司营业收入比2006年增加1,789,107,851.95元，增长42.17%，营业成本比2006年增加1,646,289,515.74元，增长52.51%，主要原因是2006年11月40万吨新闻纸生产线投产，新闻纸销售量大幅增加所致。公司营业成本增速快于营业收入增长，这主要是由于造纸行业竞争激烈，纸张价格涨幅相对较慢，同时造纸所需原料价格涨幅过快所致。

2008年，造纸业的原材料废纸和木浆的价格波动较大，原材料价格的波动给公司的经营带来一些影响，为了应对上述变化，公司将部分新闻纸生产线转产文化纸，因此2008年度新闻纸提供的毛利较2007年下降了15.19%，由于受市场需求下降，产品价格下滑的影响，化工类产品2008年度提供的毛利较2007年下降了31.49%，与2006年基本持平。

2009年上半年，新闻纸提供的毛利占比有所下滑，主要是由于上半年新闻纸销售价格持续下滑以及2009年一季度集中处置前期高价位库存所致。此外，针对市场状况，公司积极开发新产品，将部分新闻纸生产线转产“新型教材纸”和“精制印刷纸”，并取得了良好的经营效果，由此也导致2009年上半年化工及文化纸提供的毛利占比有所上升。随着宏观经济形势的不断回暖，公司经营状况不断好转，二季度实现毛利265,649,904.88元，较一季度增长108.04％。

经过本轮经济危机，公司更加清楚的意识到原材料成本对经营的重要性，因此，公司进一步完善了原材料招投标管理及监督制度，加强了内部管理，以控制成本。此外，公司将积极投资林浆纸一体化项目，以保证纸浆的供应，规避纸浆价格上涨所带来的风险。

2、期间费用分析

（1）销售费用

■

2008年，公司加强内部管理，在销售收入基本持平的前提下，销售费用同比下降7.63%。2007年，公司销售费用较2006年增加62,903,764.94元，增长42.32％，主要是由于公司新闻纸销量增加，导致运费等销售费用上升所致，公司近三年一期销售费用占销售收入的比重保持较稳定的比例，平均占为3.52%。2009年上半年，公司销售费用占当期营业收入比重同比增长0.69个百分点，主要系公司为提高销售收入，加强了销售力度，销售费用有所提高。

（2）管理费用

2008年公司管理费用较大主要是由于部分生产线检修间歇停产折旧费用计入管理费用、调高工资基数及调整缴纳相应的社会保险所致。随着40万吨新闻纸生产线于2006年底建成投产，生产规模扩张导致2007年的管理费用有所增加。2009年上半年，公司管理费用较2008年上半年同比下降23.08%，主要是由于2008年上半年公司机器设备检修固定资产折旧计入管理费用所致。

（3）财务费用

单位：元

■

2008年，公司财务费用较2007年增加58,241,637.61元，增长32.25%。主要系公司因增大投资规模增加借款，同时2008年借款基准利率较高，导致利息支出增加。2008年，公司利息收入中收取合资公司山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司利息14,460,011.23元，2009上半年向该公司收取的利息收入为3,310,381.36元。

2007年，公司财务费用比2006年增加42,045,421.52元，增长30.35%，主要原因长期借款增加，以及公司40万吨高级彩印新闻纸项目于2006年11月转资，利息支出不再资本化，直接计入财务费用所致。2007年，公司利息收入中收取合资公司山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司利息3,644,541.30元。

3、资产减值损失

单位：元

■

2008年，公司资产减值损失较2007年增加47,450,768.20元，主要原因系产品的市场价格下降，公司根据《企业会计准则》的要求计提存货跌价准备所致。2009年上半年，资产减值损失为-28,210,653.86元，主要由于产品市场价格的回升及公司消化了高位库存，存货跌价准备转回所致。

2007年，公司资产减值损失比上期发生数减少22,337,928.08元，降低126.77% ，主要原因系公司于2007年度改变了应收款项提取坏账准备的估计方法。公司对应收款项（应收账款、其他应收款）减值准备的计提原采用余额百分比法，即按年末应收账款和其他应收款余额之和的10%提取坏账准备。自2007年1月1日起，根据新企业会计准则第22号“金融工具确认和计量”及应用指南相关规定，变更为：以账龄为信用风险特征，对单项金额不重大的应收款项，以及单项金额重大、但经单独测试后未计提过坏账准备应收款项的实际损失率为基础，结合现时情况计提。

