债市反弹动能不足

　　周一，受股市下跌影响，交易所国债市场出现了一定反弹。上证国债指数收盘报于121.70点，较前一交易日上涨0.24点，涨幅为0.20%。不过，市场成交仅为3.07亿元，较前一交易日减少了3.48亿元，反弹动能还是有所不足。

　　资金面上， 9月公开市场到期资金规模高达11020亿元，是2008年2月以来的新高。截至上周末央行共计回笼资金8130亿元，本月还余2890亿元可供对冲。而本周央行例行操作仅余周二一天，因而9月公开市场很大可能会继续净投放。此外，A股市场周一中国国旅认购资金解冻，周三创业板认购资金解冻，且三天内没有新股认购，对节前资金面相对吃紧的局面稍有缓解。

　　消息面上，近期，全球各国的刺激经济措施何时退市成为焦点，中国官方目前也首次明确提及正研究“退市”。不过，基于要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，相信短期内政策调整的可能性不大。至少在今年内，“保增长”仍然是首要任务。

　　对于债市，随着经济逐步回暖，刺激政策逐步退出，债市后期所面临的压力会逐步加大。不过，在短期经济增长仍是首要任务，货币政策适度宽松主基调并未改变的情况下，债市出现大幅下跌的可能性还是较小。总的来说，我们对债市后期走势并不太乐观，即使再有反弹，涨幅也会有限。（刘藉仁）