今年以来，指数基金大行其道，进入9月份更是加速批量发行。目前指数基金中以跟踪沪深300指数独占鳌头。目前至少有12只跟踪沪深300的指数基金，其中今年发行的已占8只。甚至有媒体报道称由于后期提交的沪深300指数基金产品方案因为同质化程度太高还被监管层劝退。人们有些担忧基金同质化日趋严重会对基金行业发展不利。

　　⊙Morningstar晨星（中国）研究中心 钟恒

　　面对市面上众多的同类产品，从同类竞争的角度来看，笔者认为对基金的供应方（基金公司）和基金的需求方（投资者）可能有益，一定程度上也有利于促进基金的创新。

　　一般而言，在需求的带动下，一种产品的首次面世，生产商享受的是诱人的利润率，如果门槛不高且利润率可观，自然会吸引其他生产商入场，竞争是必然的结果。当市面上同类产品数量不断增多时，竞争越演越烈，利润率也随之降低。生产商为争取更多的客户，就需要不断研究消费者的需求，希望能第一时间推出符合市场要求的创新产品,又或者在原有产品基础上通过差异化设计，提高产品质量，实行售价优惠，加大广告投放等不同手段招徕顾客。此时，得益最多的可能就是消费者，因为他们一方面在议价能力增大的情况下能以更低的价格买入更优质的商品，另一方面也有机会尝试可能更符合需求的新产品。消费者对产品要求的提高也会造成同类产品的优胜劣汰，而在竞争中的胜出者们也继续给消费者带来更多的产品。

　　基金业也是一样。同质化产品的推出并不完全是坏事，它只是产品竞争过程中的一个环节。随着同类基金的不断推出，可供投资者的选择也自然增多。投资者对基金的品牌、质量、价格等方面的要求提高，同类基金之间的竞争也会变得剧烈。虽然，受中国资本市场的种种限制导致创新步伐缓慢，但在有限资源的基础上，为在同类产品中吸引更多投资者的目光，产品设计的差异化或者创新成为突围的出路。这在当前的指数基金中也有所体现。以目前的沪深300指数基金为例，沪深300应该是目前中国覆盖面较大，较具代表性的指数，这也是公司推出此类产品较多的原因之一。面对同类竞争，公司在产品设计中也加入了一些差异化特征，以打破沉闷同质化的竞争。例如嘉实、鹏华、建信等3只沪深300指数基金均可在二级市场交易。又如，在费率设计上，由于投资者选择指数时费用率应该是考虑的主要方面之一，新推出的沪深300指数基金中，如华夏、易方达、银华在费率的设计上存在一定的优势。其中，前两者募集的规模在众多指数基金中脱颖而出，当然这也与其在投资者心中形象和较好渠道工作有莫大关系。另外，国投瑞银推出的瑞和沪深300指数分级基金是中国第三只分级基金。其本质上是一只沪深300指数基金，但分级机制满足了对不同市场趋势预期的投资者的需求。据悉，其首日募集规模接近20亿，反映了这类创新产品的市场潜力。

　　为提高竞争力，部分公司也推出更多跟踪不同指数的基金，例如汇添富上证综合指数、工银上证央企50指数、以及博时正在研发的上证超大盘指数基金，为投资者提供了更多选择。

　　结语

　　总之，目前基金的同质化问题或许令人担忧，但市场规律也会令同质化减弱，并推出创新性产品满足市场的需求。当然，在市场规律发挥作用的过程中，可能会有时滞后或者不尽如人意的地方，需要我们关注和努力降低其不良影响。

　　史丽

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