2006年末，公司应收账款和其他应收款余额分别为460,296,192.60元和126,221,314.72元，根据原会计政策采用的余额百分比法，即按年末应收账款和其他应收款余额之和的10%提取坏账准备，共应提供坏账准备58,651,750.73元。2007年末，公司根据新的应收款项坏账准备提取方法，共应提取坏账准备53,934,828.47元，较2006年末58,651,750.73元减少4,716,922.26元，故2007年公司坏账损失为-4,716,922.26元。

4、营业外收入

单位：元

■

近三年一期，公司营业外收入逐年增长，主要原因是收到政府补助增加所致。

5、所得税费用

单位：元

■

根据国家税务总局国税发〔2003〕113号《关于下放管理的固定资产加速折旧审批项目后续管理工作的通知》，以及广饶县地方税务局大王征收分局的批复，公司自2005年1月1日起对常年处于震动、超强度使用或受酸、碱等强烈腐蚀的机器设备采用双倍余额递减法计提折旧并在税前扣除，而会计核算仍按直线法计提折旧。

2008年，所得税费用比2007年下降168,417,951.70元，其中本期所得税费用下降77,804,671.47 元，主要系利润下降以及税率变动所致。递延所得税费用下降90,613,280.23元，主要原因是2008年度公司本部被认定为高新技术企业，享受税收优惠，所得税率认定为15%，导致原按25%确认的递延所得税负债按15%转回74,033,534.83元所致。

2007年公司本期所得税费用较2006年增加145.94%，增加89,299,997.96 元，主要原因是利润增长以及子公司2007年固定资产未实行加速折旧政策。

2007年公司递延所得税费用较2006年减少92,913,339.71元，降低84.98%，大幅下降的原因主要有以下两点：①2007年期末按25%调整递延所得税费用，税率变动减少递延所得税费用44,304,901.68元；②固定资产加速折旧减少递延所得税费用30,591,610.79元。(下转B12版)

序号	项         目	2009年 1-6月	2008年度	2007年度	2006年度
1	非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分	-315,829.08	-650,845.71	-438,849.00
2	越权审批，或无正式批准文件，或偶发性的税收返还、减免		-	-
3	计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外	60,059,452.93	48,996,666.67	13,610,000.00	2,031,193.52
4	计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费	3,310,381.36	14,460,011.23	3,644,541.30
5	企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益		-	-
6	非货币性资产交换损益		-	-
7	委托他人投资或管理资产的损益		-	-
8	因不可抗力因素，如遭受自然灾害而计提的各项资产减值准备		-	-
9	债务重组损益		-	-
10	企业重组费用，如安置职工的支出、整合费用等		-	-
11	交易价格显失公允的交易产生的超过公允价值部分的损益		-	-
12	同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益		-	102,925,599.28	130,771,180.08
13	与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益		-	-	-
14	除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益		-	-
15	单独进行减值测试的应收款项减值准备转回		-	-
16	对外委托贷款取得的损益		-	-
17	采用公允价值模式进行后续计量的投资性房地产公允价值变动产生的损益		-	-
18	根据税收、会计等法律、法规的要求对当期损益进行一次性调整对当期损益的影响		65,231,501.05	44,304,657.48
19	受托经营取得的托管费收入		-	-
20	除上述各项之外的其他营业外收入和支出	3,548,337.96	2,470,725.85	5,505,916.11	190,350.24
21	其他符合非经常性损益定义的损益项目		-
22	少数股东损益影响金额	1,047,611.31	-751,676.44	15,759.87	138,766.45
23	所得税影响额	5,123,447.33	12,861,094.00	5,318,261.60	-1,023,085.80
合    计		60,431,284.53	118,398,641.53	164,217,843.70	133,877,043.19

