三季度A股市场走出过山车行情，投资风格整体趋于谨慎的券商集合理财整体表现抗跌，46只非限定性券商集合理财计划整体下跌2.4%，损失明显小于同期大盘。

　　9月份A股市场先扬后抑，券商集合理财投资经理大多已操作谨慎。据朝阳永续的统计，主要投资股市的非限定性券商集合理财一个月内整体收益率仅0.3%，远不足同期上涨4.2%的上证综指。若以此粗略估计，券商集合理财9月份的股票仓位整体较轻。

　　其中有3只集合理财跑赢了9月大盘，近半产品当月收益率为负值，跌幅最大达8.6%。一度出现的债券型集合理财业绩受股市下跌拖累的迹象，在9月份已不明显。业内人士认为，IPO重启后新股发行恢复常态，从新股申购情况看出，债券型产品打新积极，已基本从二级市场上撤离。

　　数据进一步显示，纵观整个第三季度，券商集合理财的抗跌性再度显现。其中FOF型集合理财在震荡中抗跌性居前，混合型次之，股票型整体表现落后。截至今年9月30日，46只主要投资股市的集合理财计划整体下跌2.4%，明显抗跌于上证指数同期6.1%的跌幅。其中11只产品在市场震荡中取得了正收益，另有8只产品三季度表现甚至逊于大盘。

　　曾在前期反弹中的激进者中不乏风格灵活转换的，与此同时，集合理财产品之间的分化特征依然明显。一度以风格激进闻名的东方证券似乎也把握住了适时“谨慎”的尺寸，其管理的部分产品在三季度跑赢大盘。国信证券、东海证券等管理的产品也都在近一个季度收益率排名中整体靠前。而近一个季度新成立的部分产品或因建仓较快的原因，三季度跌幅明显。

　　为何表现抗跌，但却在反弹中上涨乏力？分析人士指出，除了投资风格偏谨慎、在下跌中可能迅速降低仓位外，券商集合理财产品的持股结构也可能产生这样的业绩反差。大盘的权重股在三季度行情中跌势更急，超跌反弹的力度也最明显，中小盘股在此阶段行情中振幅相对偏小。这意味着部分集合理财产品业绩排名落后，可能与持有较大比例权重股有关。