摩根大通：A股估值

仍具备较大吸引力

　　摩根大通董事总经理李晶前日最新发布的观点认为，市场流动性充裕、经济复苏信号明显、企业经营环境不断改善、民间投资日益活跃推动了9月来以维稳为主基调的上涨行情。目前A股估值仍具有较大吸引力，中长期上涨势头将持续。

　　从资金层面看，李晶认为，今年剩余月份信贷依然充足，预计下半年整体新增贷款与上半年相比将会放缓，但对实体经济的影响有限。同时尽管整体新增信贷减小，但主要支持投资的中长期贷款增量仍将维持较高水平。从基本面考量，李晶认为目前中国经济复苏信号仍然明显。这一方面由于国家统计局最新发布的8月经济数据继续向好；一方面由于二季度企业经营环境有所改善，1631家上市公司二季度利润环比提速明显。

　　基于此，李晶提出，截至15日沪指股票动态市盈率均值为22.6倍，仍处于历史平均水平，考虑到2009年3、4季度企业业绩将有所改善，目前的A股估值仍具有较大吸引力。

　　她同时提出，银行业、上游能源行业、受益于通胀的食品行业将在未来具备良好的投资机。其中，银行三、四季度业绩有望继续向好，由于新增贷款中低回报的票据融资占比下降、高回报的普通贷款占比上升，同时活期存款占比上升，下半年银行业绩将主要受益于净息差的触底回升。

　　摩根大通表示，未来A股市场风险主要存在于两方面，一是已通过证监会批准的39家公司未来上市会不断吸纳市场资金；二是10月A股市场将迎来年内最大一波解禁潮，当月将有3192亿股解禁流通，市值约2023万亿元，二级市场运行可能会因此承压。（马婧妤）

　　苏格兰皇家银行：

　　两因素支撑H股市场

　　近日，苏格兰皇家银行（RBS）发布了中国股票市场中期业绩综述，指出与2009年上半年相比，MSCI中国指数成份股公司2009年下半年的营收与毛利前景总体上更为乐观。而另一方面，2009年下半年可能有相当多的银行贷款会进入实体经济。这两个因素应当会对H股市场构成支撑，直至年底。

　　MSCI中国指数成份股公司在其中期报告中提供的展望显示，大多数公司预期2009年下半年的营收与毛利状况与2009年上半年相比将会稳步提升。前景最为良好的行业是水泥、铁路建设和汽车。房地产紧随其后，亦是2009年上半年流动性大增的直接受益者。而煤炭、能源、钢铁、铝、电力及银行业受益相对较少。（李丹丹）

　　建信基金：沪深300指基

　　助投资者把握震荡市机会

　　本轮市场“震荡波”似乎仍未结束。建信基金认为，历史经验显示，在市场处于单边上涨阶段时，沪深300指数基金以基超越股票型基金整体平均收益率的业绩表现往往博得众多投资者的青睐；其实，在震荡的市场环境下，沪深300指数基金反而能够帮助投资者较为有效地把握市场机会，获取市场的平均收益。就目前来看，未来宏观经济数据一旦好于预期，市场趋势将随之得以企稳并带来新的投资机会。这样的市场环境不仅给指数基金的低成本建仓提供了机会，而且基于后市的长期乐观预期，指数基金的未来长期收益也值得期待。

　　建信沪深300指数基金（LOF）将于9月21日起募集。

　　（王文清 杨子）