项目	项目名称	金额（元）
	2006年12月31日股东权益（原会计准则）	2,675,417,427.70
1	长期股权投资差额
	其中：同一控制下企业合并形成的长期股权投资差额
	其他采用权益法核算的长期股权投资贷方差额
2	拟以公允价值模式计量的投资性房地产
3	因预计资产弃置费用应补提的以前年度折旧等
4	符合预计负债确认条件的辞退补偿
5	股份支付
6	符合预计负债确认条件的重组义务
7	企业合并
	其中：同一控制下企业合并商誉的账面价值
	根据新准则计提的商誉减值准备
8	以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以及可供出售金融资产
9	以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债
10	金融工具分拆增加的收益
11	衍生金融工具
12	所得税	-157,138,472.70
13	少数股东权益	145,237,632.23
14	B股、H股等上市公司特别追溯调整
15	同一控制下企业合并影响	590,648,636.31
16	其他
	2007年1月1日股东权益（新会计准则）	3,254,165,223.54

项目	金额（元）
2006年度净利润（原会计准则）	422,146,995.36
追溯调整项目影响合计数
其中：
所得税	-109,524,131.42
未分配利润	4,466,667.60
被合并方合并前实现的利润	130,771,180.08
2006年度净利润（新会计准则）	447,860,711.62

资产类别	2009年6月30日		2008年12月31日		2007年12月31日		2006年12月31日
	金额（元）	比例 （%）	金额（元）	比例（％）	金额（元）	比例（％）	金额（元）	比例（％）
流动资产	3,040,112,873.82	30.43	3,070,733,091.77	31.26	2,792,852,951.96	30.46	2,036,615,498.84	23.50
长期股权投资	157,601,484.00	1.58	136,459,428.99	1.39	176,231,519.82	1.92	88,163,315.02	1.02
固定资产	5,173,057,946.79	51.77	5,473,320,934.99	55.72	5,995,249,525.40	65.39	6,458,605,102.12	74.52
在建工程	1,258,593,613.91	12.60	844,312,986.92	8.60	107,074,223.07	1.17	36,219,307.95	0.42
无形资产	343,074,591.57	3.43	266,682,682.70	2.72	54,621,892.53	0.60	12,987,270.70	0.15
长期待摊费用	0.00	0.00	-	0.00	14,888,429.33	0.16	-	-
递延所得税资产	19,235,006.32	0.19	30,858,380.87	0.31	26,887,251.98	0.29	33,997,532.87	0.39
非流动资产合计	6,951,562,642.59	69.57	6,751,634,414.47	68.74	6,374,952,842.13	69.54	6,629,972,528.66	76.50
资产总计	9,991,675,516.41	100.00	9,822,367,506.24	100	9,167,805,794.09	100	8,666,588,027.50	100

流动资产 类别	2009年6月30日		2008年12月31日		2007年12月31日		2006年12月31日
	金额（元）	比例 （%）	金额（元）	比例 （%）	金额（元）	比例 （%）	金额（元）	比例 （%）
货币资金	846,460,119.29	27.84	798,205,529.26	25.99	897,981,609.90	32.15	647,215,384.67	31.78
应收票据	84,461,760.75	2.78	68,333,336.76	2.23	224,793,569.25	8.05	200,645,366.21	9.85
应收账款	1,166,425,023.28	38.37	850,098,767.74	27.68	737,799,899.63	26.42	414,266,573.35	20.34
预付款项	113,477,708.53	3.73	79601261.04	2.59	152,200,330.80	5.45	39,488,814.75	1.94
其他应收款	28,892,683.22	0.95	175,503,834.79	5.72	194,542,065.61	6.97	113,599,183.25	5.58
存货	800,395,578.75	26.33	1,098,990,362.18	35.79	585,535,476.77	20.97	621,400,176.61	30.51
流动资产	3,040,112,873.82	100	3,070,733,091.77	100	2,792,852,951.96	100	2,036,615,498.84	100

项目	2009年6月30	2008年12月31日	2007年12月31日	2006年12月31日
应收账款（元）	1,166,425,023.28	850,098,767.74	737,799,899.63	414,266,573.35
当期营业收入（元）	2,608,803,909.69	6,006,293,244.15	6,032,140,073.83	4,243,032,221.88
占比（%）	-	14.15	12.23	9.76

