□姜山

　　原本被市场寄予厚望的国庆行情目前看来似乎已经不太可能成为现实，其最主要的原因就在于市场近期不断遭遇的融资和再融资压力，如果这一现象无法得到有效的改变，那么国庆之后的行情也将存在极大的风险和变数，而选择谨慎观望实为无奈之举。

　　创业板首批10家上市公司本周四公布了发行价格，按照其发行流通股本计算，合计募资超过65亿元，平均每家公司募资为6.5亿元，相较招股说明书中披露的拟募资金额大幅增长超过100%，尽管此前市场对于创业板的融资压力已有所警觉，但这一结果仍然出乎市场中多数投资者的预料。而从发审委的议程看，创业板的审核速度并没有减缓的迹象，截至本周四，已经有26家公司顺利过会，可以预计，国庆节前后第二批创业板公司也将集中招股，对于市场而言，创业板的资金分流压力已经开始显现。

　　虽然由于国庆因素，本周只有3家中小板公司进行路演推介，并选择在国庆后进行发行，但中小板的发审速度并没有因创业板密集过会而出现改变。可以预见国庆之后，中小板和创业板很可能出现交叉发行现象，从而加大市场的首发融资压力。此外，市场目前已过会正等待发行的大盘股已有不少，诸如中船重工、招商证券、中国北车等募资金额均相当巨大，国庆节后如果这些个股进行招股，也将会使市场再度面临考验。

　　如果说近期首发的单个公司募资金额尚属有限的话，目前市场中的再融资压力大幅增长就更值得投资者关注，根据现有数据统计，证监会已通过的增发配股等再融资计划数额超过3800亿元，而且按目前的趋势看仍将继续增加，这对于市场而言是十分沉重的潜在压力。与新股发行不同，配股或者是增发的规模都相对较大，由此导致再融资的数额往往十分巨大，例如近期通过的浦发银行、深万科、国元证券等公司都是百亿规模，相当于10余家创业板或者是中小板的首发募资总和，如此巨大的融资需求对于市场而言形成了十分严重的抽血现象，从而制约了国庆前后的A股行情走势。

　　虽然融资是资本市场应具备的主要功能之一，但过于密集的融资所给市场带来的压力仍然值得有关各方加以重视，本周的股指出现连续回落，很大程度上就和投资者逐渐认识到融资压力剧增的这一因素有关。目前看来，为了尽早推出创业板，首发募资速度在未来一个月不太可能出现减缓，所以再融资的速度如何就成为后期决定股指走势的关键性因素。从上证指数的历史看，几乎每一轮再融资的热潮都会引发股指随后的回落走势，能否及时改变这一现象将会是指数会否得以快速企稳的关键。因此，投资者宜密切关注市场融资压力的变化情况，来决定自己的投资策略。（作者系东航金融注册金融分析师）