当前层出不穷的供给压力不容忽视。除了主板与创业板的新股供给压力外，真正令市场担忧的是远期供给压力。

　　首先，浦发银行非公开增发11.37亿股获证监会核准成为上周末大盘下跌的重要诱因。我们统计，目前上市公司增发配股等再融资计划已超过3800亿元，巨额再融资不但加大市场供给压力，同时负面影响市场对相关公司的价值判断。

　　其次，10月份两市解禁限售股占全年解禁股份总量的45.45％，解禁市值规模高达2万亿元以上。这不仅是2009年解禁额度最大的一个月，也是股改以来单月解禁额度最大的一个月。

　　“超预期”在不断调低

　　虽然8月份房地产投资增速超预期成为了近期宏观经济数据的亮点，但我们认为这相对于房地产销售是一个滞后指标。9月份以来大中城市商品房销售“价涨量缩”或“价平量缩”的趋势，使得市场对“金九银十”的预期落空，而6至7月商品房销售大增正是8月房地产投资增速超预期的重要原因。“金九银十”的预期落空使得房地产投资高增速的持续性存疑。

　　而从美国对轮胎特保开始，钢管、自行车轮胎的贸易保护已露端倪。8月份出口数据环比回落后，市场对出口复苏的超预期正在不断调低。

　　2800点有被动性估值支撑

　　关于8月份以来周边市场强于A股的原因，我们认为是新兴市场与欧美市场经济复苏周期不同步使然，国际热钱从新兴市场流向成熟市场是重要原因。在8月新增外汇占款创9个月新低的过程中，贸易顺差与可利用外资减少并不显著，唯一解释是国际热钱流出，这是我们上述观点的重要佐证。因此上周末A-H股溢价指数创出114点以来的8个月新低，给A股市场带来的估值支撑具有被动性特征。

　　同时，我们预期2009年沪深300指数净利润增长在20%左右，目前沪深300指数2009年动态PE=21。由于2008年四季度与2009年一季度低基数，今年四季度与2010年一季度上市公司净利润同比大幅增长可以预期。但由于市场对今年三、四季度的单季环比数据尚未形成一致预期，因此，单季业绩同比增长对行情的正向影响还不具备攻击性。

　　重拾“市梦率”是无奈选择

　　9月11日在北京举行的“传感器网络标准工作组成立大会”成为了上周“物联网”概念横空出世的催化剂，似乎时光倒流到了“5·19”后期的“市梦率”时代。事实上，“科技创新”已经成为近期市场的关键词，创业板过会企业似有稳健有余、创新不足的特点反馈到二级市场“科技创新”反而成为市场追逐的热点。我们无意评判这种趋势的合理性，但在市场的业绩困惑期、题材蜜月期，市场重拾“市梦率”是无奈的选择，“科技创新”的大旗仍将招展。而“科技创新”不变的题材发挥属性决定了前瞻性挖掘的重要性。

　　由于供给压力、复苏忧虑到被动性估值支撑三大因素的交织，我们可以预期国庆假期前后市场的主趋势将表现为围绕2800-3050核心区域的弱平衡震荡。期间供给压力与复苏忧虑将对金融、地产以及有色、钢铁等周期性行业形成压制。汽车、商业零售、医药等确定增长行业股价将稳健盘上。而结构分化重点表现在：周末的阴线是大盘股反弹遇阻的信号，但是小盘股上升中继的回档。建议“避重就轻”，关注“科技创新+小盘股”。

　　鉴于重拾“市梦率”的关键在于前瞻性，我们建议重点关注22日在联合国纽约总部举行的联合国气候变化峰会——气候峰会具有与会国广泛性和全面性的特点，我们认为该会将为年底哥本哈根举行的联合国气候变化大会提供必要的政策动力。未来环保、节能减排、清洁能源主题将丰富“科技创新”的内涵。