类    别	期        末        数
	账面余额	占余额 比例％	坏账准备
			比例％	账面余额
单项金额重大的应收账款	230,531,309.75	18.70	5	11,526,565.49
单项金额不重大但按信用风险特征组合后该组合的风险较大的应收账款	1,002,565,219.79	81.30	5.50	55,144,940.77
其中： 1年以内	962,356,329.86	78.04	5	48,117,816.49
1－2年	30,224,856.78	2.45	10	3,022,485.68
2－3年	3,291,259.90	0.27	20	658,251.98
3年以上	6,692,773.25	0.54	50	3,346,386.62
其他不重大的应收账款
合    计	1,233,096,529.54	100	5.41	66,671,506.26
净    额	1,166,425,023.28

种 类	2008年12月31日
	金额 （元）	比例(%)	坏账准备
			比例(%)	账面余额（元）
单项金额重大的应收账款	305,645,697.63	34.00	5.00	15,282,284.88
单项金额不重大但按信用风险特征组合后该组合的风险较大的应收账款	593,244,282.14	66.00	5.65	33,508,927.15
其中：1年以内	574,545,657.85	63.92	5	28,727,282.91
1－2年	8,775,532.00	0.98	10	877,553.19
2－3年	3,524,850.32	0.39	20	704,970.06
3年以上	6,398,241.97	0.71	50	3,199,120.99
其他不重大的应收账款
合 计	898,889,979.77	100	5.43	48,791,212.03
净 额	850,098,767.74

项目	2009年6月30日	2008年12月31日	2007年12月31日	2006年12月31日
金额（元）	113,477,708.53	79,601,261.04	152,200,330.80	39,488,814.75
增减幅度（%）	42.56	-47.70	285.43	-17.06

项目	2009年6月30日	2008年12月31日	2007年12月31日	2006年12月31日
其它应收款（元）	28,892,683.22	175,503,834.79	194,542,065.61	113,599,183.25
增减额（元）	-146,611,151.57	-19,038,230.82	80,942,882.36	34,288,754.45
增减幅度(%)	-83.54	-9.79	71.25	43.23

类    别	期        末        数
	账面余额	占余额	坏账准备
		比例％	比例％	账面余额
单项金额重大的其他应收款	18,945,725.08	61.27	5.00	947,286.25
单项金额不重大但按信用风险特征组合后该组合的风险较大的其他应收款	11,975,024.70	38.73	9.03	1,080,780.31
其中： 1年以内	8,418,107.54	27.22	5	420,905.38
1至2年（含2年）	2,694,119.34	8.71	10	269,411.93
2至3年（含3年）	136,453.05	0.44	20	27,290.61
3年以上	726,344.77	2.35	50	363,172.39
其他不重大的其他应收款
合    计	30,920,749.78	100	6.56	2,028,066.56
净    额	28,892,683.22

项 目	2009年6月30日	2008年12月31日	2007年12月31日	2006年12月31日
存货
其中：库存商品	428,969,385.89	748,686,592.49	284,648,087.86	356,336,929.65
半成品	6,712,268.75	2,499,129.08	3,458,374.25	6,506,251.38
原材料	364,713,924.11	347,804,640.61	297,429,014.66	258,556,995.58
存货净值	800,395,578.75	1,098,990,362.18	585,535,476.77	621,400,176.61

被投资单位名称	2009年6月30日	2008年12月31日	2007年12月31日	2006年12月31日
按成本法核算合营企业
天同证券有限公司	30,000,000.00	30,000,000.00	30,000,000.00	30,000,000.00
山东海化丰源矿盐有限公司	6,000,000.00	3,000,000.00	3,000,000.00	3,000,000.00
东营亚泰环保工程有限公司	20,000,000.00
按权益法核算合营企业
莒县华琛纸业有限公司	7,343,420.90	7,338,738.05	6,611,229.30	6,038,916.69
山东斯道拉恩索 华泰纸业有限公司	120,559,671.58	122,621,555.45	166,620,290.52	79,124,398.33
HUATAI USA LLC	3,698,391.52	3,499,135.49
合    计	187,601,484.00	166,459,428.99	206,231,519.82	118,163,315.02

