●现在市场遇到两个最大的问题是：1、国庆长假将至——市场习惯于适当降低仓位，以防长假期间不确定因素；2、创业板推出加快——9月份创业板进展加快，其对市场所构成的实际资金压力，相当于发行一个大盘股，必然导致一定程度的资金分流
●在没出现明朗化信号前，弱平衡格局很难打破，当前局面恐怕至少将延续到下月中旬
⊙申万研究所市场研究总监 桂浩明 ○编辑 李导
自9月份初开始的反弹行情，在上周五以一条长阴线的出现而宣告结束。尽管在这以后，市场没有进一步大幅度杀跌，但弱势局面已经基本形成，或者说随后会出现一段弱平衡格局。
环境决定当前市场弱平衡
所谓弱平衡格局，是指大盘总体上难有大的波动，维持明显的箱体整理。9月份的股市反弹，在相当程度上包含了8月份宏观经济数据披露所带来的正面刺激及广大投资者对维稳行情的良好预期这样一些因素。应该说，这些因素在股指连续上涨多日且累计幅度达到14％的过程中，已得到了比较充分的释放，甚至不能排除其中还存在过度释放的因素。所以，股市后来出现调整，也是很自然的事情。但是，值得注意的是，由于现在市场的基本面是向好的，同时周边市场的表现也相当不错，因此A股市场并不存在持续下跌，甚至是两次探底的可能。
从近几天的实际情况看，股市大体上是能在2800点上方获得支撑。而鉴于市场中依然存在长期看好后市的做多力量，同时宏观经济状况又确实在不断改善之中，因此，如果股指能够基本站稳2800点一线，那么后市还是有机会向上运行。但是，一般来说，短期内上试3100点的可能性是不大的。而如果这段时间中，大盘就是在这样的区间内运行，那么就是构成了一种平衡格局。
“长假+创业板”或是
最深不可测的难题
目前市场遇到的最大问题有两个。一个是国庆长假将至，习惯上市场此时都会倾向于适当降低仓位，以防范长假期间不确定因素的影响。因此，就近期来说，市场上即便有主动做多的能量，这时也不会表现得太积极，在操作上更多是会显现出某种防守特征。这样，至少在目前的几个交易日，股市不太可能出现明显上涨，相反因部分投资者需要降低仓位，其操作会导致交易重心有所下移，市场相对也就显得比较弱了。
另一个问题是创业板推出了。与过去很长一个阶段进展缓慢不同，9月份其进展突然加快，明显有一种赶时间的样子。而这样一来，自然会改变原有的市场格局，特别是创业板股票的集中发行，其对市场所构成的实际资金压力，相当于发行一个大盘股，这必然会导致严重的资金分流。如果说，本来市场还要考虑长假前退出的资金派何种用处的话，那么现在一个最好的机会就出现了，这就是申购创业板新股。现在，的确很难说是否有大量的资金会在二级市场炒作创业板股票，但是一定会有巨资去申购创业板的新股。一般来说，当一级市场处于超常发展的阶段时，必然会对二级市场产生挤出效应。应该承认，现在这样高密度地发行创业板股票，其对主板市场的影响是不可小看的，而这也就决定了股市在这种情况下不可能会有像样的行情出现，走势必然是偏弱的。
弱平衡将延续到下月中旬
那么，这种偏弱的平衡市在什么样的情况下才会改变呢？笔者认为需要考虑这样一些因素，譬如说9月份的宏观经济数据能否继续超出市场的预期，从而给市场带来更大的做多动力？又譬如，G20峰会是否会在坚持经济刺激计划方面达成广泛的一致，并且促使周边市场走出更为有力的向上行情？再譬如，创业板起步以后，是否能够做到平稳运行，避免对主板产生持续的资金分流压力，真正成为多层次资本市场中的一员而非成为整个股市中的主角？这实际上涉及到股市运行的大环境以及微观层面的市场建设问题，虽然表面来看这些因素在影响力上股市有很大差距的，但它们又的确构成了影响近期市场走势的主要方面。可以说，只要在这些方面没有能够出现足够的明朗化信号，那么就很难改变股市的弱平衡格局。据此，以目前的状况判断，可以认为股市的弱势平衡局面恐怕至少会延续到下月中旬。