●汇金结束增持，容易被视为是引发股市下跌的一个利空因素，但站在市场整体运行角度，这个利空的影响实在有限
●现在股市之所以下跌，根本原因不在于汇金是否停止增持，而是市场内外各种因素的共同作用，其中包括对经济增长前景与政策走向的预期变化及市场建设方面的某些安排
⊙申万研究所市场研究总监 桂浩明
○编辑 李导
日前工商银行等发布公告，称接到股东汇金公司通知，汇金本次增持公司股份计划已实施完毕。这件事情应该说并不大，汇金对工行股份这次也就增持了2.8亿股，约占工商银行总股本的0.08％，并不会因此而改变股东排位或者严重影响供求关系。再说了，这件事情也并不突然，因为当初公告实施增持时，就明确表示这次增持时间为1年。不过，此举在市场上还是引起了较大反响，一些投资者认为，汇金增持结束后就不会再买入股票了，是否意味着它对后市看淡？另外，工行在10月份将有2360亿股限售股解禁，股票供应压力大增。此刻汇金停止增持，会不会对股价产生不利影响呢？
增持完成只是程序说明
并不代表对后市的看法
事实上，在汇金结束增持消息公布的当天，工行等相关股票的跌幅都是比较大的，而且客观上也成了近期股指大幅下挫的主要推手。那么，汇金增持计划的完成，难道真的就是股市的利空吗？对这个问题，我们不妨作如下几点分析：首先是，汇金为什么要结束增持？作为工行等大股东，汇金持有这些公司的股权已经足够多，同时也不存在大股东地位受到挑战的问题，因此，从理论上说，并不具有要在二级市场增持股票的必要性。不过，在去年9月份，汇金还是发表公告这样做了。这里有一个背景，就是当时股市因为各种因素的影响，行情十分低迷，不少股票价格被严重低估，对社会稳定及金融安全产生了负面作用。在这种情况下，管理层决定采取措施以提升投资者的积极性，其中除了印花税单边征收，还包括鼓励上市公司大股东增持上市公司的流通股，以彰显对其投资价值的认可。汇金也就是在这样的背景下制定了增持计划，并陆续开始买入。当时的增持计划明确以1年为限，但没有公布具体的增持价上限以及最低与最高增持数量。现在，当时公告的增持时间已到，汇金宣布结束本次增持也是自然的。事实上，这只是一个程序性的说明，并不表明今后就不会再有新的增持计划，当然也就更不说明其对股市后市持什么观点。
增持数量并不大
影响仅停留在心理层面
其次，汇金不增持是否就会影响工商银行的股价？应该说，当汇金表示准备直接购买工商银行股票时，其股价的确是出现了很大的上涨。但这主要还是基于投资者对管理层“救市”的预期，并非汇金投入的资金推动。1年来，汇金增持的工商银行股票占其总股本的0.08％，远远不到当时政策允许的2％自由增持上限。以这样的规模而言，实在不能算大，对股价当然也就没有什么大的影响了。因此，现在也可以说，当汇金结束本次增持后，对投资者也许会产生一定的心理影响，但从本质上来说，工商银行的股价不会因此而大幅度下跌。
称增持结束是利空
脱离现实太远
最后，汇金结束增持是不是利空？汇金就增持了这么点股票，其利多作用本身就不大，现在停止增持，就算是利空也不大。实践已经证明，大股东的增持与减持，对股票是有影响的，但是过于夸大这一点，也是不符合实际的。股市涨跌，从根本上讲还是与经济的基本面与宏观政策导向等密切相关。当前股市出现下跌，大家都希望找到原因，发现到底是什么利空影响了市场运行。汇金这个时候公告结束增持，的确容易被视为是引发股市下跌的一个利空因素。但是，应该看到的是，这个利空因素，放在整个市场运行的角度来看，实际上是很有限的。现在股市之所以会下跌，根本原因不在于汇金是否停止增持，而是市场内外各种因素的共同作用，其中对经济增长前景与政策走向的预期变化，可能起到一定作用，而市场建设方面的某些安排，则从另外一个侧面对行情产生了推波助澜的影响。至于汇金结束增持计划之类事情，则完全应该淡化处理。将这称之为大利空，实在脱离实际情况太远了。