被投资单位名称	注册地	业务性质	持股比 例（%）	在被投资单位表决权比例（%）	期末净资 产总额（元）
按成本法核算合营企业
天同证券有限公司	济南	金融	1.47	1.47
山东海化丰源矿盐有限公司	东营	制造业	18.07	18.07
按权益法核算合营企业
莒县华琛纸业有限公司	日照	制造业	30.00	30.00	24,478,069.68
山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司	东营	制造业	40.00	40.00	301,399,178.96

项 目	2009年6月30日	2008年12月31日	2007年12月31日	2006年12月31日
金额（元)	5,173,057,946.79	5,473,320,934.99	5,995,249,525.40	6,458,605,102.12
增减额（元）	-300,262,988.20	-521,928,590.41	-463,355,576.72	1,941,420,824.98
增减幅度（%）	-5.49	-8.71	-7.17	42.98

固定资产原值	2009年6月30日		2008年12月31日
	金额（元）	比例（%）	金额（元）	比例（%）
房屋及建筑物	1,422,822,298.32	18.01	1,420,390,075.62	17.96
机器设备	6,418,082,877.70	81.26	6,436,228,625.62	81.37
运输工具	47,886,041.50	0.61	43,728,829.18	0.55
电子设备	9,873,392.95	0.13	9,544,092.45	0.12
合计	7,898,664,610.47	100.00	7,909,891,622.87	100.00

累计折旧	2009年6月30日		2008年12月31日
	金额（元）	比例（%）	金额（元）	比例（%）
房屋及建筑物	366,541,471.67	13.45	331,214,510.92	13.60
机器设备	2,316,471,435.15	85.03	2,065,472,532.84	84.82
运输工具	33,888,284.93	1.24	31,666,761.82	1.30
电子设备	7,322,571.67	0.27	6,833,982.04	0.28
合计	2,724,223,763.42	100.00	2,435,187,787.62	100.00

固定资产净额	2009年6月30日		2008年12月31日
	金额（元）	比例（%）	金额（元）	比例（%）
房屋及建筑物	1,056,280,826.65	20.42	1,089,175,564.70	19.90
机器设备	4,100,228,542.29	79.26	4,369,373,192.52	79.83
运输工具	13,997,756.57	0.27	12,062,067.36	0.22
电子设备	2,550,821.28	0.05	2,710,110.41	0.05
合计	5,173,057,946.79	100.00	5,473,320,934.99	100.00

项目	2009年6月30日	2008年12月31日	2007年12月31日	2006年12月31日
金额（元)	1,258,593,613.91	844,598,266.49	107,359,502.64	36,504,587.52
增减额（元）	414,280,626.99	737,238,763.85	70,854,915.12
增减幅度（%）	49.07	686.70	194.10

项    目	2009年6月30日	2008年12月31日	2007年12月31日	2006年12月31日
坏账准备	68,699,572.82	58,911,271.28	53,934,828.47	58,651,750.73
存货跌价准备		37,998,955.40
长期股权投资减值准备	30,000,000.00	30,000,000.00	30,000,000.00	30,000,000.00
固定资产减值准备	1,382,900.26	1,382,900.26	1,382,900.26	1,382,900.26
在建工程减值准备	285,279.57	285,279.57	285,279.57	285,279.57
合    计	100,367,752.65	128,578,406.51	85,603,008.29	90,319,930.56

