在各国央行正在为何时启动宽松货币政策退出机制而争论不休之际，澳洲央行的升息注定将成为标杆性事件。实际上，为了防止资本外逃和遏制通胀，土耳其、挪威、冰岛和巴西等国进一步提升利率的动机甚为强烈。而一旦美国失业率急升的趋势得以控制，经济企稳迹象被确认，美联储升息也即在眼前。故而，在未来的6个月到12个月，全球进入加息周期的可能性进一步增加。

　　其实，从今年商品市场快速反弹和股市急速上涨开始，各国货币政策就开始陷入了迷茫之中。伴随着货币政策的“进退两难”，全球金融市场也在“急涨骤落”中寻找着未来的方向。近期，黄金价格上涨至创纪录的高点，一举穿越去年3月的历史峰值，全球股市也纷纷上扬，CRB指数也出现不菲的涨幅，这些都昭示着投资者对加息政策的首肯，而非当作理论上的利空来化解。

　　黄金价格在1000美元关口徘徊一个多月后，此次创出历史新高，于是有人惊呼金价的“四位数”时代已来临，再也难以回到千元以下。若果真如此，那金价就彻底结束了迷茫的走势，接下来或许就是继续攻城略地了。但事实真的会如黄金多头们所期望的那样，不仅金价四位数时代确定，同时黄金本位都将得以复归吗？笔者毫不否认在接下来的全球通胀时代、新增长引擎未出现和货币体系未根本变革之前，黄金的避险价值是何等巨大，但这恐怕还不足以成为金价高位坚挺的“定海神针”。实际上，左右未来黄金市场的因素甚多，其中最为根本的无外乎两个：美元继续深幅贬值和投资需求的迸发。

　　目前，由于美国政府面临着高昂的负债，财政和贸易双赤字的积重难返，使得美元继续大幅度贬值的需求甚为迫切。但是大幅度贬值是把“双刃剑”，假如美元指数探至70点下方，甚至60点，虽然能将金价推高至2000美元以上，但同时石油和金属等大宗商品价格势必也将“飞上天”，而这是世界经济绝对难以承受之重。故而，美元的大幅度贬值并不足以成为黄金价格跨越2000美元的必要条件。而千元以上的黄金价格，早已使得印度、中东等一些奢侈品新兴大国的实物买家望而却步，黄金市场逐步失去了传统的实体购买力支撑，过度依赖投机需求的黄金，酝酿的只会是泡沫，一旦全球通胀没有预想的那么严重，美元的自我修正能力超出预期，金价就会急速下跌。

　　虽然伴随着澳洲央行的意外升息，金价启动了新一轮上涨的周期，但这并不意味金价“四位数”时代的难以撼动。实际上，人类对黄金的迷恋更多的是源自对自然、对太阳的崇拜，这是人类的本性使然。从实用的角度来看，黄金并不比铜镍锡钨等价值高。因此，也只有在乱世之际，人类才更为迷恋黄金，将其当为精神支撑，以期获取财富。历史和现实早已证明，黄金本位回归已完全不可能，其内在的缺陷一点不逊色于目前的美元本位。在金价站稳1000美元之时，黄金市场也逐渐成了高风险的领域，投资者必须警惕重蹈石油泡沫的覆辙，虽然笔者不否认金价能上冲1500美元。

　　随之而来的另一个问题是大宗商品市场是否能够与之同时开启一轮崭新的泡沫之旅。尽管石油、有色金属今年都已经录得了平均50%以上的涨幅，但是CRB指数整体涨幅仅为30%。从月度K线来看，这只能说是“熊市中的小反弹”，还谈不上是真正的牛市行情。国际油价近三个月在70美元上下的胶着不前，也反映出油价目前也没有能够找到明晰的前行方向。

　　这一切，其转折性时点也许就掌握在伯南克的手中。历史经验表明，当美联储开始持续收紧货币的一年到两年内，就是金融泡沫加速膨胀的重要时期，2004年到2006年格林斯潘的17次升息就是最好的例证。百元油价、千元黄金和万元伦铜就是在这个过程中出现的。而这一次，伴随着美联储资产负债表膨胀到2万亿美元，全球零利率维持已在6个月以上，世人更有理由相信，与伯南克持续升息相映成趣的将是泡沫化加速。因为，这不过是又一次用“新泡沫挽救旧泡沫”而已。在经济哲学未发生革命之前，人类实在难以逃脱这一逻辑的窠臼。

　　（作者系中国人保资产研究部客座研究员）