负债类别	2009年6月30日		2008年12月31日		2007年12月31日		2006年12月31日
	金额 （元）	比例 （％）	金额 （元）	比例 (％)	金额 （元）	比例 (％)	金额 (元)	比例 (％)
流动负债：
短期借款	2,921,580,364.00	49.79	2,348,620,807.95	40.45	1,829,488,600.00	34.01	1,949,730,996.28	36.02
应付票据	227,254,066.31	3.87	506,017,437.00	8.72	312,481,551.14	5.81	427,225,148.87	7.89
应付账款	856,439,496.39	14.60	763,511,131.62	13.15	820,767,720.76	15.26	850,690,268.06	15.72
预收款项	101,511,161.42	1.73	72,737,011.57	1.25	92,250,219.34	1.71	60,636,327.29	1.12
应付职工薪酬	41,598,099.00	0.71	35,902,823.25	0.62	38,931,913.05	0.72	62,064,865.23	1.15
应交税费	6,523,734.42	0.11	-41,459,893.11	-0.71	102,108,419.74	1.90	53,023,998.42	0.98
应付股利	32,918,713.98	0.56	12,691,894.14	0.22			13,329,943.48	0.25
其他应付款	75,991,453.45	1.30	115,923,733.81	2.00	102,852,832.82	1.91	99,366,350.50	1.84
一年内到期的非流动负债	265,000,000.00	4.52	576,620,000.00	9.93	132,300,000.00	2.46
其他流动负债		0.00		0.00			400,000,000.00	7.39
流动负债合计	4,528,817,088.97	77.18	4,390,564,946.23	75.62	3,431,181,256.85	63.78	3,916,067,898.13	72.35
非流动负债：
长期借款	1,187,480,000.00	20.24	1,267,690,000.00	21.83	1,730,000,000.00	32.16	1,310,000,000.00	24.20
专项应付款	620,000.00	0.01	740,000.00	0.01	740,000.00	0.01	1,290,000.00	0.02
递延所得税负债	126,311,667.00	2.15	124,169,700.75	2.14	194,383,238.51	3.61	185,064,905.83	3.42
其他非流动负债	24,399,999.99	0.42	22,633,333.33	0.39	23,550,000.00	0.44
非流动负债合计	1,338,811,666.99	22.82	1,415,233,034.08	24.38	1,948,673,238.51	36.22	1,496,354,905.83	27.65
负债合计	5,867,628,755.96	100	5,805,797,980.31	100	5,379,854,495.36	100	5,412,422,803.96	100

负债类别别	2009年6月30日		2008年12月31日		2007年12月31日		2006年12月31日
	金额（元）	比例 （％）	金额（元）	比例 （％）	金额（元）	比例 （％）	金额（元）	比例 （％）
短期借款	2,921,580,364.00	64.51	2,348,620,807.95	53.49	1,829,488,600.00	53.32	1,949,730,996.28	49.79
应付票据	227,254,066.31	5.02	506,017,437.00	11.53	312,481,551.14	9.11	427,225,148.87	10.91
应付账款	856,439,496.39	18.91	763,511,131.62	17.39	820,767,720.76	23.92	850,690,268.06	21.72
预收款项	101,511,161.42	2.24	72,737,011.57	1.66	92,250,219.34	2.69	60,636,327.29	1.55
应付职工薪酬	41,598,099.00	0.92	35,902,823.25	0.82	38,931,913.05	1.13	62,064,865.23	1.58
应交税费	6,523,734.42	0.14	-41,459,893.11	-0.94	102,108,419.74	2.98	53,023,998.42	1.35
应付股利	32,918,713.98	0.73	12,691,894.14	0.29			13,329,943.48	0.34
其他应付款	75,991,453.45	1.68	115,923,733.81	2.64	102,852,832.82	3.00	99,366,350.50	2.54
一年内到期的非流动负债	265,000,000.00	5.85	576,620,000.00	13.13	132,300,000.00	3.86		0.00
其他流动负债		0.00		0.00		0.00	400,000,000.00	10.21
流动负债合计	4,528,817,088.97	100.00	4,390,564,946.23	100	3,431,181,256.85	100	3,916,067,898.13	100

负债类别	2009年6月30日		2008年12月31日		2007年12月31日		2006年12月31日
	金额 （元）	比例（％）	金额 （元）	比例 （％）	金额 （元）	比例 （％）	金额 （元）	比例 （％）
长期借款	1,187,480,000.00	88.70	1,267,690,000.00	89.57	1,730,000,000.00	88.78	1,310,000,000.00	87.55
专项应付款	620,000.00	0.05	740,000.00	0.05	740,000.00	0.04	1,290,000.00	0.09
递延所得税负债	126,311,667.00	9.43	124,169,700.8	8.77	194,383,238.51	9.98	185,064,905.83	12.37
其他非流动负债	24,399,999.99	1.82	22,633,333.33	1.60	23,550,000.00	1.21		0.00
非流动负债合计	1,338,811,666.99	100.00	1,415,233,034.08	100	1,948,673,238.51	100	1,496,354,905.83	100

项目	2009年6月30日	2008年12月31日	2007年12月31日	2006年12月31日
流动比率	0.67	0.70	0.81	0.52
速动比率	0.49	0.45	0.64	0.36
资产负债率（合并）	58.73%	59.11%	58.68%	62.45%
资产负债率（母公司）	60.03%	61.04%	60.63%	66.85%
	2009年1-6月	2008年	2007年	2006 年
利息保障倍数	2.86	2.33	4.23	4.12

公司名称	应收账款周转率			存货周转率
	2008年	2007年	2006年	2008年	2007年	2006年
华泰股份	7.15	10.47	9.02	5.66	7.92	5.39
博汇纸业	10.92	8.97	7.21	4.83	5.11	4.41
晨鸣纸业	8.18	8.97	6.88	4.75	6.73	4.74
福建南纸	4.77	4.82	4.1	3.14	4.10	9.38
美利纸业	7.60	7.83	8.69	1.29	1.50	2.05
青山纸业	5.39	5.62	4.14	3.04	3.15	5.34
山鹰纸业	9.24	8.76	7.69	6.61	7.42	8.69
银鸽投资	22.66	24.50	13.75	5.62	7.00	5.72
岳阳纸业	10.04	7.79	6.94	1.52	1.88	4.08
恒丰纸业	8.50	6.70	4.92	3.58	3.52	4.26
景兴纸业	4.95	3.58	4.23	6.24	4.35	5.36
民丰特纸	6.95	7.52	6.73	5.16	5.62	4.96
太阳纸业	16.63	15.40	13.11	6.14	5.91	6.21
ST宜 纸	14.03	9.78	8.77	4.97	5.43	6.90
ST石 岘	8.44	5.60	4.27	3.67	4.41	4.24
平均值	9.70	9.09	7.36	4.41	4.94	5.45

股票名称	总资产收益率(%)	净资产收益率(%)	总资产周转率(次)
晨鸣纸业	0.02	0.06	0.11
美利纸业	0.02	0.09	0.06
景兴纸业	0.08	0.19	0.10
太阳纸业	0.72	2.27	0.16
银鸽投资	-0.17	-0.52	0.11
青山纸业	-0.90	-1.35	0.10
福建南纸	-3.41	-6.06	0.06
民丰特纸	0.55	1.27	0.15
华泰股份	0.31	0.82	0.10
恒丰纸业	1.17	1.66	0.19
山鹰纸业	-0.66	-2.43	0.11
岳阳纸业	0.17	0.45	0.08
博汇纸业	0.46	0.86	0.14
平均	-0.13	-0.21	0.11

类 别	2009年1-6月		2008年		2007年		2006年
	金额（元）	比例 （%）	金额（元）	比例 （%）	金额（元）	比例 （%）	金额（元）	比例 （%）
主营业务收入	2,507,225,730.73	96.11	5,706,589,734.50	95.01	5,712,170,076.41	94.70	4,048,828,474.34	95.42
其它业务收入	101,578,178.96	3.89	299,703,509.65	4.99	319,969,997.42	5.30	194,203,747.54	4.58
营业收入合计	2,608,803,909.69	100	6,006,293,244.15	100	6,032,140,073.83	100	4,243,032,221.88	100

类 别	2009年1-6月		2008年		2007年		2006年
	金额（元）	比例 （%）	金额（元）	比例 （%）	金额（元）	比例 （%）	金额（元）	比例 （%）
机制纸	2,304,717,942.32	91.92	5,222,689,158.15	91.55	5,220,744,374.62	91.40	3,739,619,064.92	92.37
新闻纸	1,391,601,778.07	55.50	3,691,946,695.46	64.70	3,855,586,081.84	67.50	2,652,819,205.44	65.52
文化纸	903,163,868.99	36.02	1,507,165,373.10	26.41	1,339,920,064.04	23.46	1,060,654,574.32	26.20
化工产品	202,507,788.41	8.08	483,900,576.35	8.45	491,425,701.79	8.60	309,209,409.42	7.64
合 计	2,507,225,730.73	100.00	5,706,589,734.50	100	5,712,170,076.41	100	4,048,828,474.34	100

类 别	2009年1-6月		2008年		2007年		2006年
	金额 （元）	比例 （%）	金额 （元）	比例 （%）	金额 （元）	比例 （%）	金额 （元）	比例 （%）
北方地区	1,405,221,499.01	56.05	2,827,942,084.27	49.56	2,516,558,122.60	44.06	1,826,750,644.17	45.12
南方地区	996,031,646.98	39.73	2,504,053,511.22	43.88	2,147,190,664.22	37.59	1,594,937,193.27	39.39
国外市场	105,972,584.74	4.23	374,594,139.01	6.56	1,048,421,289.59	18.35	627,140,636.90	15.49
合计	2,507,225,730.73	100	5,706,589,734.50	100	5,712,170,076.41	100	4,048,828,474.34	100

项    目	2009年1-6月	2008年	2007年	2006年
营业收入	2,608,803,909.69	6,006,293,244.15	6,032,140,073.83	4,243,032,221.88
营业成本	2,215,463,697.86	4,875,076,270.64	4,781,254,250.81	3,134,964,735.07
毛    利	393,340,211.83	1,131,216,973.51	1,250,885,823.02	1,108,067,486.81

项    目	2009年1-6月	2008年	2007年	2006年
新闻纸	189,443,541.11	624,204,397.80	736,074,304.82	695,007,524.35
文化纸	125,890,415.76	224,770,818.69	174,013,537.12	155,726,256.29
化工产品	63,718,296.57	128,102,549.88	186,985,955.41	138,409,020.16

项目	2009年1-6月	2008年	2007年	2006年
金额（元)	99,821,525.94	195,406,399.78	211,545,046.24	148,641,281.30
增减幅度	-	－7.63%	42.32%
占当期营业收入比重	3.83%	3.25%	3.5%	3.5%

项     目	2009年1-6月	2008年	2007年	2006年
利息支出	111,610,254.53	282,425,550.13	210,404,468.68	151,986,269.07
减：利息收入	18,718,376.10	32,319,892.47	13,752,681.22	9,276,599.57
汇兑损失		3,428,094.25	13,584,415.62	-
减：汇兑收益	7,897,020.85	18,732,524.63	33,414,753.69	9,753,753.10
手续费	1,244,352.46	4,017,623.51	3,755,763.79	5,575,875.26
合    计	86,239,210.04	238,818,850.79	180,577,213.18	138,531,791.66
增减幅度	－	32.25％	30.35％

项     目	2009年1-6月	2008年	2007年	2006年
坏账损失	9,788,301.54	4,734,890.54	-4,716,922.26	17,621,005.82
存货跌价准备	-37,998,955.40	37,998,955.40
合计	-28,210,653.86	42,733,845.94	-4,716,922.26	17,621,005.82
增减幅度	-2,139.07％-	1005.97％	-126.77%

项     目	2009年1-6月	2008年	2007年	2006年
非流动资产处置利得	382,250.09	486,968.67	25,246.72	1,412,482.97
其中：固定资产处置利得	382,250.09	486,968.67	25,246.72	1,412,482.97
政府补助	60,059,452.93	48,996,666.67	13,610,000.00	2,031,193.52
存货盘盈利得	-	33,306.55	119,458.06
增值税返还	250,833.32	726,670.78	1,779,811.97	1,185,316.90
罚款	551,535.19	1,317,925.20	3,497,839.06
其    他	4,415,557.32	5,393,098.74	3,062,992.73	1,226,718.42
合    计	65,108,093.66	56,954,636.61	22,095,348.54	7,116,080.84
增减幅度	444.22%	157.77％	210.50%

项     目	2009年1-6月	2008年	2007年	2006年
本期所得税费用	26,033,805.46	72,683,812.95	150,488,484.42	61,188,486.46
递延所得税费用	13,765,340.80	-74,184,666.65	16,428,613.58	109,341,953.29
合    计	39,799,146.26	-1,500,853.70	166,917,098.00	170,530,439.75
增减幅度（%）	-28.61	-100.90	-2.12